引領下一個十年，乳業新質生產力正加速形成

2024 年 4 月 26 日，中國嬰幼兒奶粉領先企業中國飛鶴（06186.HK）發佈了《環境、社會和治理報告（2023）》（下稱 ESG 報告），披露了一年來的工作進展。報告顯示，2023 年中國飛鶴在研發創新、卓越品質、綠色低碳、關愛員工、公益慈善等方面都取得了顯著進展。其中，筆者認為研發創新是本期報告中最為亮眼的部分，從中我們欣喜地發現，引領乳業下一個十年的新質生產力正在加速形成。

01 有 “耐力” 的研發投入

食品是我們日常生活中的必需品，為我們提供營養與美味。這些產品潛移默化地影響着我們的健康。優秀的食品公司往往高度重視研發，通過研發創新升級產品，這既能推動企業發展，又能把更美味，更健康的產品帶給國人。

嬰配粉是食品領域科技含量最高的品類之一。近年來，伴隨着市場佔有率的攀升，飛鶴在研發投入上不斷加碼。圖 1 顯示了中國飛鶴 2017 年以來每年的研發情況。2017 年公司研發投入 1470 萬元，2018 年比 2017 年提高 6.4 倍，達到 1.09 億元。從 2018 年到 2023 年，公司研發投入年均複合增長高達 41%。

圖 1: 飛鶴的研發費用（2017 年-2023 年）

我們又比較了主流乳製品企業的研發費用佔比。表 1 顯示，中國飛鶴排名第一，排名第二的是三元股份。

表 1: 主流乳製品企業研發費用比

注：伊利、光明、新乳業未公佈 2023 年年報， 所用為 2022 年數據

飛鶴研發投入的信心從何而來？這種投入又給飛鶴帶來了什麼？

梳理飛鶴近年來披露的 ESG 報告，我們發現，飛鶴的研發側重於嬰幼兒奶粉行業亟需突破的兩個重點/難點：第一，母乳成分研究；第二，人類腦科學研究。前者助力飛鶴彎道超車，登頂中國嬰配粉龍頭，後者則是飛鶴在新的競爭格局下給出的新解法。

02 “母乳科技力” 成就市場領導力

嬰幼兒奶粉是母乳的最佳替代品，母乳應該作為產品研發的 “黃金標準”。只有瞭解母乳，才能設計出貼近它的好奶粉。2009 年，飛鶴承擔國家 “863” 計劃，着手建立中國母乳數據庫。

飛鶴首先突破了檢測技術，使得母乳檢測所需樣品量僅為當時行業通用劑量的十分之一左右，這極大地提高了檢測效率和母乳利用效率。技術的突破為飛鶴母乳研究工作的深入推進提供了便利。

截至 2023 年底，飛鶴檢測了母乳蛋白質組、脂質組、低聚糖、等 9800 多種母乳活性成分，實現母乳數據庫成分種類行業領先。

以往的母乳研究是把母乳看成營養素的混合物，關注各種成分的含量。飛鶴的母乳研究採用的是生物學領域國際前沿的多組學研究方法，將母乳看做一個複雜的生物學系統，研究母乳及其代謝過程，以及對於嬰幼兒生長發育的影響。

2020 年以來，飛鶴髮表了首箇中國母乳蛋白質和氨基酸動態變化的系統性綜述、首箇中國母乳活性蛋白動態變化的系統性綜述、首個描述中國母乳脂肪酸比例特點的系統性綜述。利用這些成果，研究者首次將中國母乳成分類型與嬰幼兒生長發育特點關聯在一起。

對母乳研究的 “突破”，最終讓飛鶴在產品上實現了 “更適合”。

以旗下單品星飛帆卓睿為例。2020 年 10 月，飛鶴在國際脂肪酸研究學會官方雜誌上發表研究成果，首次通過系統綜述，研究中國母乳脂肪酸含量特點，發現在中國母乳中對於嬰兒腦部發育重要的營養物質 DHA/ARA 比例為 1:1.7。基於這一研究，星飛帆卓睿配方中 DHA/ARA 的配比設定為 1:1.7，更貼近中國乳源黃金標準，從而讓產品更適合中國寶寶。

