如果國內競爭格局沒有大的變化，海外業務只是正常的商業邏輯，我覺得拼多多今年合理的估值應該在 3000 億美金左右。

如果 Costco 現在可以 50pe，然後也許未來 5-7 年不漲，那為什麼幾年後拼多多不可能 30-40pe，市值 6000-8000 億 usd 呢，出現泡沫然後幾年不漲呢？

在德州， 我覺得 Costco 其實可有可無。在華州，如果沒有那些同等品質下最便宜的生鮮和油價，我一定不會每週必去 Costco。會員卡並不能鎖定消費者，消費者長期看大部分是理性的，鎖定他們的是性價比。