回顧歷史，為什麼我們必須參與國家級主題投資機會？

通過回顧歷史，我們看到國家級主題投資機會所帶來的財富效應和市場影響力。

2 月 27 日下午，距離深圳蛇口郵輪母港不遠的一處停機坪上，兩架造型獨特的 eVTOL 飛行器騰空而起，在蛇口港海域上空盤旋一圈後拉出彩煙，隨後一架跨越珠江入海海灣，飛往珠海，並在 20 分鐘後順利降落在九洲港碼頭。

無獨有偶，3 月 8 日，一場航空器矩陣的壯觀飛行在廣州 CBD 區域上演，多家公司攜旗下 eVTOL 參與了展示，這場飛行表演不僅炫酷十足，更是在社交媒體上引發熱議。

天空中頻繁出現的 eVTOL 實拍畫面，讓人感受到 “未來已來” 的強烈氣息。

或許你對 eVTOL 這個詞感到很陌生，但你一定聽説過它的另一個名字——飛行汽車。

作為低空經濟的重要載體，飛行汽車被認為有望塑造我們生活的新形態，屬於萬億級藍海。所以，嗅到其中商機的資金可謂動作頻頻。不僅各個飛行汽車廠商因此融到了巨量資金，就連 A 股市場上的飛行汽車概念股也同樣受到資金熱捧。

市場對飛行汽車市場的青睞肉眼可見，原因很簡單，誰都不想錯過這一國家級主題投資機會。

01 財富密碼

與一般的題材炒作不同，國家級主題投資往往具備頂層政策背書、涉及行業發展前景廣闊、大資金紛紛湧入等特徵。

（1）頂層政策背書

通常來講，在國家級主題投資機會的背後，往往都存在着頂層政策的支撐。

投資機會得到政策支持，通常與國家的宏觀政策及戰略規劃緊密相連。為了推動某些行業的發展，政府往往會推出一系列優惠政策，涵蓋税收減免、資金扶持、行業規範以及法律保護等方面。

這種政策支持並非是一次性的，而是一個持續且不斷動態發展的過程。那些持續獲得政策背書的主題投資，通常會呈現出較強的市場持續性與成長性。

然而，並非所有的主題投資都能享受到同等的政策優待。某些熱門的投資題材，也許僅僅是市場炒作的結果，這類題材缺乏政策的實質性支持，甚至可能遭受政策的打擊與限制。

（2）涉及行業發展前景廣闊

國家級主題投資一般是指向具備廣闊發展前景以及巨大市場空間的行業。這些行業多半是國家經濟與社會發展的重要領域，像可持續能源、高科技製造、生物技術、健康醫療以及基礎設施建設之類。

政府在這些領域的投資，不但體現出對當下市場需求的回應，還展示出對未來發展趨勢的預判。

鑑於一些行業與國家戰略安全以及長遠發展息息相關，所以能夠一直獲得政府的高度重視以及大規模的資金投入。例如，伴隨全球對可持續環境關注的加深，新能源的開發與應用就變成了國家級投資的關鍵領域。

而其他一些行業的市場需求既龐大又持續增長，與其相關的投資機會通常具有較高的盈利潛力與良好的經濟回報，同樣成為了國家級主題投資加持的方向。以健康醫療行業為例，隨着全球人口老齡化的加速，醫療健康服務以及生物技術的需求急劇上升，這就直接促使了相關行業的迅速發展以及技術創新。

（3）大資金紛紛湧入

國家級主題投資還有一個顯著的特徵是：市場容量更大。

我們經常看到，一個普通題材往往都是隻有小資金在參與，沒有超級資金入場。而國家級主題投資具有廣泛的覆蓋面和深度，為資金提供了廣闊的運作空間，因此常常吸引着大資金的關注與參與，成為資金的熱門聚集地。

大資金之所以被吸引，首先是因為它帶來了更高的回報率潛力，龐大的規模和良好的發展前景使得投資者對回報充滿期待。

其次，國家級主題投資的穩定性也是吸引資金的重要因素。國家的支持和政策的保障為投資提供了一定的安全屏障。

此外，大資金對於國家級主題投資的熱情，還因其潛在的增值空間而進一步被激發。在國家政策的推動下，相關行業可能會實現快速的技術創新和市場擴張，為大資金提供豐厚的長期回報。因此，國家級主題投資不僅是資金聚集的領域，也是資本增值的舞台。

02 從 TMT 到新能源

回顧過去十年 A 股的歷史表現，大盤指數表現波瀾不驚，各類主題投資卻大放異彩。儘管國家級主題投資機會寥寥，但為數不多的幾次還是給投資者留下了深刻的印象，比如 2013-2015 年那輪 TMT 牛市。

當時，智能手機的快速普及引發了移動互聯網的巨大浪潮，網絡遊戲、蘋果產業鏈、大數據等產業因此迎來了前所未有的成長機遇。到 2013 年，智能手機的滲透率激增至 72%，不僅推動了硬件端的蘋果和安卓產業鏈發展，也催生了手遊和社交軟件等軟件產業的繁榮。

