點解大消費上市都選佢呢？澳式 IPO VS 港式 IPO

RBF 成為近日投資圈熱議話題，國內典型代表滴灌通在近年來高速擴張，一度捲入輿論漩渦。 有沒有接觸過澳式 IPO 的，來聊聊！

港股市場一直是國內企業上市的選擇之一，2024 年 Q1，香港 IPO 市場上市企業數量、募資金額都比去年有所下降。 在港式 IPO 環境比較 “慘淡” 的情況下，國內的企業，尤其是大消費企業上市，都瞄準了澳式 IPO！澳式 IPO 與港式 IPO 有哪些不同呢？為何近期機構們轉向明顯？

澳式 IPO 是什麼？

瞭解澳式 IPO 前，試想這樣一個場景：如果公司規模比較小，沒有什麼抵押品，銀行不搭理，想通過孖展上市，但又不想稀釋公司的股權，我們有辦法嗎？

答案是有的！這個孖展方式就是 Revenue Based Financing（簡稱 RBF）。

RBF 是一種基於收入的孖展，是介於債券孖展和股權孖展兩者之間的一種孖展方式，簡單的來説，就是不佔股權，通過營收分成的方式來獲取投資回報。 看似小打小鬧，沒有什麼新意，但是已經成為了一股熱潮，它正在改變創投界的遊戲規則，給千萬創業者提供更好的孖展方式。

與傳統孖展方式相比，它更加註重收益的確定性而不是單純的追求增長。 創業者可以根據項目預期的收益，以營業收入的一部分作為回報，一步步償還投資人的本金和收益。 這樣的方式，不僅僅可以讓創業者獲得資金支持，還可以在早期建立明確的盈利模式，讓收益更有確定性。

此外，RBF 孖展還有降低投資風險的優勢。 傳統投資方式需要投資人承擔更大的分線，但是 RBF 孖展可以將風險分散到整個收益流當中。 不僅如此，它還可以提高資金使用效率。

澳式 IPO（International Professional Offering），指的是一個經營單元或門店，無論大小，只要具備兩個條件——收入信息透明和現金可控，便可以用收入分成合約，到滴灌通澳交所掛牌，從國際專業投資人那裏孖展。

滴灌通是一家運用金融科技連接全球資本與中國小微企業的交易所集團。 餐飲、零售、服務、文化體育等行業的門店可以通過在全球首家收入分成產品交易所——滴灌通澳門金孖展產交易所（MCEX），掛牌和募集長期資金。 根據滴灌通官網的數據顯示，3 月以來，澳交所 “上新” 的速度明顯加快，已為 31 個品牌募集到超過 1 億元資金。

與港式 IPO 到底有哪些不同呢？

首先，發行主體和產品就大不相同。 港式 IPO 的發行主體是公司，產品是股票;而澳式 IPO 的發行主體可以是單一門店或經營單元，產品則是收入分成合約。 再來，港式 IPO 面向的是廣大的公眾投資者，澳式 IPO 則專注於國際專業投資者，我們普通人投不了。

收益影響因子也有所不同。 澳式 IPO 的投資者收益更依賴於門店的實際經營情況，而港式 IPO 的投資者收益則受市場情緒的影響較大。 對於大企業來説，在股市繁榮時，港式 IPO 是募集大額長期資本的好時機;但在股市低迷時，澳式 IPO 就能讓你的單體門店根據需要進行分批次孖展。

近年高速擴張的背後，滴灌通一度捲入輿論漩渦，產品屬性、收益回報率高低、風險控制、監管空白，都是爭議點。 DRO（收入分成模式），這種以收入為基礎的資產組合與傳統股權，對公債權類資產具有顯著差異性，市場和投資者認為它與部分資產證券化產品（ABS）有異曲同工之處，因此也被一度熱議。

但很快便迎來了轉折點，2023 年 1 月 16 日，《滴灌通澳交所通用標準》（MAP）的發佈，這項標準公開了在滴灌通澳交所上市的每項底層資產細節，滴灌通澳交所也藉此進入了 “第二階段”。 該標準的發佈，也意味着澳交所將積極開放和引入廣泛的市場主體直接參與 DRO 的發行和交易，讓中介機構、品牌商、投資者等不同的市場參與者發揮特長，賦能小微經濟。

有沒有了解澳式 IPO 或在接觸中的，來聊聊！

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