$京東(JD.US) 23Q4

一年 40 億 usd（税率：26%），還沒有算 15 億 usd 的 Unallocated items，其中 7 億是 sbc

也就是説 jd 的核心電商業務，22 年和 23 年，利潤大約是税前 40 億 usd，税後 30-35 億 usd 的水平。根據 callback 的指引，24 年全年 gmv 6%+（跑贏社零 6%），全集團 non gaap 淨利潤絕對額至少同比保持穩定。給 10-12pe，就不錯了，考慮 payout ratio 不到 50%。。大約 350 億 usd 市值。

fcf 57 億，7 億是 sbc，operating CF 沒有披露具體項目，質量無從判斷了。

分紅： The aggregate amount of the dividend will be approximately US$1.2 billion

回購： repurchase of 15.0 million Class A ordinary shares (equivalent of 7.5 million ADSs) for a total of approximately US$203.1 million during the three months ended December 31, 2023, and 22.7 million Class A ordinary shares (equivalent of 11.3 million ADSs) for a total of approximately US$356.2 million in the full year of 2023.

全年分紅 + 回購 15.6 億 usd，3.9%

目前市值 400 億 usd，低估嗎？

2023 年，JD 和 PDD 的 gmv 可能都是 3.5-4 這個區間，但盈利能力差距可能在 200% 左右，市值差距 300%。