一個觀點，$拼多多(PDD.US) 的估值體系裏風險偏好已經蓋過了基本面的數據。

事情的苗頭主要還是在之前國內一個內部調研報告非常詳細闡述了多多的盈利模式。沒錯，多多的賺錢方法非常暴力且有效，但同時也把自己在 ESG 上幾乎 0 作為的事實攤開給所有人看到了。

且不説這個通稿是不是有意釋放的，ESG 這個點對於歐美資本市場來説天然就是一個很好發揮的話題。考慮到 TikTok 最近面臨美國政府的一系列監管重錘，Temu 接招也只是時間問題（現在從 AOV 上來説它暫時還沒打到亞馬遜的腹地）。

我相信它一定想好了美國市場淪陷之後下一步要怎麼去做，但如此的盈利模式能讓它走多遠也是個問題。

亞馬遜並不是沒想過這麼做，但站在美國的商業土壤上，它不敢。