研發力變成產品力，最終轉換成市場號召力。飛鶴成為中國嬰配粉市場 “待機” 最長的龍頭。

根據沙利文全新數據，飛鶴奶粉在 2019-2023 年連續 5 年奶粉第一，連續 3 年全球銷量第一。旗下星飛帆系列成為嬰兒奶粉品類全球第一大單品。

03 敢啃 “硬骨頭” 向創新要答案

配方是嬰幼兒奶粉的 “核心科技”，中國乳業走過 “黃金十年”，過去飛鶴以更懂 “母乳” 開展錯位競爭，以此實現配方 “更適合”，贏得廣大消費者親睞。

以飛鶴為代表的中國乳業用 “黃金十年” 證明了一個硬道理：誰在科技創新上先行一步，誰就能擁有引領發展的主動權。如何引領下一個十年，必須向科技創新要答案，加快培育和形成乳業新質生產力，成為業內共識。

飛鶴又一次先行一步：發力腦發育研究，用前沿科技提升配方硬實力。

研究發現，生命早期大腦及神經系統的發育領先於其他系統，生命早期 1000 天是大腦發育的 “機遇窗口期”，三歲前大腦發育完成 85%，一旦錯過不可逆。

大量臨牀研究證實了多種營養素如蛋白質、鐵等在大腦發育中的重要性，這些營養素的缺乏會導致長期的腦功能障礙。

因此，根據大腦發育的階段特徵，在嬰兒期給予充足必要的營養，是全面提升嬰幼兒健康水平的有效手段，也是嬰配粉企業不得不攻破的難題。

飛鶴 2023 年 ESG 報告顯示，其將腦發育研究計劃提上戰略議程。先後與北京大學醫學部、哈佛波士頓兒童醫院、北京大學神經科學研究所等攜手，推動腦發育與認知發育領域的深入探索。

在官宣 “腦戰略” 之前，飛鶴對大腦發育相關活性組合做了大量基礎研究。

以飛鶴的 “腦發育營養組合物篩選” 項目為例，該項目篩選了有助於大腦結構、神經心理、認知和智力發育的原料組合物，直接作為配方設計的科學依據。通過實驗驗證了包括活性蛋白，活性脂質、功能低聚糖和其他活性成分如膽鹼等，在促進大腦結構發育和神經行為學方面的有益功效。

到目前為止，針對腦發育相關事項，飛鶴共申請國家發明專利 11 項。相關技術研究成果已在產品中完成轉化。

從科技創新到成果落地，對一家企業而言，無異於一次驚險一躍，但要讓 “生命早期 1000 天是大腦發育的機遇窗口期” 這件事引起大眾廣泛認知，這是飛鶴需要打通的最後 “一公里”。

高度發達的自媒體為我們獲取信息帶來了便利，但也帶來了困擾：各種信息真偽難辨、各種專家魚龍混雜。

飛鶴與國際一流機構開展科學探索，並將影響嬰兒發育與養育的知識正確地傳遞出去。2023 年的 ESG 報告顯示，飛鶴通過線上平台星媽匯、線下沙龍的形式不斷開展這項工作。通過傳播嬰幼兒腦認知發展科學視頻和組織線下科學互動討論會，建立一個基於科學研究的支持性社區，讓父母們能夠相互學習、交流經驗，有效調整自己的育兒方法，減輕他們在育兒過程中的孤獨感。

突破腦發育研究、實現產品轉化、完成大眾科普，這是一項浩瀚工程，但對飛鶴而言，這是一項不得不做的事，因為事關每一個個體的人生命運，一個個家庭的希望，也關乎一個國家的未來。

這一次，飛鶴再次迎難而上。引領乳業下一個十年的新質生產力正加速形成。$中國飛鶴(6186.HK)