京東 2024 年 Q1 數據簡評 - 整體出色，但京東零售增收不增利

簡評

繼阿里之後，第二家電商龍頭京東集團發佈了 24 年一季報，營收及經營利潤均加速增長，整體超出預期，算是交出了一份增收又增利的答卷。

1）單季業績：

24Q1營業收入2600.74 億，增速 7.04%（23Q4 為 3.60%），有所上升；
 

經營利潤77 億，增速 19.81%（23Q4 為-58.06%），增速轉負為正，且大幅增長；

非國際歸母淨利潤88.99 億，增速 17.23%（23Q4 為 9.87%），增速提升；

2）增利來源：

Q1 整體算是增收又增利，且利潤增幅高於營收，京東增利的具體來源主要還是來自於“降本”：

營業成本增速稍低於營收增速，使得毛利潤同比增加了 10.42%；

同時管理費用同比大幅降低了 20.99%，主要是由於激勵費用的減少；

和騰訊相比，“增效”的部分相對較少。

3）分部門板塊

i）Q1 中的明星板塊是物流：物流收入為 421.37 億，同比增 14.73%；經營利潤為 2.24 億，同比大幅增加 119.95%。

ii）而核心的京東零售雖然營收達到了 2268.35 億，同比增 6.82%，增速有所提升；但經營利潤為 93.25 億，同比下降了 5.27%，可能和期間推廣活動增加導致的銷售費用大幅增加 15.6% 有關；經營利潤率為 4.11%，相比去年同期的 4.64% 也稍有下滑。

iii）其他（新業務 + 達達）本季沒有太大起色，營收為 48.70 億，同比增-19.18%；經營利潤為-6.70 億，同比增-79.14%；跌幅相對上季均有所擴大；

4）分業務板塊

i）商品收入同比增 6.62%，其中電子產品及家電同比增 5.31%，日用百貨商品同比增 8,.57%，表現都還可以；

ii）服務收入同比增 8.75%，其中物流及其他服務收入同比增 13.84%，表現亮眼；而平台及廣告服務收入同比僅微增 1.19%，表現不盡如人意。

5）回購

一季報披露從 2024 年 1 月 1 日到 5 月 15 日，京東共回購約 13 億美元，回購力度明顯加大；

後續可以觀察的是，在短期大漲股價提升後，是否還會維持相同的回購力度；對於其他中概股也是類似情況；

6）小結

京東這份一季報，整體增收增利，表現不錯。

其中物流板塊及回購力度算是亮點；

但是作為核心的京東零售，卻出現了增收不增利的情況：雖説相比自己而言，營收增速有一定提高，但經營利潤卻出現了同比下滑，反映了期間推廣活動投入的增加。未來這些投入能否帶來利潤的釋放還待繼續觀察。

一、經營業績

1.經營業績 - 單季
 

營業收入

經營利潤
 

非國際歸母淨利潤
 

二、分部門板塊

1.分部門板塊收入

2.分部門板塊經營利潤
 

三、分業務板塊

1.分業務收入

四、成本&費用

五、現金流

$京東-SW(09618.HK) $京東(JD.US) $騰訊控股(00700.HK)