華能國際電力 24Q1 超預期，市場積極反饋

2024 年 4 月 23 日晚間，華能國際電力股份發佈 2024 年一季度業績報告。

報告期內，公司實現營業收入 653.67 億元，同比增長 0.15%，歸母淨利潤為 45.96 億元，同比增長 1.04 倍，實現經營活動產生的現金流量淨額 121.43 億元，同比增長 97.81%，資產負債率為 67.58%，同比下降 3.72 個百分點。

公司銷售毛利率為 16.07%，同比上升 5.99 個百分點，實現基本每股收益 0.25 元，同比增長 1.50 倍，攤薄淨資產收益率為 3.37%，同比上升 1.61 個百分點。

公司存貨週轉率為 5.02 次，同比下降 0.13 次，總資產週轉率為 0.12 次，同比下降 0.01 次。

銷售費用約為 4760 萬元，管理費用約為 13.79 億元，財務費用約為 20.48 億元。

公司研發費用總額為 2.06 億元，研發費用佔營業收入的比重為 0.31%，同比上升 0.02 個百分點。

公司表示，業績大幅增長，主要由於境內業務單位燃料成本同比下降和電量同比增長。

作為國內火電巨頭，在 2024 年一季度交出的這份答卷還是超出了市場預期的。公司大幅增長的歸母淨利潤，充分體現了公司對上下游的優勢。

2024 年第一季度，煤炭價格較前期已經有了一定的下降，特別是在三月份的時候，煤炭價格下探明顯。華能國際作為國內重要的火電集團，動力成本的下降，對公司影響是非常直接的。

在光伏、風電等新能源接入電網比例逐步提高、電價呈現下降趨勢的情況下，火電作為重要的平衡電網資源，發揮着重要的作用。光大證券研報指出，在能源保供和緩解消納問題兩個維度上，可調可控的火電都是電力系統的壓艙石。在功率方面有效彌補電力供需缺口，在電量方面可為新能源消納釋放更多空間。

客觀地説，近年來光伏、風電等新能源行業快速發展。不過傳統的火電、水電等行業始終還在電力市場中扮演着重要的角色。而在我國很多缺少水資源的地區，火電還是重要的能源。

而且在未來的時間裏，越來越多的新能源消納，還需要更多的火電裝機進行平衡。

2022-2023 年，影響火電發電企業很重要的就是原材料價格的波動。過去較長的一段時間裏，煤炭價格處於高位。而近期隨着煤炭價格逐漸趨穩，供需緊張的情況得到緩解，火電企業成本可控，以及下游經濟復甦帶來的用電量上升，有助於火電企業利潤釋放。

市場機構認為，長協電價的穩定性，煤電容量電價政策的推出，以及輔助服務市場和現貨交易市場的完善，都將為煤電機組的盈利提供穩定的預期，從而有利於電力行業的多維價值實現。

長期來看，華能國際已經逐漸進入利潤快速釋放階段。