挖礦股近期為何大漲？mara 要啓動了嗎？

$CleanSpark(CLSK.US) $Marathon Digital(MARA.US)

最近 5 個交易日，大餅挖礦股無疑又成為了美股市場最閃亮的星，大餅礦商指數 WGMI5 個交易日上漲超過 30%，龍頭 clsk 更是上漲超過 50% .而同期美股沒有上漲，大餅也僅上漲 10%。近期這波大漲的觸發點毫無疑問是減半發生，而減半帶來大漲的原因我認為有兩點：

利空落地，空頭回補。大餅減半對於礦工的收入損傷是顯而易見的，直觀來看就是收入減半，因此在今年大餅大漲期間，礦工不但沒漲，反而下跌，股價普遍腰斬，甚至跌幅 60% 以上，這已經充分甚至過度反應了減半帶來的負面影響。

減半後交易費大漲，礦工的收益除了挖礦之外還有交易費收入，由於交易費大部分時間是穩定的低水平，因此市場並沒有對此充分計價。而本次減半後，由於符文等原因，交易費大幅上漲，提高了礦工的收入預期，可以看到去年 7 月、12 月兩波礦工大幅跑贏大餅本身也對應着兩波交易費大漲的區間，本輪交易費的峯值大幅超過了去年，對礦工股價有明顯的提振作用。

在礦工整體大漲的情況下，近期持續疲軟的 MARA 終於在昨天一掃頹勢，領漲所有礦股。我主要持倉就是 clsk 和 mara，mara 近期的疲軟也讓我很難受，mara 是否要啓動，奪回礦工龍頭的寶座呢？目前還很難説，mara 的優點不用多説，作為礦工龍頭，mara 持幣量大，機器新、算力高，管理團隊身經百戰，因此這些年一直是礦工行業絕對龍頭，但是今年以來 mara 在運營方面遇到了各種問題，導致效率很不穩定，哈希率大幅低於去年 12 月的峯值，並且已經 4 個月了也沒有看到徹底解決的曙光，昨天 mara 領漲主要是昨天 MARA 效率爆發，單日挖出 9 塊，而之前幾天平均每天也就 3 塊左右。今天也已經挖出了 5 塊，如果 mara 能將效率穩定住，哪怕效率沒有 clsk 那麼高，但憑藉其更大的算力仍然有產出優勢。如果 mara 能夠將效率穩定在 85%，那麼假設大餅本輪峯值價格為 12 萬的話，mara 公允股價也應當在 60 以上