財報解讀之台積電 2024Q1：營收重拾增長，盈利明顯改善

4 月 18 日週四美股盤前，全球最大晶圓代工企業台積電發佈了 2024 年第一季度業績報告，實現營收 5926.4 億元新台幣，同比增長 17%，略好於此前市場預期的 5834.6 億新台幣。$台積電(TSM.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $道瓊斯指數(.DJI.US) $標普 500 指數(.SPX.US) $恆生指數(00HSI.HK) $英偉達(NVDA.US) $AMD(AMD.US) $蘋果(AAPL.US)$3 倍做多納指 ETF - ProShares(TQQQ.US) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)

一、個人觀點匯總

1.從第一季度業績來看，目前台積電的業績恢復趨勢被進一步鞏固了，重新收穫營收同比增長，盈利也是有明顯改善。

2. 儘管本季度由於智能手機業務週期性變化，台積電先進製程佔比有所回落，但是在整個消費電子持續回暖以及 AI 需求不斷釋放的情況下，未來先進製程大概率是可以帶來更多收穫的。

3.從股價走勢來看，隨着業績回暖、需求增加，台積電的股價也是再創新高，然後本次業績公佈後，股價低開，證明市場對於未來板塊復甦情況有所分歧，需要謹慎關注。

整體來看，台積電在第一季度的業績中展現出強勁的恢復趨勢，營收同比增長且盈利明顯改善。儘管本季度受到智能手機業務週期性影響，先進製程佔比有所回落，但隨着消費電子市場的持續回暖和 AI 需求的不斷釋放，未來先進製程有望帶來更多增長機遇。然而，從股價走勢看，儘管台積電股價曾創新高，但業績公佈後股價低開，反映出市場對未來板塊復甦情況的分歧，因此投資者需保持謹慎並密切關注市場動態。

二、財務分析：營收重拾增長，盈利明顯改善

在營收方面，台積電第一季度實現營收 5926.4 億元新台幣，同比增長 17%，略好於此前市場預期的 5834.6 億新台幣。最近幾個季度台積電營收同比增速顯著回暖，從上個季度抹去跌幅以來，本季度更是成功實現同比增長。而在具體的營收組成來看，智能手機（SmartPhone）佔比營收出現下滑，而高性能計算（HPC）佔比倒是持續回升。

在盈利方面，台積電本季度實現淨利潤 2255 億元新台幣，同比增長 8.9%，同樣好於此前預期的 2241.3 億元新台幣，盈利增長效果明顯，本季度的每股收益為 8.7 元新台幣，同比增長 8.9%。在毛利率方面，台積電本季度毛利率為 53.1%，上年同期為 56.3%，上個季度為 53%，毛利率恢復受阻主要是 3nm 芯片擴充的高昂成本，而本季度 3nm 佔比收入較上個季度同樣有所下降。

三、運營剖析：3nm 佔比較上季度有所回落，帶領半導體板塊持續回暖，AI 需求加持下的新發展

1.3nm 佔比較上季度有所回落

儘管在上個季度，台積電在蘋果新手機的推動下，3nm 製程的商業應用得到了顯著加速，出貨量佔比從原來的 6% 迅速提升至 15%。同時，7 納米及以下的先進製程在總製程中的佔比也達到了 67%，這一增長態勢相當顯著。

不過根據本季度最新披露的業績報告，台積電在現金製程方面的佔比卻出現了下降。這主要是由於本季度手機業務的季節性影響，使得整個 3nm 製程的發展和貢獻受到了一定程度的拖累。儘管如此，從整體來看，台積電在先進芯片需求市場上依然處於有利地位，特別是隨着 3 納米技術的轉變，將有望推動公司的長期增長。

然而，台積電也面臨着一些風險和挑戰。正如公司所指出的，3 納米制程由於技術複雜性和通脹的影響，要達到平均利潤率需要更長的時間，這是需要關注的東西了。

對於台積電來説，如何在保持技術領先的同時，有效應對各種市場變化和挑戰，將是其未來發展的重要課題。同時，隨着全球半導體市場的競爭日益激烈，台積電還需要密切關注行業動態，靈活調整戰略，以確保在激烈的市場競爭中保持領先地位。

2.帶領半導體板塊持續回暖

而在半導體行業中，像台積電這樣的芯片代工公司位於上游的核心位置。龍頭公司的表現，對於整個半導體板塊的復甦起到了巨大的推動作用。

客觀來説，下游需求的調整是影響上游業績的關鍵因素。根據最近多份業績報告以及全球消費電子趨勢的分析，可以看出下游的整體情況正在逐步好轉。這種好轉的趨勢越來越明顯，拐點的確定性也相當高。

在過去發展的歷史中，半導體行業本身具有周期性，經歷了一段時間的壓制後，現在拐點修復行情已經逐漸顯現。而作為行業龍頭的台積電，其強大的實力和領先的地位使得它成為了眾多投資者關注的焦點。此外，這波回暖較為順利的主要原因還有 AI 市場的需求加持。隨着人工智能技術的快速發展和廣泛應用，AI 芯片的需求也在不斷增加。這種需求的增長進一步刺激了市場的復甦，為半導體行業帶來了更多的機遇。

3.AI 需求加持下的新發展

自 2023 年初以來，AI 市場的繁榮爆發引發了各行業的廣泛關注，尤其是在 AI 芯片領域，其多元化的發展趨勢尤為引人注目。在這個行業中，除了英偉達和 AMD 這兩大巨頭之外，承接大量代工業務的台積電同樣成為了市場焦點。AI 技術對於芯片行業而言，既帶來了前所未有的挑戰，也孕育了巨大的機遇。隨着 AI 應用的不斷深入，高性能芯片的需求急劇上升，這對芯片製造商提出了更高的要求，包括提升技術水平、增強芯片性能以及降低成本。

台積電憑藉其領先的 3nm 技術，在 AI 芯片代工市場中脱穎而出，成為了行業的佼佼者。與此同時，AI 技術也在推動芯片行業的創新發展，開拓了諸如自動駕駛、智能家居等新興市場。這些新興應用領域的出現，不僅為芯片製造商提供了更為廣闊的市場空間，也促使他們不斷推陳出新，以滿足市場的多元化需求。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。