財報解讀之聯邦快遞 2024Q3:營收持續下滑，盈利有所改善，發佈新回購

3 月 21 日美股週四盤後，聯邦快遞發佈了 2024 財年第三季度業績，第三季度實現營收 217.38 億美元，同比降低 2%，也不如此前分析師預期的 220.82 億美元。聯邦快遞

一、個人觀點匯總

1.聯邦快遞在第三季度繼續面臨業績下滑的挑戰，連續數個季度的營收同比下降，不過盈利改善效果卻是以外好於預期。

2. 雖然核心業務的表現尚未展現出顯著的好轉跡象，但是公司在業務調整和成本控制上的努力還是幫助盈利達到了預期外的水平。

3.儘管聯邦快遞的業績指引依舊謹慎，但是這次新的大額回購計劃還是刺激了市場信心，帶來短期股價上漲，個人建議投資者保持觀望態度，在業績迎來拐點之前謹慎參與。

整體來看，聯邦快遞在第三季度持續受到業績下滑的困擾，連續多個季度營收同比下降，然而令人意外的是，其盈利改善效果卻遠超市場預期。儘管核心業務的表現尚未出現明顯的復甦跡象，但公司在業務調整和成本控制方面的努力已經幫助盈利達到預期之外的水平。儘管業績指引依然保持謹慎態度，但最新推出的大額回購計劃無疑提振了市場信心，短期內推動股價上漲。然而，對於投資者而言，建議在業績迎來真正拐點之前，保持觀望態度，謹慎參與。

二、財務分析：營收持續下滑，盈利有所改善

在營收方面，聯邦快遞第三季度實現營收 217.38 億美元，同比降低 2%，也不如此前分析師預期的 220.82 億美元。面對多個季度以來持續的營收下滑，聯邦快遞顯得有些束手無策，目前主要集中在業務轉型追求盈利上面。

而在盈利方面，聯邦快遞第三季度淨利潤為 8.79 億美元，同比上漲 14%，這也是聯邦快遞最近兩個季度連續的盈利增強表現。而調整後每股收益為 3.86 美元，好於此前市場預期的 3.46 美元。業務轉型帶來的成本支出改善是聯邦快遞盈利走好的關鍵原因。 

二、運營剖析：核心業務表現低迷，業務轉型，推動變革，積極回購增強信心

1.核心業務表現低迷

從營收結構的角度來看，聯邦快遞的業務主要由快遞部門、快遞地面部分和快遞貨運這三大核心板塊組成，它們共同為公司的營收做出了重要貢獻。然而，最近一季度的財報數據卻顯示出一些不盡如人意的趨勢。

快遞部門的營收情況並不樂觀，本季度營收為 101.01 億美元，同比下跌了 2.4%。與上一季度相比，營收也有所下滑，從 102.54 億美元降至當前水平。這一數據表明，快遞部門的核心增長表現依然羸弱，未能實現顯著的增長。

雖然本季度快遞地面部分在本季度延續了之前的增長勢頭，但是增長几乎陷入停滯，達到了 87.03 億美元。與上年同期相比，這一數字略有上升，從 86.58 億美元增長至當前水平。然而，與上一季度的 86.39 億美元相比，增長幅度並不明顯。整體來看，快遞和快遞地面業務的表現都相對平淡，缺乏令人振奮的增長點。

至於貨運部門，本季度的表現同樣不盡如人意。營收為 21.25 億美元，同比下降了 3%。更令人擔憂的是，這已經是貨運部門連續五個季度出現同比下滑的情況。在貨運業整體衰退的背景下，聯邦快遞的貨運部門也未能倖免，面臨着較大的市場壓力。

2.業務轉型，推動變革

萬物發展皆有興衰，這是自然界的鐵律，也是商業世界的常態。過去的聯邦快遞，歷經數十載的風雨洗禮，曾經創造過無數輝煌的業績。在亞馬遜自營物流興起之前，聯邦快遞憑藉其強大的物流網絡和高效的服務質量，承擔了大量的快遞業務，為公司的業績貢獻了顯著的力量。然而，隨着電商巨頭的崛起和物流行業的日益競爭，聯邦快遞等昔日巨頭也面臨着前所未有的挑戰。

近年來，聯邦快遞在業績上的表現一直平平，很長時間沒有展現出令人眼前一亮的業績亮點和成長表現。在競爭壓力和行業宏觀環境的雙重影響下，公司的發展遭遇了瓶頸，亟需尋找新的突破口。

為了應對這一困境，聯邦快遞積極調整戰略，加大盈利追求力度。公司從成本控制入手，通過持續推進的裁員計劃以及業務整合，不斷優化資源配置，降低管理費用和成本。這些努力帶來了顯著的成效，運輸和燃料費用等關鍵成本指標實現了同比下降，為公司的盈利增長奠定了堅實的基礎。

些努力在最近一個季度得到了回報。聯邦快遞第三季度的運營利潤同比增長了 19.3%，達到了 12.43 億美元。更令人欣喜的是，公司的每股收益（EPS）也好於市場預期，展現出了強勁的盈利能力和良好的發展前景。

3. 業績指引與回購計劃

相比於上個季度公佈的業績指引，這次聯邦快遞宣佈將本財年的盈利預期進行了適度下調。這一調整反映了公司在當前市場環境下對業務發展的審慎態度。據聯邦快遞官方消息，經過重新評估後，該公司目前預計調整後的每股收益將在 17.25 美元至 18.25 美元的區間內，相較之前的預期區間 17 美元至 18.50 美元，略有下調。這一調整也低於華爾街分析師的普遍預期，他們原本預測聯邦快遞的每股收益將達到 17.44 美元。

在資本支出方面，聯邦快遞同樣採取了更為謹慎的策略。公司將其資本支出預測從原先的 57 億美元下調至 54 億美元，這一舉措旨在通過優化資源配置，提高運營效率，確保公司在保持穩健發展的同時，也能有效應對潛在的市場風險。

值得一提的是，儘管盈利預期有所下調，但聯邦快遞在股票回購方面卻展現出了積極的姿態。公司表示，將在第四季度增加 5 億美元的股票回購計劃，並批准了一項新的 50 億美元股票回購計劃。這一新的回購計劃是在 2021 年計劃下現有的 6 億美元回購計劃的基礎上進行的，旨在通過回購股票提升公司的股價表現，增強投資者信心。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。