中概唯二成長股，股價即將翻倍，堅定持有！

一直看財哥文章的老鐵，應該都知道在中概股中，財哥曾經説過有三隻是目前依然處在快速增長的成長股：多美快

多是拼多多$拼多多(PDD.US) ，美是美團$美團-W(03690.HK) ，快是快手$快手-W(01024.HK) 

不過在 2023 年 Q4 季報出來後，快手的收入有點降檔，目前依然能打的是拼多多和美團

拼多多業績依然吊炸天，不過天公不作美，公佈業績時候，恰逢老美那麼封禁TikTok，市場擔憂拼多多的 TEMU 也會一樣的遭遇
 

因此，業績以來這段時間，拼多多股價震盪到現在
 

而另外一隻成長股美團，卻是另一番景象，股價從最低的 61 元一路漲到最高的 105.7 元，短短兩個月就要翻倍
 

美團是財哥的持倉股，已經跟蹤了快三年了

兩個月前大跌的原因，市場普遍認為是抖音競爭的問題，但財哥認為更大的問題，是王興的自作聰明

總的來看，如果説當時股價跌破 90 元，還會有擔心抖音競爭的基本面因素的話，那麼從 85 元跌到當初新低的 61 元，這中間的價差 24 元，就是市場對王興個人誠信問題，完全跟基本面因素無關了！！！

不過好在，王興也為他的自作聰明付出了代價，擺正心態後，已經在踐行了當初回購的諾言
 

當時財哥覺得美團基本面無任何問題，就是怕王興偶爾的抽風會帶崩美團，目前這個利空已經完全解除了
 

記得當初這篇文章發佈後，有網友説是王興故意壓低股價，能用相同的錢回購更多的股份

比如當初 90 多不回購，網友的邏輯如果真的成立的話，只要美團股價重新回到 90 元就不會回購了

但現實的情況是，目前美團股價新高後，依然還在天天回購

所以，這已經是驗證了當初財哥説的王興耍小聰明的觀點了
 

目前美團利空已經消散，希望王興能夠吸取教訓，以後不要再做出類似的事情！
 

.......

只是，現在市場上還是會有觀點認為，美團最大利空是抖音的競爭
 

關於這個觀點，財哥從去年到現在，已經寫過幾篇長文詳細的來分析了

結論是：影響不大！

今天再來用數據定量、用邏輯定性來分析

1、定量分析

2023 年，是美團應對抖音競爭的最完整的一年，因此，這份財報的含金量非常之高，可以非常客觀的看出兩者的競爭情況如何，是不是真的被抖音幹趴

在積極應對抖音競爭的 2023 年，美團收入同比增長了 25.8%，標準淨利潤轉正，扣非利潤同比增長 7.2 倍，扣非息税折舊攤銷前利潤同比增長 1.45 倍，財哥更看重的主營現金流流入同比增長 2.55 倍
 

這就是所謂的被抖音幹趴的美團的情況？
 

從客觀數據來看，怎麼感覺是越來越好了呢？
 

收入高速增長，扣非利潤高速增長，同時實打實收到的現金高速增長，這就是客觀數據呈現出來的一隻成長股！

如果抖音的入侵，沒有任何影響，那也是假的
 

唯一的影響，是美團的利潤率的確因為競爭，導致利潤率不高！
 

上圖是跟蹤幾年美團的逐季度詳細數據圖，可見，銷售費用是美團應對抖音的最大支出項！

過去幾個季度，銷售費用率一直在 20%+ 以上，同時絕對額還在逐漸提速
 

銷售費用主要是給平台用户補貼和加大廣告支出所用，因此，不斷加大的銷售費用，會對利潤造成擠佔
 

應對利潤率的擠佔，要麼提高收入，收入的增速大於利潤增速，要麼提高其他分部的利潤率
 

縱觀 2023 年的美團，走的是第一條路子，即是大幅度提高收入！

從 2023 年 Q4 的情況來看，在線廣告和佣金收入分別同比增長 40.8% 和 32.7%，兩個分部增速都屬於歷史次高
 

而展望 2024 年，王興終於開竅，會在繼續提高收入增速的同時，加大其他分部的利潤率
 

這個分部就是一直拖後腿的新業務

新業務已經幾年了，但目前依然還處在虧損的狀態，雖然減虧依然在繼續，但截止最新的 Q4 季報，目前新業務利潤率依然是-26%
 

好在，2024 年，王興終於開始朝正確方向走

2024 年，美團將新業務進行戰略調整，改善商業模式，目標是大幅減少經營虧損。

相較於關注市場份額，美團將更側重建立核心競爭力和改善用户體驗。未來，計劃提升商品加價率並降低補貼，更加關注用户自然留存

2024 年，美團的業績還是可以值得期待的！

2、定性分析

回到具體的業務上，到店酒旅是美團的命門，是屬於全力出擊的業務，而回看抖音，則是四處出擊四處樹敵，精力有限
 

又搞遊戲、又搞電商、又搞直播、又搞本地商業，這勢必會影響字節跳動的運營效率，大夥可以參考阿里這些年四處出擊後的情況

再者，商業史上的兩巨頭相爭，一開始是雙方處在大打價格戰，殺敵一千但自損八百，隨着時間的拉長，雙方將從囚徒困境中脱離出來，達到某種默契式的平衡，形成雙寡頭的格局，兩者利潤率回升，股價出現大漲
 

當年持續時間很久的可樂大戰，百事沒有幹掉可口可口，反而是雙寡頭格局
 

空調大戰中，美的海爾也沒有幹掉格力，其他很多行業都是這樣
 

而一旦競爭緩和，默契形成，大家的股價都是一起漲！！！

最後，在 61 元低點財哥沒有放棄美團，目前新高也沒有賣出，財哥認為美團的競爭優勢依然強大，會持有下去，見證美團的翻倍！
 
 

今天的解讀就到這啦，不知今天文章對你有沒幫助？我是讀財報説新股，一個愛好讀財報、專職港股打新和港美 A 三地投資，投資風格長線為主 + 短線為輔的普通投資者，我們下期見！