4.17 日 ASML 將於盤前發佈 24Q1 財報，本文將前瞻下財報情況

23Q4 財報回顧

2023 年 1 月 24 日阿斯麥（ASML）發佈了 23Q4 財報

<1>銷售額 72.4 億: 高於預期 69.3 億

<2>毛利率 51.4%：高於預期 50-51%

<3>新增訂單金額為 92 億歐元，其中 56 億歐元為 EUV 光刻機訂單：高於預期

<4> ASML 預計 2024 年的淨銷售額將與 2023 年基本持平，預計 2024 年第一季度的淨銷售額約為 50 億至 55 億歐元，毛利率約為 48% 至 49%. 指引很弱但管理層早做了預期管理

<5>出口管制會影響中國市場 10%—15% 的銷售額 (以 2023 在中國的銷售額為基準)

1.24 日財報發佈後大漲 9.06%，最重要的因素是新增訂單金額為 92 億歐元

24Q1 關鍵看點

<1>24Q1 業績：營收同比-19.98%，每股收益同比-44.49%，已經把期望值降的很低

<2>24Q2 以及全年指引

上個季度指引本年營收持平，看會不會上調。以及 24Q1 業績是否會是最低點。

<3>新增訂單金額

--美國最近確認了 390 億 CHIPs 法案補貼，會加速芯片企業資本開支，ASML 是最大的受益者之一

--三星、SK 海力士和美光等主要供應商計劃提高其 HBM 製造能力

<4> 擴產情況

23 年底 ASML 累計擠壓訂單 390 億歐元，按照 23Q4 57 億非二手的銷售額 57 億，訂單交付週期 2 年左右。

目前公司年產能計劃提高到 90 個 EUV 和 600 個深紫外系統（2025-2026 年），同時將高 NA EUV 產能提高到 20 個系統（2027-2028 年）。看這塊的推進情況

<5>中國

按公司預測出口管制會影響中國市場 10%—15% 的銷售額 (以 2023 在中國的銷售額為基準)，10-15% 相當於 23Q4 4-6% 的銷售額。

23Q4 中國銷售額佔比 39%，全年中國佔比 29.3%。關注這塊是否有變數

<1>過往業績符合程度

從 21 年-23 年 12 個季度有11 個季度 EPS 超出預期，1 個季度和預期持平。

營收有 8 個季度超預期，4 個季度低於預期

<2>財報日表現：最近 12 次財報 7 漲 5 跌，但財報當天都有機會漲。

<1>單季 ESP：24Q1 預期是同比增速的拐點

<2>1YEPS 增速：1YEPS 增速還在加速向上中

<3>估值：24-26 年前瞻 PE 分別是47.17 倍， 30.96 倍，26.4倍。

對比台積電：24-26 年前瞻分別是 PE 22.22 倍，17.79 倍，15.54 倍

對比英偉達：24-26 年前瞻分別是 PE 34.55 倍，28.32 倍， 23.83 倍

估值不算便宜

<4>分析師目標價

<1>24Q1 業績預期很低，按歷史情況超預期概率很大。但超預期不等於股價漲，股價取決於指引情況

<2>從增長趨勢看，24Q1 是單季度 EPS 增速拐點，1YEPS 同比增速還在加速向上中。25 年是 ASML 的大年，擴產結束。390 億訂單可以加速交付

<3>從估值看目前不便宜。作為全球唯一能生產 EUV 的，貴有貴的道理

$阿斯麥(ASML.US)