SignalPlus 波動率專欄 (20240409)：ETF 大量淨流出，BTC 挑戰新高失敗

昨天傳統市場相對平靜，美國三大股指皆為平收，但接下來的一週時間內將有大量重要的宏觀數據發佈，對關注美債的交易員來説，週三的 CPI 將是關注重點。過去幾日債券市場收益率在意外的通脹數據和美聯儲官員的鷹派發言中走升，市場對未來利率政策的預期也逐步從 “降息三次”“降息 50 個基點” 的樂觀降息派走向 “高利率或將維持更長時間” 的相對謹慎的觀望態度。

Source: SignalPlus, Economic Calendar，本週將迎來繁忙的宏觀數據發佈

數字貨幣方面，BTC 在重回 70000 美元關口後再度挑戰歷史高點，在接近 73000 的位置發生反轉，回調至 7 W 附近。從 Farside 提供的數據上看，過去一日 BTC ETF 首次出現較大的淨流出量（-223.8 $梅西百貨(M.US)），其主要由於 IBIT 和 FBTC 的買入流量陡然減少，難以平衡 GBTC 單日超過 300 $梅西百貨(M.US) 的流出量，這或許是影響昨日 BTC 價格繼續上行的消極因素之一。

Source: SignalPlus & TradingView，BTC 挑戰歷史新高失敗，價格回調至 7 W 美元

Source: Farside Investors，BTC ETF 出現較大的淨流出，主要由於 IBIT 和 FBTC 的買入流量陡然減少

在能夠反應市場情緒的其他地方上我們觀察到，在前一週 BTC 的期貨槓桿多頭遭遇大量清算以後，資金費率水平也出現顯著回落，另一方面，期權市場反應出來的短期 Vol Skew 則是在過去三天內逐步回調到零軸以上，前端隱含波動率大幅下調，曲線走陡。各種情緒似乎都反應出趨於冷卻的狀態。

Source: Coinglass，在前段時間的槓桿多頭被清算以後，資金費率水平得到回調

Source: Deribit（截至 3A PR 16: 00 UTC+ 8）

 Source: SignalPlus, ATM Vol，前端隱含波動率再度下跌

Source: SignalPlus, Vol Skew，短期 Vol Skew 逐漸反彈回正

從交易上看，近期 IV 和 RV 差值帶來的 Vol Premium 吸引到了看跌短期波動的交易，ETH 本週 3400 的 Put 遭到大量拋售，而在 BTC 方面，這種觀點更多是由 Sell Put/Call Spread 的方式實現，保護了極端情況下的損益，同時觀察到四月底 75000-C 的大量淨賣出，或是對 BTC 能夠在本月突破歷史高點發出質疑。但在遠期上，BTC 仍得到了不少大宗 OTM 看漲期權成交，行權價高達 10 W/20 W 美元。

Source：SignalPlus

Data Source: Deribit，ETH 交易分佈

Data Source: Deribit，BTC 交易分佈

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade