特斯拉 Q1 財報解讀：馬斯克新畫的餅，到底能不能吃？

當地時間 4 月 23 日，特斯拉公佈了 2024 年第一季度財報。

具體來看，特斯拉第一季度總營收為 213.01 億美元，同比下降 9%，其中汽車業務的營收為 173.78 億美元，同比下滑 13%；毛利潤為 36.96 億美元，同比下滑 18%；毛利率為 17.4%，低於去年第四季度（17.6%）和去年同期（19.3%）。

營業利潤同比下滑 56% 至 11.71 億美元；營業利潤率為 5.5%，低於去年第四季度（8.2%）和去年同期（11.4%）；調整後息税折舊攤銷前利潤同比下滑 21% 至 33.84 億美元，調整後息税折舊攤銷前利潤率為 15.9%，而去年同期為 18.3%。

其實都不用看數據，僅看股價的 K 線，也能知道，這份財報是註定非常不好看的，這是一份預料之中的糟糕答卷，完全符合此前各大機構預測的悲觀預期。

可是，這份財報正式發佈後，特斯拉股價反而直接跳漲 12%+，又是什麼情況？

答案就是 “新的預期”，或者説 “新畫的餅”，得到了市場上很多人的認可。

這份財報反應的是過去，屬於利空兑現，風險在過去幾個月，以股價暴跌的形式，基本已經應出盡出了。雖然數據部分完全不合格，但是對未來規劃部分，又讓人看到了新的希望。炒股票就是炒預期，部分認可或者説相信馬斯克未來計劃的資金，開始入場買票，導致了特斯拉財報後的跳漲。

這份預期，總結下來有三點：

一、新型經濟型電動汽車

公司計劃在 2025 年初開始生產新型經濟型電動汽車。 這比預期要早，因為市場預計生產將於 2025 年下半年開始。 之前的一份報告聲稱特斯拉放棄了該計劃，這也讓投資者放心了。 特斯拉希望成為人們負擔得起的汽車品牌。

特斯拉稱：“我們已經更新了未來的汽車產品線，以加快新車型的推出，並計劃在 2025 年下半年投產。這些新車，包括更廉價的車型，可在現有生產線上更高效地生產，而無需新建工廠或生產線。”

二、FSD（全自動駕駛）

公司稱正在與一家大型汽車製造商就 FSD（全自動駕駛）許可進行談判。

特斯拉在財報中稱：“特斯拉目前正處於兩波主要的增長浪潮之間：第一波始於 Model 3/Y 平台的全球擴張。我們相信，下一波將由自動駕駛技術的進步和新產品的推出而啓動，包括那些建立在我們下一代汽車平台上的產品。為此，我們一直在投資於實現車輛自動駕駛和提供出租服務所需的硬件和軟件生態系統。”

三、Robotaxi（無人駕駛出租車）

馬斯克更傾向着眼於公司的長期發展，包括自動駕駛出租車。這款產品，算是第二部分的衍生產品。

馬斯克確認特斯拉將於 2024 年 8 月 8 日發佈無人駕駛出租車（Robotaxi），管理層公佈了無人駕駛出租車的最新進展，無人駕駛出租車將採用 “拆箱式” 製造方式。

本月初，馬斯克在社交平台上宣佈了無人駕駛出租車的發佈計劃，此舉被業內視為該公司 “All-in” 自動駕駛和 Robotaxi 的戰略動作。

特斯拉在想盡一切辦法，不停地給投資人講述新的故事，讓自己區別於傳統的車企（普遍只有約 10 倍估值），不是有人工智能的汽車，而是載體為汽車的人工智能。

這三份 “新畫的餅”，聽上去很振奮人心，但落地方面，都有不小問題。

第一個，新型經濟型電動汽車，最直接的問題就是太卷，國內新能源市場競爭日趨白熱化，新車型層出不窮，價格戰也是一輪緊跟一輪。

特斯拉於近期也下調了 Model 3、Model Y 兩款車型的售價，以刺激銷量，但結果並不理想，光靠品牌光環，新車並不能改變這個問題。

第二個，FSD，這個東西未來的商業模式，很像 AppStore，通過長期的賣訂閲服務來盈利，特斯拉 FSD 在歐美市場上的推廣，的確能在一定程度上吸引更多客户並提振銷量。

這項業務概念很好，但是基本盤在中國的特斯拉，其實很難把它落地在這裏，因為這與我國的相關法律法規是有衝突的，我不認為國家會為了它直接修改現行規則。

第三個 Robotaxi，在 FSD 的未來都不太明朗時，這個就更難了。無人駕駛本身不是新概念，首個在美國進行自動駕駛出租車業務的 Cruise 已經由於頻發安全事故，最終導致全面停駛。

特斯拉的車能比這個強在哪裏？何時能落地？鑑於馬斯克之前對於公司新技術和新產品上市日期的預測有些激進，投資者認為，特斯拉的自動駕駛出租車可能需要 5 年至 10 年，甚至更長的時間才能上路，遙遙無期。

當然了，投資就是在不確定中尋找模糊的方向，危中有機，馬斯克畫的餅，縱然有上述問題，甚至有些我個人認為很難實現，但仍然獲得了市場上不少資金的認可，也許這就是馬斯克的人格魅力吧。

“the nu­m­b­e­rs are bad but the wo­r­ds are dr­e­a­my”，這份財報兑現了特斯拉過去一段時間的利空因素，同時勾畫出一個很美好的未來，市場對其預期仍有較大分歧，需要時間來證明誰笑到最後。$特斯拉(TSLA.US)