萬辰集團透了量販零食的底

斑馬消費 任建新

這兩年，量販零食賽道火成那樣，真就那麼賺錢嗎？

4 月 23 日，唯一的量販零食上市公司萬辰集團披露了 2023 年度報告，透露了量販零食行業的底。

讀完萬辰集團的年報，對這個行業總結起來，就是這麼幾句話：擴張的確很猛；利潤確實很薄；競爭相當激烈。

在量販零食看得見、看不見的戰場，都硝煙瀰漫。2024，必是刺刀見紅的一年。

擴張很猛

萬辰集團原名萬辰生物，公司原主營業務是種蘑菇、賣蘑菇，金針菇、真姬菇等品類做得還不錯。公司藉此，於 2021 年 4 月，登陸創業板。

中國人口眾多，對食用菌的需求量不斷增長，奈何行業參與者太多，總體呈現出小而散的局面，集中度極低，導致行業頭部企業也很難做出很大的規模。

而且，因為食用菌與蔬菜之間有很強的替代關係，即便工廠化的食用菌種植，解決了地域和氣候的問題，但無法改變消費的細節性變動。每年的晚春至早秋，綠色蔬菜市場供應量充足，就成了食用菌的銷售淡季。

上市當年，萬辰生物就因食用菌價格下跌、原材料價格上漲，遭遇業績滑鐵盧，歸母淨利潤大降 75.61%。

在萬辰生物之前，已有星河生物、眾興菌業多家食用菌企業 A 股上市，均因成長性不足，業績不穩，難以收穫市場關注度。

在這樣的背景下，萬辰生物謀求轉型，快速踏入量販零食行業。既是因為看到了行業的風口，更重要的是，控股股東早在 2007 年就成立了零食工坊，積累了一些行業經驗。

2022 年 8 月，萬辰生物正式涉足量販零食行業，次年，更名萬辰集團（300972.SZ），走完轉型後的第一個完成財政年度。

站在了風口上，的確能夠起飛。

截止 2023 年末，公司旗下量販零食門店已達 4726 家，躋身量販零食行業頭部陣營。據其官網披露，到今年 4 月，門店數量已增至 5200+。

全年，公司實現營業收入 92.94 億元，同比增長 1592.03%，其中的 87.59 億元由量販零食業務貢獻，收入同比增長 13057.81%。今年一季度，公司預計總營收 47 億元-51 億元，同比增長 516.91%-569.42%。

利潤很薄

為了規模的擴張，萬辰集團也付出了業績的代價。

過去做食用菌的時候，雖然業績波動比較大，但一直能保持盈利。巔峯期的 2020 年，公司以 4.50 億元營業收入，拿下 9613 萬元歸母淨利潤，淨利率高達 21.36%。這樣的盈利水平，放在整個大 A 股，也足以讓人眼紅。

然而，2023 年，公司由盈轉虧，實現歸母淨利潤-8293 萬元，同比大降 273.72%。今年一季度歸母淨利潤預計為 550 萬元–710 萬元，繼續同比下降近 90%。

量販零食行業是一種硬折扣的商業模式，所有行業玩家吸引用户的武器只有一個——低價。

如何在保證產品基本品質的基礎上做到低價，又讓供應商、公司、加盟商都有利可圖呢？

這是一個尤其講究規模效應的行業，通過集採優勢與上游廠家直接對接，減少中間商環節。上游廠商通過量販零食的規模採購，保證了穩定的產銷量，實現了可預測的收入增長和利潤來源，也願意出讓一部分利潤空間。

量販零食企業本質上就是一箇中間商，從上游批量採購商品加價銷售給下游加盟商，由此產生利潤。

這一模式本身，就導致了量販零食企業不可能有很高的盈利水平。2023 年，萬辰集團量販零食業務的毛利率為 9.52%，較上年下降 4.88 個百分點。

不過，隨着公司規模的擴大，邊際成本逐漸降低，盈利水平有一定的提升趨勢。2023 年 H1，公司量販零食業務的毛利率為 7.87%，H2 提升至 9.99%，與此同時，銷售費用率也有所下降。剔除計提的股份支付費用後，2023 年 Q3、Q4，公司量販零食業務分別實現淨利潤 0.05 億元和 0.7 億元，對應淨利率分別為 0.18% 和 1.82%。

今年一季度，萬辰集團量販零食業務剔除股份支付費用後，預計淨利潤為 1.1 億元-1.3 億元，淨利率約為 2.39% -2.60%。

壓力很大

萬辰集團轉型量販零食是半路出家，但它善於 “攢聚”，得以將規模快速做大。

在量販零食的風口到來前後，全國各地誕生了大量中小區域性品牌。萬辰集團藉助自身上市公司平台優勢，通過資本手段，相繼拿下了 “陸小饞”、“好想來”、“來優品”、“吖嘀吖嘀” 等品牌。2023 年 9 月，公司將眾多品牌統一整合為 “好想來”，隨後，收購了老牌零食連鎖品牌 “老婆大人”。

就單一品牌的門店數量來説，萬辰集團旗下好想來應是行業第一。但零食很忙和趙一鳴於去年 11 月突然宣佈合併，該集團兩大品牌的門店總數已遠超好想來。

未來很長一段時間，量販零食行業的爭奪戰，仍會集中在終端門店的擴張。

今年初，零食很忙集團已喊出了 “萬店” 口號，計劃半年投入 10 億元，用於開發全國市場，並做深做透北方市場。

隨着各品牌的擴張，終端門店的加密，品牌之間的遭遇戰一觸即發。在山東市場，好想來和趙一鳴已擦槍走紅。據媒體報道，雙方的價格戰一度打到 5.8 折。

為了加速搶佔加盟商資源，零食很忙集團在今年一季度祭出了 0 加盟費、0 管理費、0 培訓費、0 服務費以及裝修費 0 利潤等多項優惠政策。好想來針鋒相對，目前仍在執行 0 加盟費、0 管理費、0 服務費、0 配送費等優惠加盟方案。

品牌之間的廝殺，背後都需要鉅額資金在背後支撐。

去年 12 月，零食很忙集團獲得了好想你和鹽津鋪子控股合計 10.5 億元融資。萬辰集團也感受到了形勢的嚴峻，儘管賬上還趴着超過 10 億元現金，也迫不及待地籌劃新一輪融資，計劃向特定對象發行融資總額不超過 3 億元。

在量販零食這個以絕對規模取勝的行業，任何一個玩家，都不會坐看對手輕易做大。2024 年，更加激烈的戰爭在所難免。