這股移動互聯網浪潮及其帶來的多重利好，極大地推動了 TMT 板塊的崛起。2013 年，傳媒、計算機、電子及通信行業的漲幅分別達到驚人的 107%、67%、43% 和 35%，在所有申萬一級行業中分別排名第一、第二、第四和第七。

2014 年，4G 技術標誌着移動互聯時代逐漸進入成熟期，催生了一輪新的科技週期，上游設備、中游運營、下游應用全產業鏈受益。且 2014 年底開始，科技週期不再侷限於移動互聯網和 TMT 內部，逐漸開始向互聯網 +、萬物互聯進化。

到 2015 年時，TMT 相關行業漲幅也明顯靠前，計算機、傳媒、通信、電子的行業排名分別為第一、第五、第六及第七。

移動互聯網帶來的新一輪科技革命固然是本輪 TMT 牛市行情的驅動力，但行情的背後是國家頂層的政策支持。

從 2012 年末我國將 “實施創新驅動發展戰略”、“推進經濟結構戰略性調整” 成為主攻方向，到 2013 年 1 月國務院通過的《國家重大科技基礎設施建設中長期規劃（2012-2030 年）》和《關於深化科技改革加快國家創新體系建設的意見》，明顯感受到我國對於科技政策支持力度不斷加大。

除了上面提到的 TMT 外，同樣有着典型國家級主題投資特徵的，還有 2019-2021 年那輪新能源牛市，其中，新能源汽車最為典型。

在 2020-2021 年間，新能源汽車行業不僅清晰地勾勒出了一條明顯的產業發展軌跡，而且迎來了一段難得的景氣週期。政府的支持措施密集而全面，涵蓋了產業鏈的上中下游。政策包括從人才培養到税收減免，再到消費優惠，形成了一個全方位的扶持框架。

這些政策的實施極大地促進了新能源汽車主題的熱度，不僅持續推動了行業熱議，也推動了銷量的顯著突破。在這兩年間，新能源汽車的銷售增長勢頭強勁，同時，對政府補貼的依賴也在逐步減少，展現出一個健康自立發展的產業趨勢。

當回顧這一國家級主題投資後會發現，它興起始於 2020 年 3 月，一直持續至 2021 年 12 月，整個行情持續了大約 21 個月。這種持久的景氣不僅是因為政府的政策推動，更是由於市場需求的增長。

03 新質生產力的崛起

通過回顧歷史，我們看到國家級主題投資機會所帶來的財富效應和市場影響力。

對於當下的市場而言，是否存在同樣的機會呢？我們不妨先從政策的角度入手。

今年，政府工作報告將 “大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力” 列為政府工作任務的首位，強調 “以科技創新推動產業創新”。

從 2023 年首次提出 “新質生產力” 概念，到如今全國政府工作報告，形成新質生產力的路徑逐步具象化，已成為推動高質量發展的重要着力點，新質生產力也將有望成為新一輪國家級主題投資的發力點。

而科技央企的歷史背景和戰略定位決定了其將承擔更多重大項目的推進的使命，在此背景下，科技央企有望率先受益於 “發展新質生產力”。

但縱觀全市場，符合 “央企 + 科技” 這一主題的 ETF 產品並不多。

這是因為在我們的刻板印象中，央企通常集中於傳統行業，導致他們在二級市場上的吸引力不足。

但在重塑 “中國特色估值體系” 的背景下，市場對於央企關注度顯著提升。

2022 年 11 月 16 日，中證國新央企科技引領指數正式發佈，作為市場上首隻純科技類央企指數，央企科技引領指數將 “央企” 和 “科技” 有機結合，不僅填補了市場空缺，更是促進科創型央企和資本市場對接融合。

從產業分佈看，央企科技引領指數聚焦航空航天、人工智能等戰略性新興產業，而這正是新質生產力重點發展的領域。

來源：中證指數公司，數據截至 2024.4.12

硬科技屬性強是央企科技引領指數的另一大特色。以代表着硬科技強度的研發支出佔營業收入比率這一指標為例，Wind 數據顯示，央企科技引領指數研發支出佔營業收入比率已從 2017 年的 6.4%，上升至 2022 年的 8.8%。

這一數據變化的背後，是科技央企憑藉其高研發模式助力國家關鍵領域自主可控，提高科技自立自強能力的體現。

2023 年中，南方基金、易方達基金、銀華基金相繼發行了追蹤中證國新央企科技引領指數的 ETF 產品，成為飲得頭啖湯的首批公募基金。

去年年末，國務院國資委召開中央企業負責人會議，強調要推動國有資本不斷向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向前瞻性戰略性新興產業集中，踐行履行新時代、新徵程的重大使命。

同期，央企科技 ETF（560170）$南方中證國新央企科技引領ETF(560170.SH) 開始獲得長線資金的增持。到 23 年底，央企科技 ETF（560170）規模最大，達 25.4 億。

隨着今年年初，央企科技 ETF 的聯接基金（A 類 019529 / C 類 019530）的成立，投資者在參與這一國家級主題投資時，又多了一種選擇。