社交媒體的盡頭在哪裏？

不被看好的 “特朗普概念股” $特朗普媒體科技集團(DJT.US) ，在上市首日一度大漲逾 50%。

近年，騰訊、Meta 在股市收穫萬億估值，字節跳動在一級市場深受風投喜愛，而特朗普概念股首日上市即攪弄風雲，社交媒體到底能為資本帶來哪些價值？

當前，社交媒體的主要收入來源是什麼？

今年以來，全球社交媒體領域有兩件大事一直佔據頭條：一件是 TikTok 會不會退出美國，第二件就是上述特朗普的 Truth Social（真相社交）借殼上市。

特朗普傳媒科技公司（TMTG）成立於 2021 年 2 月 8 日，並於 2022 年第 1 季正式推出其第一個產品 Truth Social（真相社交）——2022 年 4 月在蘋果（AAPL.US）應用商店上架，2022 年 5 月網頁版應用推出，安卓版則於 2022 年 10 月在三星 Galaxy 和谷歌（GOOGL.US）安卓商店上架。TMTG 於 2022 年在所有版本的真相社交中引入即時短信功能，並在 2023 年 5 月為用户提供 “羣組” 功能，於 2023 年 6 月在全球範圍全面推出。

自推出到 2024 年 2 月 16 日，真相社交的註冊用户數約為 900 萬。

於 2022 年，TMTG 與短視頻網站 Rumble 和發行商 TAME 訂立廣告和代理協議，進行廣告位置銷售和代理合作，進行收入分成。

其後，TMTG 與空白支票公司 Digital World 合併，以 SPAC 形式上市，上市代碼為 DJT。

財華社從 DJT 的上市文件中留意到，2023 年前三季，TMTG 的淨收入為 338 萬美元，主要來自廣告營收，而研發開支、營銷開支和一般及行政開支分別高達 721 萬美元、98 萬美元和 571 萬美元，足以抵消掉所有收入，因此期內的淨虧損高達 4901 萬美元，遠超收入規模。

對於一家初起步的公司來説，支出遠超收入實屬正常，作為社交平台，憑藉其大股東特朗普的出位言行，要獲取關注度並不是難事，關鍵還在於該公司未來如何發展，如何擴大營收，用有效的經營來達致收支平衡。

TMTG 的發展計劃包括：

1）通過增加和修正對用户友好的功能——包括整合視頻，以及持續的全球性擴張，來擴大真相社交的用户基礎，以提升廣告價值。

2）在內部或與第三方合作開發一種或多種先進產品和/或服務，目前 TMTG 正測試一款能支持視頻流的技術。

3）戰略收購和合作。

換言之，特朗普的社交平台未來的發展依然遵照社交平台較為傳統的變現做法：擴大用户基數，吸引廣告商，來提升廣告收入。

被其直接作為競爭對手看待的 Facebook、Instagram 母公司 $Meta(META.US) 也是一樣，主要收入來自廣告，2023 年，Meta 的廣告收入達到 1319 億美元，佔了其總收入的 98%，那麼剩下的 2% 營收來自哪裏？

廣告以外，社交媒體如何多元化發展？

Meta 有 98% 的收入來源廣告，而剩下的 2% 營收則來自虛擬實驗室及其他收入，包括頭顯等硬件產品的銷售收入。但是從收入構成可以看出，這部分的貢獻依然少之又少，而虧損卻遠超其收入規模。這正是 Meta 針對 TikTok 推出短視頻應用 Reels，針對 X（前推特）推出 Threads 等的原因，秉承打不過就加入的原則，Meta 嘗試參照競爭對手的變現模式，探索更多元的收入。

然而，這個改變的結果似乎不盡人意，Facebook 和 Instagram 模仿 TikTok 的直播電商業務，在經營了不到兩年就宣告結束。

也因此，Meta 寄希望於元宇宙，希望在這方面的投入，能為其在未來的虛擬世界中領先對手一大步。

字節跳動的短視頻海外版 TikTok，主要收入來源除了廣告之外，更將直播電商的發展理念發揚光大，也因此，在反對美國不公平對待 TikTok 時，眾多北美中小微電商企業用户站出來抱怨對其生計的影響。

字節跳動的短視頻國內版抖音不僅憑藉直播電商直擊行業龍頭要害，更不斷探索新的發展領域，挾持流量深入更多科技同行的腹地，例如抖音的本地業務已開始直逼美團（03690.HK），並且像京東（JD.US）、阿里巴巴（09988.HK）、美團等科技巨頭一樣，拓展金融服務，包括消費金融、理財、保險等——利用流量優勢，觸達利潤更優質的業務。

