乘風破浪，台積電的 AI“芯” 機

全球最大的晶圓代工廠$台積電(TSM.US) 剛剛公佈了 2024 年 3 月份營收數據，單月收入達到 1952.11 億新台幣，約合 60.55 億美元，同比增長 34.25%，增速扶搖直上，遠超過往的水平，見下圖。相比之下，其同為代工廠但規模小得多的同鄉對手聯電（UMC.US），單月營收為 181.67 億新台幣，僅按年增長 2.70%。

財華社按照台積電披露的單月數據計算，2024 年第 1 季的營收或為 5,926.44 億新台幣，約合 183.83 億美元，按年增長 16.52%，相比之下，聯電的季度營收僅為 546.32 億新台幣，同比增長 0.78%。

生成式 AI 於 2023 年迅猛發展，並掀起了全球投資熱潮。在全球科技巨頭紛紛下訂$英偉達(NVDA.US) 的 H100 人工智能芯片之際，代工廠台積電正偷着笑，因其為英偉達 AI 芯片的主要代工商。

H100 需要藉助台積電的 5 納米產能，而英偉達的 AI 芯片升級版 H200/B100，則採用台積電的 4 納米和 3 納米制程，台積電的產能一下子爆滿。見下圖，台積電的營收在這兩年大幅度攀升。

其收入的強勁增長，主要得益於台積電在先進製程的產能，見下圖，2022 年起，5 納米制程收入開始爆發，而從 2023 年開始交付 3 納米產品起，3 納米制程的貢獻也開始攀升，於 2023 年佔了其晶圓總收入的 6%。

台積電的管理層在 2023 年第 4 季業績發佈會上曾預計，3 納米技術的收入到 2024 年將增長兩倍以上，佔晶圓總收入的比重將達到 15% 左右。

除此以外，台積電的 2 納米工藝也備受關注，據管理層透露，其 2 納米工藝將採用窄片晶體管結構，預計到 2025 年推出時將成為業界密度和能效最先進的半導體技術。按照計劃，2 納米產品將於 2025 年量產，而帶有後置電源導軌的 2 納米產品將於 2025 年下半年上市，並在 2026 年投產，以鞏固其技術領先地位。

儘管$英特爾(INTC.US) 新迴歸的 CEO 基辛格正野心勃勃地要在四年內追五個節點，並趕超台積電，但是從目前的技術與產能來看，台積電仍具有壓倒性的優勢。英特爾剛剛發佈了 AI 芯片 Gaudi 3，要挑戰英偉達的壟斷地位，採用的是 5 納米技術，就 5 納米產能而言，英特爾或還需藉助台積電的代工。

可見，在短期內，台積電在 AI 芯片代工方面仍擁有無可取代的優勢。

台積電的產能擴張

近日，台積電與美商務部簽訂了不具約束力的初步備忘錄，台積電的亞利桑那州公司將獲得最高 66 億美元的直接補貼。

目前，台積電在亞利桑那州興建的第一座晶圓廠即將完工，預計將於 2025 年上半年開始生產 4 納米制程技術；第二座晶圓廠也正在建設中，預計從 2028 年開始投產，生產 2 納米制程技術；而其計劃再建第三座晶圓廠，使得台積電在亞利桑那州鳳凰城的總資本支出超過 650 億美元，第三座晶圓廠預計在 2030 年之前投產，採用 2 納米或更先進的製程技術進行晶片生產。

除此以外，台積電正在日本建造一家特殊工藝工廠，將採用 12 和 16 納米以及 22 和 28 納米工藝技術，有望在今年第 4 季量產。德國德累斯頓特殊工藝工廠將在今年第 4 季起開工建設，專注於汽車和工業應用。台積電還在擴張其台南科技園的 3 納米產能，並準備在 2025 年開始量產 2 納米制程產品，而且計劃在新竹和高雄科技園區建設多個 2 納米晶圓廠。而台中科學園的產能建設審批程序也正在進行之中。

可見，為了把握生成式 AI 蓬勃發展的機遇，台積電豁了出去，全力推動最先進製程的產能擴張，務求在 AI 的衝浪中保持行業領先位置。不過這也有代價。

2024 年第 1 季毛利率或收縮

晶圓代工廠的成本主要為折舊費用，這是因為前期需要鉅額資本投入來興建和擴張產能，並進行產品研發。當最新技術節點產能投產併產生收入時，這些資本化的投入將開始以折舊及攤銷的形式體現在其業績之中，從而影響到利潤表現。

儘管有最先進量產芯 3 納米產品的加持，台積電 2023 年毛利率卻按年下降 5.2 個百分點，至 54.36%，經營利潤率按年下降 6.9 個百分點，至 42.63%，見下圖。

原因就在於：由於前期研發及產能建設所投入的資本支出巨大，隨着 3 納米產品從 2023 年下半年開始交付，相關的資本化支出將分期攤銷到業績中，折舊及攤銷為相對固定的支出，但是在投產初期，新產品的產量有一個爬升的過程，前期的產量/交付量相對較低，也因此確認的收入也相對較低，較低的收入加上較高的折舊及攤銷支出，拖累了 3 納米產品前期毛利率的表現，而隨着 3 納米產品佔總收入的比重上升，也會影響到整體毛利率表現。

因此，台積電預計，其 2024 年第 1 季毛利率將介於 52%-54% 之間，遠低於 2023 年第 1 季的毛利率 56.3%；預期經營利潤率介於 40%-42% 之間，也低於上年同期的 45.5%。

台積電將於 2024 年 4 月 18 日（星期四）公佈 2024 年第 1 季業績，財華社將密切跟蹤其最新的業績動向，敬請留意。

作者：毛婷