財報解讀之摩根大通 2024Q1：營收超預期增長，盈利改善效果明顯

4 月 12 日週五美股盤前，摩根大通發佈了 2024 年度第一季度業績報告。摩根大通在第一季度實現了 419.34 億美元的營業收入，高於市場預期，環比和同比漲幅均為 9%。$摩根大通(JPM.US)$道瓊斯指數(.DJI.US) $3 倍做多標普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $恆生指數(00HSI.HK) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $貝萊德(BLK.US) $花旗(C.US)

一、個人觀點匯總

1. 從具體數據來看，本季度摩根大通業績增長相當明顯，營收增長顯著超預期，而盈利增長同樣十分明顯，淨利息收入增長趨勢十分穩固。

2. 整體銀行業表現分化較大，以摩根大通、富國銀行等為首的金融巨頭面臨淨利息收入不及預期的一定風險，而花期集團給出的業績指引相當亮眼。

3.從業績指引來看，摩根大通對於 2024 年全年業績也是相當謹慎的，其中不乏整體銀行業波動以及美國降息預期的影響，短期股價壓力較大，長期看多趨勢還是可以的。

整體來説，本季度摩根大通業績表現亮眼，營收與盈利增長均超預期，淨利息收入增長趨勢穩固。然而，整體銀行業表現分化，摩根大通與富國銀行等面臨淨利息收入不及預期的風險，而花期集團業績指引亮眼。對於 2024 年全年業績，摩根大通持謹慎態度，受銀行業波動及美國降息預期影響，短期股價承壓，但長期看多趨勢仍可期待。

二、財務分析：營收超預期增長，盈利改善效果明顯

從營收方面來看，摩根大通在第一季度實現了 419.34 億美元的營業收入，高於市場預期，環比和同比漲幅均為 9%。這反映了摩根大通在營業收入方面的穩健增長。但是從具體業務來看，摩根大通的淨利息收入（NII）在一季度為 232 億美元，同比增長 12%，但環比收縮 4%。這是自 2021 年以來首次出現環比下降，可能表明淨息差面臨一定的壓力，而在業績指引方面，同樣出現了這也的情況。

至於在盈利方面，摩根大通延續了上個季度的優秀表現，實現淨利潤 134.19 億美元，環比和同比漲幅分別為 44% 和 6%。整體的增長表現依舊保持很強勁的一個趨勢。對應的每股收益為 4.44 美元，上年同期為 4.1 美元，基本符合市場預期。

三、運營剖析：淨利息收入增長趨勢穩固，美國銀行業整體表現喜憂參半，2024 年業績指引偏謹慎

1. 淨利息收入增長趨勢穩固

 在本季度的核心業務表現中，摩根大通再次展現了其穩健的財務實力，淨利息收入實現了強勁的增長。

具體來看，摩根大通本季度的淨利息收入（NII）達到了 232 億美元，同比增長了 12%，這一數字不僅顯示了摩根大通在利息收入方面的卓越表現，也延續了此前幾個季度的穩健增長趨勢。然而，與上一季度相比，淨利息收入環比收縮了 4%，這可能與市場利率波動及貸款組合調整有關，但總體上，摩根大通在利息收入方面的表現依然穩健。

在存貸款規模方面，摩根大通同樣表現優秀。作為頭部銀行，其攬儲能力一直備受認可，這為其提供了穩定的資金來源，為業務的發展提供了有力支撐。此外，在貸款損失撥備方面，摩根大通也有顯著的降低，這反映了其信貸質量的提升和風險管理的有效性。

此外，在投行業務方面，摩根大通同樣取得了不俗的成績。其 IPO 業務帶來的投資收入符合預期，這不僅提升了摩根大通的非利息收入水平，也進一步鞏固了其在全球投行業務領域的領先地位。

2. 美國銀行業整體表現喜憂參半

作為第一季度財報開門紅的公司，摩根大通攜手富國等其他金融巨頭在週五一起發佈了業績，整體表現喜憂參半。備受矚目的摩根大通在財報中透露，其淨利息收入的指引並未達到市場的預期，這一消息讓投資者們不禁開始擔憂，高利率環境是否已經開始對這家銀行的盈利能力造成壓力，這裏會在後面提到。同樣，富國銀行也面臨類似的情況，一季度的淨利息收入同樣未能滿足市場的預期，這進一步印證了市場的一個普遍觀點，即高利率雖然一度被視為銀行盈利的福音，但如今這種好處可能正在悄然減少，畢竟之前連續多個季度銀行業高光表現着實提升了市場對於這些公司的業績預期，

不過，並非所有的銀行都籠罩在陰霾之下。花旗集團在第一季度 FICC 銷售和交易收入方面就交出了一份超出市場預期的答卷，這一成績無疑為花旗集團贏得了市場的認可。然而，另一家知名資產管理公司貝萊德卻未能延續這種喜人的態勢，其資金淨流入並未達到市場的預期，這不禁讓投資者們對其未來的盈利能力產生了疑慮。不過客觀來説，全球資管巨頭貝萊德下面管理的財富依舊是全球數一數二的數值了。

3.全年業績指引分析

在全年財務指引方面，摩根大通給出了相對謹慎的預期。儘管此前市場曾預期摩根大通會提高其全年淨利息收入的預期，但公司最終並未這樣做。這一決策反映出公司在當前經濟環境下對風險控制的重視，以及對未來市場走勢的謹慎態度。

摩根大通預期 2024 年全年淨利息收入將保持在約 900 億美元的水平，這一數字與上季度的財務年報所公佈的數據基本持平。這顯示出公司在保持收入穩定方面的決心和努力。同時，為了更精準地指導投資者和市場對公司的盈利情況有一個清晰的瞭解，公司還將除市場業務外的淨利息收入指引進行了微調，預計將達到約 890 億美元。

而在費用支出方面，摩根大通給出了調整後的預期，預計費用支出將提升至 910 億美元，比上一預測期微增了 10 億美元。這表明公司在未來一段時間裏可能會加大在業務擴張、技術升級、市場拓展等方面的投入，以進一步提升公司的競爭力和市場份額。加上淨利息收入不足預期的表現，整體的業績指引是相當謹慎的了，這也是為什麼財報公佈以後，摩根大通的股價出現了大幅下跌。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。