千億白馬 “墜落”！高瓴 10 億 “救援”，微創醫療 “掙扎” 求生

醫藥以及醫療器械的寒冬，還未過去。

尤其是在港股上市的創新類醫藥以及醫療器械公司，大多都在遭遇十年難遇的困局。

近期，港股醫療器械公司微創醫療發佈 2023 年財報，財報顯示，2023 年，公司實現營收 9.51 億美元，同比增長了 15.8%；毛利 5.32 億美元，同比增長 6.0%；歸母淨利潤虧 4.78 億美元，同比擴大 9.4%；基本每股虧損 26.19 美分。

值得注意的是，這是這家醫療器械巨頭連續第四年交出虧損的財報，不僅如此，這家公司還在報告中提示了公司持續經營能力的重大不確定性。

那麼，這家曾經市值千億的醫療器械龍頭公司是如何走到這一步的？未來這家公司是否能夠重現往日輝煌。

資料顯示，微創醫療的前身美國微創成立於 1996 年，註冊地在美國加州，和很多醫療器械企業路徑相似，其創始人常兆華也是一位留美生物科學博士。

1998 年，常兆華在上海成立微創醫療。專業的背景加上前沿的技術，常兆華和他的微創醫療很快在國內打開了局面，專攻的方向是冠脈介入產品（球囊導管、冠脈支架等）。

當時，因為進口產品價格高昂，因此國內能接受冠心病微創介入手術的病人非常有限。因此，國產替代的這個廣闊的前景，就是微創醫療做大做強的基礎條件。其創始人常兆華也曾多次表示，微創有 “萬億市值基因”。

經過十多年的運作，微創醫療於 2010 年登陸港交所。在資本的加持之下，微創醫療很快就加速了多元化擴張的步伐。

幾年時間，微創醫療就陸續覆蓋了骨科、神經、醫療機器人、醫美、康復等 12 個賽道。且在資本的市場一帆風順，也讓常兆華更加的大膽。其後，微創醫療加速分拆，截止目前，已經分拆出了 5 個 IPO，分別是心脈醫療、微創腦科學、心通醫療、微創機器人、微電生理。然而從這幾家公司的財報來看，分拆公司中僅有心脈醫療和微創腦科學盈利。

實際上，三年前隨着美聯儲不斷地加息，一些靠融資續命的企業都開始舉步維艱，而走激進分拆之路的微創醫療陷入困境也只是時間問題。

過分激進的拆分戰略，加劇了微創機器人、心通醫療、骨科及其他孵化資產蠶食其現金儲備的速度。

2023 年報發佈後，微創醫療的窘境越發明顯。根據其財報顯示，2024 年微創醫療必須還掉兩筆債務，一筆是價值 2.95 億美元短期銀行借貸；另一筆則是要在 6 月前贖回 4.48 億美元的可轉債，兩筆債務總計 7.43 億美元。

要知道，截至 2023 年末，微創醫療賬面現金及現金等價物僅為 10.19 億美元。龐大的債務，讓資本市場開始用腳投票，若從最高位算起，三年時間這家醫療器械龍頭股價跌幅超過了 90%，市值蒸發超過了 1200 億港元。

幸運的是，在其最困難的時期，股東高瓴資本伸出了援手。4 月 5 日，微創醫療宣佈，公司醫療自高瓴資本等機構處取得了一筆最高 2 億美元的融資，並將獲得 3 億美元的借款，以償還即將到期的 4.48 億美元可轉債。據悉，這部分資金的年化利率約為 5.75%，略高於同期銀行借款。

值得注意的是，高瓴資本此舉背後，或許非常無奈。據悉，2020 年 3 月，高瓴宣佈以每股 13.5 港元增持微創醫療 4773.4 萬股，耗資 6.45 億港元。也就是説這一筆，高瓴資本浮虧超過了 60% 以上。

侃見財經認為，高瓴資本的出手，使得微創醫療的資金困境暫時緩解，但危機並沒有解除，未來微創醫療以及常兆華的核心應該是降本增效，否則 “借新還舊” 的模式，最終可能將其拖入 “深淵”。