台積電 24Q1：AI 增長，但其他客户乏力

2024 年 4 月 18 日晚間，在 ASML 發佈了一個不是很漂亮的業績報告之後，市場繼續關注通天發佈 2024 年第一季度業績報告的台積電業績情況。

盤前，台積電發佈了業績，並下調了全年的業績指引。

具體來看，台積電 2024 年一季度實現營收 5926.4 億新台幣，同比增長 16.5%，高於市場預期的 5834.6 億新台幣；營業利潤 2490.2 億元台幣，增長 7.7%；淨利潤 2255 億新台幣，增長 8.9%，同樣高於市場預期的 2149 億新台幣；毛利率 53.1%，市場預期 53%；資本支出達到 57.7 億美元。

整體來看，台積電 2024 年 Q1 還是保持着較好的增長態勢，並且全面高於市場預期。

台積電表示，按平台應用分類收入佔比情況：24 年第一季度，HPC（高算力）收入環比增長 3%，佔收入的 46%；智能手機環比下降 16%，佔 38%。IoT 環比增長 5%，佔 6%，汽車環比基本持平，佔 6%，DCE 環比增長 33%，佔 2%。

台積電表示，第一季度 3 納米出貨量佔晶圓總收入的 9%；5 納米佔 37%；7 納米佔 19%。先進技術，定義為 7 納米及更先進的技術，佔晶圓總收入的 65%。

公司領導對 2024 年第一季度運營的情況進行了説明，並對第二季度進行了展望。

2024 年第一季度公司業績波動，主要由受到智能手機季節性的影響，不過部分智能手機的需求被持續的高性能計算 (HPC) 相關需求所抵消。

台積電第一季度毛利率環比提升 0.1 個百分點至 53.1%，主要由於智能手機季節性導致的產品組合變化，部分被不太有利的外匯匯率所抵消。總營運費用佔收入的 11.1%，該比例低於此前公司第一季度指引中隱含的 12%，主要得益於更嚴格的費用控制。因此，24Q1 營業利潤率環比提升 0.4 個百分點至 42.0%，略超預期。總體而言，2024 年第一季度公司的 ROE 為 25.4% 。

對於 2024 年第二季度，公司預計業務將得到 3nm 和 5nm 技術強勁需求的支持，但是部分被智能手機的季節性低消。因此，公司預計 24Q2 收入將在 196 億美元至 204 億美元之間，中值 200 億美元，環比增長 6%，同比增長 27.6%。基於公司的匯率假設，毛利率預計在 51% 到 53% 之間，營業利潤率在 40% 到 42% 之間。

此外，在第二季度，台積電需要對未分配的留存收益計税。 因此，税率將略高於 19%，不過會在第三和第四季度回落至 13%~14% 的水平。2024 全年税率將在 15% 至 16% 之間， 2023 年税率為 14.5%。

4 月 3 日，台灣地區發生了地震，台積電表示受到一定影響，不過預計預計第二季度大部分丟失的生產將得到恢復，因此地震對第二季度的收入影響很小。

預計地震的總影響將使我們第二季度的毛利率降低約 50 個基點，主要是由於與晶圓報廢和材料損失相關的損失。

此外，台積電在台灣的電價從 2024 年 4 月 1 日起上漲了 25%。預計將使第二季度的毛利率減少 70 到 80 個基點。

展望下半年，預計更高的電力成本的影響將持續，並使公司的毛利率減少 60 到 70 個基點。更高的電力成本將間接導致材料、化學品和氣體等其他可變成本上升。

此外，公司預計下半年的總體業務將比上半年更強，三納米技術的收入貢獻也預計將增加，這將使 2024 年下半年的毛利率被稀釋 3~4 個百分點，而 2024 年上半年為 2~3 個百分點。

目前，公司策略，將一些五納米工具轉換為支持三納米產能，預計這種轉換 (N5 轉換至 N3) 將在 2024 年下半年使公司的毛利率減少大約 1 到 2 個百分點。

從長遠來看，不考慮匯率的影響，公司繼續預測長期毛利率達到 53% 或更高是可行的。

公司認為，2024 年的資本預算預計將在 280 億至 320 億美元之間。其中 70% 至 80% 將分配給先進工藝技術。大約 10% 到 20% 將用於專業技術。大約 10% 將用於先進封裝、測試、掩模版及其他支出。

公司對未來一段時間市場的展望，是影響投資者信心的主要原因。

公司預計，不包括存儲芯片在內的整體半導體市場在 2024 年將經歷一個更温和和漸進的復甦。公司對 2024 年整體半導體市場 (不包括存儲芯片) 的預測，從預計同比增長超過 10%，下調為 10% 左右，晶圓代工行業預計從同比增長 20%，下調為，同比增長 mid-to-high teens。

AI 領域被台積電寄予厚望，公司預測，服務器 AI 處理器的收入貢獻今年將翻一番以上，並在 2024 年佔總收入的低十幾個百分點 (low teesns)。在未來 5 年服務器 AI 處理器的收入將以 50% 的 CAGR 增長，併到 2028 年增加到 20% 以上。

從整體來看，台積電對 2024 年的電子市場，還是持相對保守的態度。除了 AI 領域，他媽呢認為整個行業的復甦可能要低於原本的預期。這也影響了投資者對整個消費電子市場的擔憂。

作為全球芯片代工的重要節點，台積電相對謹慎的展望給此前 “業績反轉” 的電子市場破了一盆潑冷水。

4 月 18 日的美股交易中，台積電跌幅超過 4%，同時也帶動其他電子板塊下行。4 月 19 日受台積電業績報告和地緣危機影響，三星電子等公司股價均承受不小壓力。

如果單純説台積電帶崩了電子股，那就有些武斷。不過台積電讓市場感覺到了寒意，那是一定已經發生的事情了。$台積電(TSM.US)