3 月 25 日晚，$珍酒李渡(06979.HK) 披露了公司上市後的首份業績年度報告。珍酒李渡，作為港股第一家內地白酒上市公司，自從公司上市便備受矚目，整體來看，公司的第一次財報數據還是相當炸裂的。

一、財務方面，增長強勁

收入端：珍酒李渡在 2023 年實現了營業收入 70.30 億元，同比增長 20.10%。這一增長速度不僅遠超過全國白酒行業的平均增長水平，也展現了珍酒李渡強大的市場競爭力和發展潛力。這主要得益於公司不斷擴大市場份額，提高品牌知名度，以及優化產品結構，提升高端產品佔比。

利潤端：公司實現淨利潤 20 億元，同比增長 20%，淨利潤增速高於營收增速，公司在成本控制和經營管理方面取得了顯著成效。經調整後的淨利潤達到 16.23 億元，同比增長 35.50%。這主要受益於公司高端產品佔比的提升，以及對生產成本的有效控制。
 

二、毛利率與噸酒價格穩步提升

除了營收和淨利潤的快速增長，珍酒李渡在毛利率和噸酒價格方面也取得了顯著進步。財報顯示，公司整體毛利率從 2022 年的 55.3% 提升至 2023 年的 58%，這一提升幅度不僅表明公司在成本控制和產品定價方面的能力得到了進一步提升，也反映了公司產品結構的優化和品質的提升。

此外，珍酒和李渡兩大品牌的噸酒價格也有顯著增長。其中，珍酒噸酒價格較 2022 年提升 22%，李渡噸酒價格提升 7%。這一增長趨勢表明，珍酒李渡在提升產品品質和附加值方面取得了顯著成效，進一步鞏固了其在高端白酒市場的地位。

三、多品牌戰略，多點開花

珍酒李渡的品牌矩陣包括珍酒、李渡、湘窖和開口笑等，其中珍酒品牌以其優質的醬香型白酒在市場中佔據了重要地位。2023 年，珍酒品牌實現了收入 45.8 億元，佔公司總收入的 65.2%，成為公司收入增長的主要驅動力。李渡品牌以 25.1% 的增速領跑，顯示出其在次高端市場的強勁競爭力。湘窖和開口笑品牌也分別實現了 17.0% 和 13.6% 的增長，為公司的增長貢獻了穩定的份額。

公司的產品結構優化策略取得了顯著成效，特別是在次高端價格帶，通過聚焦三大核心單品（珍 15 系列、李渡 1975、龍匠系列），並戰略性削減非核心產品和定製產品，有效提升了整體毛利水平。2023 年公司的毛利率提升至 58.0%，同比增加了 2.7 個百分點，這一提升主要得益於高端產品佔比的提升和外採基酒的減少。
 

四、派息計劃彰顯公司信心

在財報發佈的同時，珍酒李渡還公佈了其派息計劃。公司擬派息 6.10 億港元，每股派發 0.18 港元，派息金額佔經調整淨利潤的比率約 35%。這一派息計劃不僅體現了公司對股東的尊重和回饋，也彰顯了公司對未來發展的信心和決心。通過合理的利潤分配，珍酒李渡能夠吸引更多的投資者，進一步推動公司的健康發展。

五、二狗叨叨：白酒行業的一匹黑馬

1、珍酒李渡作為港股白酒第一股，如果將珍酒李渡的財報數據與全國白酒行業的整體表現進行對比，雖然在品牌方面可能與茅台、五糧液、貴州老窖等一線品牌還有所差距，但是公司在業績方面的表現還是很突出的。據中國酒業協會數據顯示，2023 年全國白酒行業銷售收入同比增長 9.7%，利潤總額同比增長 7.5%。相比之下，珍酒李渡的營收和淨利潤增速均遠超行業平均水平，這一從一方面驗證了珍酒李渡在白酒行業的領先地位和強大競爭力。

2、儘管珍酒李渡在 2023 年取得了顯著的業績，但未來的道路仍然充滿挑戰，在白酒行業，品牌效應是一個必須過的坎。隨着市場競爭的加劇和消費者需求的不斷變化，珍酒李渡需要不斷創新和提升，才能在白酒市場立於不敗之地。

3、從更長的週期來看，珍酒李渡的業績表現更為亮眼。相較於 2020 年，公司的營業收入增長了 193%，淨利潤增長了 212%。這一數據充分展示了珍酒李渡在高質、高速增長的道路上取得的顯著成果，隨着消費市場不斷復甦，白酒行業也即將迎來更大的爆發期，值得期待。

4、珍酒李渡與其他白酒品牌最大的不同是，珍酒李渡其實是珍酒、李渡以及其他品牌的合體，或者説這幾個品牌並沒有任何關聯，也沒有從屬關係。公司旗下的四大品牌珍酒、李渡、湘窖和開口笑都取得了雙位數的增長，公司在品牌整合、市場推廣方面的優勢得以顯現。

5、珍酒李渡上市不足一年，但是隨着公司在港交所成功上市，港股白酒第一股讓珍酒李渡備受矚目，藉助資本市場力量，公司的品牌知名度和市場份額也隨之提升，公司儼然成為了白酒行業一匹黑馬，這匹黑馬還能繼續狂奔多久，二狗哥會一直關注。

6、公司目前股價 10.90 港元（截止 2024 年 3 月 28 日收盤），總市值 369 億港元，目前市盈率為 14 倍，相較於其他 A 股白酒，市盈率普遍在 20-30 倍，公司目前這個價格還不算貴，公司上市時的招股價為 10.82 港元，公司目前股價較招股價只漲了 8 分錢，一方面是目前消費行業整體都需要進行價值重構，另一方面也是港股普遍的特性——流動性嚴重不足所致，但是二狗哥對於珍酒李渡依然很看好，會持續關注。

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