財報解讀之微博 2023Q4：營收難得重拾增長，盈利表現不佳，增長困境難解

3 月中旬的時候，微博發佈了 2023 年第四季度業績報告，第四季度實現營收 4.637 億美元，同比增長 5%，略好於此前市場預期的 4.422 億元。$微博(WB.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $道瓊斯指數(.DJI.US) $3 倍做多標普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $恆生指數(00HSI.HK) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $騰訊控股(00700.HK) $嗶哩嗶哩(BILI.US)

一、個人觀點匯總

1. 相比於前些時間營收的持續降低，起碼四季度微博的營收實現了同比增長，整體表現略有好轉，但是盈利方面由於旗下公司並表的原因，波動較大。。

2. 從具體業務來看，微博的核心業務廣告業務和增值服務在本季度均有所好轉，但是整體的增長依舊弱於其他互聯網同行，未來發展難度還是比較大的。

3.在微博難以找到給力的新增長點前，整體業績想要翻盤增長是相當困難的，而且中概目前風險依舊不低，個人不太建議持有。

整體來看，微博在四季度實現了營收的同比增長，整體表現略有好轉，但盈利因旗下公司並表而波動較大。儘管核心業務廣告與增值服務均有所好轉，但增長依舊弱於同行，未來發展難度較大。在缺乏新的強勁增長點的情況下，微博整體業績翻盤增長困難重重，同時中概股風險依然顯著，因此個人對持有微博持謹慎態度。

二、財務分析：營收難得重拾增長，盈利表現不佳

在營收方面，第四季度實現營收 4.637 億美元，同比增長 5%，略好於此前市場預期的 4.422 億元。相比於此前幾個季度營收同比負增長的情況，本季度由於核心業務廣告業務及增值服務的改善，難得實現了營收同比增長的表現。

在盈利方面，微博四季度的淨利潤為 8320 萬美元，上年同期淨利潤為 1.58 億美元。對應的每股收益為 0.34 美元，略遜色於預期表現。而在 Non-GAAP 方面，微博四季度調整後的淨利潤為 7640 萬美元，上年同期為 1.79 億美元。對應的非公認會計准則攤薄後每股淨收益為 0.31 美元，上年同期為 0.75 美元。簡單來看，盈利能力本季度出現了大幅下降，主要是並表了假面科技的財務數據帶來的變動。

三、運營剖析：盈利表現波動較大，核心廣告好轉但依舊不足，用户活躍穩健增長趨勢繼續

1.盈利表現波動較大

微博在營收增長面臨停滯的背景下，為了提升盈利能力，近幾個季度來一直在努力控制成本，但是本季度由於財務並表的關係，和此前的一貫表現有較大出入。

具體來説，儘管四季度微博的成本及費用總計達到了 3.447 億美元，較去年同期的 2.875 億美元有了 20% 的增加，但這一增長並非完全由運營開支的增加所致。實際上，去年同期的成本中，一般及行政費用相對較低，而且與假面科技相關的薪酬開支也存在變動。這些因素共同導致了去年同期的成本基數較低，從而使得本季度的成本及費用在絕對值上出現了增長。

值得注意的是，儘管成本有所增加，但微博通過一系列有效的費用管理措施，仍然保持了較為健康的經營利潤率。這充分體現了微博在財務管理方面的穩健性和精細化運營能力。通過優化資源配置、提高運營效率、減少不必要的開支等方式，微博成功地將成本控制在合理範圍內，為公司的盈利增長提供了有力支撐。起碼從調整後運營利潤來看，四季度的調整後營業利潤達到 1.459 億美元，較上年同期的 1.52 一億元降低不算多，調整後營業利潤率也保持在了 31% 左右。

2. 核心廣告好轉但依舊不足

微博的核心業務包括廣告和增值服務，與上個季度相比，本季度這兩大業務均實現了同比增長，呈現出了積極的態勢。這裏主要提一下核心廣告業務，廣告營收達到了 4.037 億美元，同比增長 3.4%，依然是微博收入的主要支柱，並且在四季度有了進一步的增長。然而，從整個行業環境來看，微博的同比增速在廣告收入佔主要份額的公司中仍屬於較低水平。與此同時，數字廣告行業中的其他巨頭，如騰訊、快手、知乎等，都展現出了強勁的增長勢頭，使得微博在突圍方向上仍面臨諸多挑戰。

值得注意的是，微博核心廣告中汽車和手機行業在四季度保持了收入的同比增長，為微博的廣告業務貢獻了一定的份額。與此同時，遊戲和醫療健康行業收入也取得了同比雙位數的明顯增長，這顯示出微博在拓展廣告業務方面正在嘗試不同的策略，並取得了一定的成效。

3.用户活躍穩健增長趨勢繼續

微博的整體用户活躍還是保持一個持續增長的趨勢，截至四季度末，微博的月活躍用户數量達到了 5.98 億，同比淨增約 1100 萬，顯示出微博在吸引新用户方面的強勁勢頭。同時，日活躍用户數量也達到了 2.57 億，同比淨增約 500 萬，這進一步證明了微博在維持用户活躍度方面的努力取得了積極成效。

然而，值得注意的是，與上個季度相比，微博的月活躍用户和日活躍用户均出現了一定程度的降低，月活從 6.05 億降至 5.98 億，日活從 2.6 億降至 2.57 億。這表明微博在用户增長方面仍面臨一些挑戰，需要進一步加強用户留存和活躍度提升的工作。

為了拓展用户規模並提升用户活躍度，微博加強了內容生態建設，通過優化內容推薦算法、引入更多優質內容創作者、加強內容審核等措施，提升了產品的核心競爭力。此外，微博還重點扶持了數碼、汽車、遊戲、時尚美妝、醫療健康等垂直領域的流量，通過精準推送和深度運營，吸引了更多目標用户的關注和參與。

得益於活躍數據的持續增長，微博的增值服務在本季度也實現了好轉。增值服務的收入達到了 5993 萬美元，與去年同期的 5,745 萬美元相比，實現了 4.3％的同比增長。這一增長主要歸因於遊戲相關收入的增加，表明微博在拓展增值服務方面取得了積極進展。儘管增長幅度相對較小，但這一趨勢表明微博正在努力實現業務的多元化，降低對廣告業務的過度依賴，為公司的長期發展奠定堅實基礎。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。