財報解讀之亞朵 2023Q4：營收增長顯著超預期，大幅扭虧為盈

3 月 28 日週四美股盤前，亞朵發佈了 2023 年第四季度業績報告，業績增長強勁，第四季度實現營收 15.05 億元，同比增長 140.4%，超過此前市場預期的 12.17 億元。$亞朵(ATAT.US)$納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $道瓊斯指數(.DJI.US) $3 倍做多標普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $恆生指數(00HSI.HK) $華住集團-S(01179.HK) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)

一、個人觀點匯總

1.亞朵四季度的業績表現亮眼，在營收強勁增長的同時，控費能力持續優化，帶來了更好的盈利表現。

2.從具體數據來看，亞朵四季度的經營數據持續回暖，酒店規模、入住率、日均房價等經營數據都有明顯改善，整體恢復到 2019 年同期水平，這也是旅遊需求的回暖和品牌影響力的帶來的積極作用。

3.從股價走勢來看，亞朵的股價走勢在中概股中已經是相當不錯的了，儘管業績後出現不少下滑，但還是可以持續關注的。

總結一下，亞朵在 2023 年四季度的業績表現亮眼，不僅實現了營收的強勁增長，同時在控費能力方面也持續優化，帶來了更好的盈利表現。具體數據顯示，酒店規模、入住率和日均房價等關鍵經營數據均有顯著改善，已恢復至 2019 年同期水平，凸顯了旅遊需求回暖和品牌影響力的積極作用。在資本市場方面，亞朵的股價走勢在中概股中表現相對穩健，儘管業績發佈後有所波動，但整體仍具備持續關注的價值。

二、財務分析：營收增長顯著超預期，大幅扭虧為盈

在營收方面，亞朵在第四季度第四季度實現營收 15.05 億元，同比增長 140.4%，超過此前市場預期的 12.17 億元。作為連鎖酒店行業的一員，亞朵本季度表現不錯，營收超預期好多，這也有旗下零售業務提供高效增長所帶動的。

在利潤方面，第四季度實現淨利潤 2.2 億元，較上年同期虧損 0.83 億元有明顯改善。而四季度的經調整利潤為 2.22 億元，較上年同期增長 175.8%。在降本增效的幫助下，盈利能力增強表現更甚於營收，每股收益表現同樣好於預期。

三、運營剖析：降本增效助力扭虧為盈，酒店運營數據明顯改善，旅遊復甦趨勢還在持續

1. 降本增效助力扭虧為盈

具體來説，亞朵酒店集團在 2023 年第四季度實現了營收的顯著增長與盈利狀況的顯著改善，這充分凸顯了其在運營優化與成本控制方面的出色能力。

從具體的財務數據來看，雖然由於酒店接待用户的數量增長，酒店運營成本和零售成本等相關費用出現了大幅度的上升，但亞朵在成本控制方面展現出了高超的技巧，在一般行政費用的控制上，亞朵取得了明顯的成效。相比上年同期的 2.17 億元，本季度的一般行政費用大幅下降至 1.05 億元，這一降低不僅有效減輕了企業的財務壓力，還幫助整體的成本費用增長幅度控制在了較為合理的範圍內。

值得注意的是，儘管成本有所上升，但整體成本支出的增長幅度明顯低於營收的增長幅度。這主要得益於亞朵在運營效率提升方面所做的努力。通過優化管理流程、提高員工工作效率以及採用先進的酒店管理系統等措施，亞朵成功實現了運營效率的提升，從而確保了營收的快速增長。

最終，這些努力共同促成了亞朵在運營利潤方面的顯著突破。從上年同期的運營虧損 7838 萬元，亞朵成功轉變為運營盈利 2.14 億元，這一成績不僅彰顯了亞朵在成本控制與運營效率提升方面的強大實力，也為其未來的持續發展奠定了堅實的基礎。

2.酒店運營數據明顯改善

亞朵這次的酒店運營數據也是有明顯改善的，其酒店規模、入住率、日均房價（ADR）以及平均可出租客房收入（RevPAR）均實現了顯著增長。這一業績的取得，得益於國內外疫情錯峯恢復的背景，以及海外業務對國內市場的有力支持，使得亞朵在國內行業渡過低迷期後，迎來了更為明顯的增長勢頭。

具體來看，截至 2023 年 12 月 31 日，亞朵酒店網絡已經擁有 1,210 家酒店，共計 137,921 間客房在運營中。與去年同期相比，酒店數量和客房數量分別實現了 29.8％和 27.7％的快速增長。這一數字的增長，不僅體現了亞朵酒店集團在酒店佈局和規模擴張方面的積極努力，也反映了其在酒店行業中的強大競爭力和市場影響力。

在入住率方面，亞朵酒店集團在 2023 年第四季度的表現尤為出色。該季度入住率高達 78.4％，不僅遠超 2022 年同期的 63.1％，而且相較於上一季度的 82.4％也沒有出現明顯下滑。更令人振奮的是，這一入住率已經恢復至 2019 年同期水平的 105.9％，顯示出亞朵酒店在疫情後的強勁復甦勢頭。

在日均房價（ADR）方面，亞朵酒店集團在 2023 年第四季度也取得了不俗的成績。該季度 ADR 為 RMB438，相較於 2022 年同期的 RMB388 有了明顯的提升，同時也接近了上一季度的 RMB495 水平。與 2019 年同期相比，這一 ADR 已經恢復了 103.6％，顯示出亞朵酒店在定價策略和市場定位方面的精準和成功。

平均可出租客房收入（RevPAR）是衡量酒店經營效益的重要指標之一，亞朵在這一方面同樣表現出色。2023 年第四季度，亞朵酒店的 RevPAR 達到了 RMB358，較 2022 年同期的 RMB259 有了大幅提升，同時也接近了上一季度的 RMB424 水平。與 2019 年同期相比，RevPAR 已經恢復了 108.8％，顯示出亞朵酒店在提升客房收入和經營效益方面的卓越能力，這方面的趨勢和 ADR 是相差無幾的。

除了酒店業務本身的強勁表現外，亞朵的酒店周邊產品（零售）業務也取得了顯著成績。2023 年全年，亞朵的零售業務收入達到了人民幣 11.39 億元，同比增長了驚人的 298.3％。這一成績的取得，不僅體現了亞朵在多元化業務發展方面的成功探索，也為其未來的持續增長和全面發展奠定了堅實的基礎。

3. 旅遊復甦趨勢還在持續

疫情後的旅遊行業復甦勢頭已持續了一段時間，這一行業的龐大版圖涵蓋了眾多細分領域，從 OTA 領域的領軍企業如攜程，到連鎖酒店公司中的佼佼者如華住、亞朵等，都在積極調整戰略，以應對行業的新變化。隨着整個旅遊行業經歷了一次深刻的洗牌，新一輪的復甦與崛起正在悄然進行。

在這場行業變革中，頭部公司們紛紛加大市場拓展力度，不僅鞏固和深化原有客户羣體，還積極尋找新的目標客户羣體，以期在激烈的市場競爭中搶佔先機。他們不僅關注上游市場的開發與拓展，還深入挖掘下沉市場的潛力，力求在全方位、多層次上實現業務的增長與突破。

就整個旅遊板塊的復甦趨勢而言，政策調整無疑起到了重要的推動作用。在政策的引導下，出境遊市場得到了快速恢復，為整個行業帶來了新的增長動力。然而，國內市場同樣展現出了勃勃生機。過去一段時間裏，淄博燒烤熱、哈爾濱旅遊熱等多次輪番行情的上升，不僅為國內市場注入了新的活力，也展現出了國內旅遊市場的獨特魅力和巨大潛力。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。