既有行業龍頭的拋磚引玉，小弟快手-W（01024.HK）也放心大膽地往前走。從時間上來看，快手做電商或許還在抖音之前，不過近兩年才開始大力拓展電商業務，見下圖，快手的電商交易總額在最近幾年呈指數級增長，由 2018 年的 96.6 百萬元人民幣，擴大至 2023 年的 1.18 萬億元人民幣，主要反映電商業務提成收入的其他服務收入佔總收入比重也由 2018 年僅 0.1% 大幅提高至 2023 年的 12.44%。

不過説到社交媒體，就不得不提社交巨頭 $騰訊控股(00700.HK)。其實現在抖音的運營策略——憑藉流量擴大服務生態的做法，與騰訊過去二十多年的發展異曲同工——騰訊也是先從 QQ 起家，憑藉這個社交媒體平台，引流到其他的服務領域，包括遊戲、金融服務、音樂、長視頻、雲計算等等，形成不斷擴大的服務生態。2023 年全年，騰訊的總收入達到 6,090.15 億元人民幣，其中網絡廣告收入僅佔了 17%，見下圖，對比於同行如 Meta 有 98% 的收入來自於廣告，騰訊的收入分佈要均衡得多。

前身為推特的 X，在馬斯克入主之後，繼承了馬斯克對於人類發展甚至宇宙的野望——作為 X 集團的一員，X 網站或與馬斯克擁有的其他公司，包括特斯拉（TSLA.US）、太空概念公司 SpaceX、腦機技術接口 Neutalink、人工智能公司 X.ai 等互為關聯，組合成一個探索宇宙、人類發展的科技生態。

格局一下子就打開了，與侷限於人類社交的 Meta 和帶有特朗普狂想的真相社交區分了開來，但從本質來看，X 似乎更傾向於為服務馬斯克整個創業生態的一個工具，而非一個能獨立運營、自行創新的社交平台。

對比於 Meta、Snap 等社交平台循規蹈矩地以廣告營收為業，中國的社交平台發展則呈百花齊放，營造出有利創新的土壤。

也許中國運營商不是社交媒體的發明者，但絕對是創新者，圍繞着社交平台，可以圜變出多種切實可行的變現模式。有人説，社交媒體平台的盡頭是金融，其實不盡然，參看中國社交媒體的發展史不難發現，在發展最快的這十年，社交媒體的變現方式變了又變——從廣告，到電商，到金融，到企業服務乃至全服務生態，例如騰訊通過微信入口推出的小程序，實現 B2C，從中又能生出更多的玩法，例如小遊戲，為騰訊帶來利潤更高的收入。

所以，金融未必是社交媒體的盡頭，隨着科技的快速發展，社交媒體應該還會有更多變革。

AI 還是去 AI？

人工智能（AI）的發展對多個行業帶來顛覆性的影響。就社交平台而言，AI 目前所帶來的作用是正面的：例如，Meta、騰訊等社交平台巨頭通過 AI 優化精準營銷，提升用户體驗，另一邊廂則為廣告主提供更加智能的工具，提高這些客户的運營效率。

抖音、視頻號等，能夠利用 AI 技術提升內容創作者的製作效率——內容創作者可使用 AI 技術，簡化和優化製作流程，進行流量管理等操作。

然而，AI 帶來的隱患卻逐漸引起大家的關注——更容易產生垃圾和虛假消息，並且能呈幾何級的擴散，誤導用户，並影響其判斷力；更容易偽造身份進行詐騙，損害用户和社會的利益；AI 的算法錯誤或出現偏差時，容易造成錯誤引導，損害社會整體利益……

因此，全球對於 AI 的監管勢在必行，只是時間的問題。

結論

溝通，是人類區別於動物及機器人的一大特徵，從人類文明誕生起，溝通就是人類的日常：文字、語言、摩斯密碼、電話、社交媒體……無一不是為溝通而生；由此衍生出眾多改變時代的發明：例如電波、互聯網、乃至腦機技術的誕生等等。

從對話，到書信，到電話，到社交媒體，承載人類溝通的中介平台不斷在演變，但溝通永不過時，是人類改變世界的永動力，所以，作為溝通中介的社交媒體也會在人類需求和科技發展的基礎上不斷演進，這不會有盡頭，只取決於誰擁有敏鋭的洞察力，及時捕捉到人們在當時最想要的產品，這正是微信在十多年前、抖音在這幾年取得成功的秘訣。

AI 也許能為社交媒體平台帶來革命性的改變，但同時，也將帶來不穩定的監管不確定性。社交媒體的下一個新變化將在 AI 的發展與監管的平衡之中誕生，誰能將這一變化實現變現，將成為資本市場的新寵兒，不妨拭目以待。

作者：毛婷