市場動盪可以用期權對沖，説説我的長橋期權體驗！

大家好，又有好久沒在長橋發佈覆盤了，近期市場非常動盪，尤其是港股出現極端走勢，我的個人策略是控制倉位，現金為王，以靜制動，以防誤導各位粉絲，所以並沒有太多操作和策略上的東西可以分享。最近兩天市場出現了明顯的變盤信號，終於有內容可以寫一寫。

先來聊聊美股。昨夜美股剛剛收盤，開盤頂住獲利盤的壓力，三大指數均走出三連陽。昨天凌晨美聯儲議息會議，宣佈加息 25 個基點，完全符合市場預期（也有預期 50 個基點的，所以即便加息 50 個基點也並不會驚到市場），但最近市場情緒不穩，各種 fake news 殺傷力很大，議息會議前曾出現一波跳水，而且昨天盤前俄烏談判取得重大進展的假消息也被闢謠，期指再次出現跳水，還好盤中低開高走，稍微穩定了一下軍心。

近期納指最高的連陽天數的就是 3 天，對上漲持續性不易過分樂觀

面對近期的美股市場，需要冷靜應對，不應對流言蜚語過於敏感，低開不割肉，連續上漲不戀戰，以快進快出為主。皆因包括大盤指數在內，絕大部分個股都沒有走出右側特徵，目前仍舊處於震盪築底階段，而且底部還處在形成的初期，波動幅度仍會很大，適合超短線操作。本月還剩兩週左右的交易時間，上半月是利空密集發佈期，包括俄烏局勢、FOMC、CPI 最新數據等相繼出爐，下半月應該會相對風平浪靜一些，走一步看一步吧。

港股方面，$恆生指數(00HSI.HK) 最近一週出現史詩級表現，從連續三週暴跌超 20%，到兩天內暴漲 16% 收復部分失地，如此大幅度暴漲暴跌，實在很難想象出自於一個成熟金融市場的大型綜合指數。當前面對恒指應該比面對美股更冷靜。美股幾大利空靴子先後落地，接下來需要面對的是通脹和經濟衰退的可能性。而港股面對的形勢更復雜，疫情擾亂，況且散户在港股市場佔很大比重，情緒化嚴重，助漲助跌，並且很容易跌過頭漲過頭，如果不能始終保持清醒的話，很容易在單邊市裏因為選錯方向反覆割肉而損失慘重。

如果説美股的前景在加息點陣圖一步步兑現以後正在趨於明朗化，那麼港股的前景仍舊只能用 “撲朔迷離” 四個字來形容。內地下半年的經濟形勢是空前嚴峻的，與外部復甦速度加快形成鮮明對比的是近期各地疫情管控逐步升級，這對出口和內需造成了雙重影響。下個月新的一個財年即將開始，可以預見的是眾多機構將會下調大部分上市公司今年的業績預期，可能只有少數行業和少數頭部企業仍能在複雜的形勢中保持高速增長的勢頭，今年最樂觀的情況也就是結構性的牛市，而且行情力度應該遠不及去年。未來港股可能面臨內地經濟增速放緩，以及外資加速流出的內外交困的局面。所以僅僅一兩天的大幅反彈並不能説明什麼，更配不上 “大奇蹟日” 的稱呼。

美股持倉：昨夜盤中清倉了$格芯(GFS.US) ，買點不錯，連續三天大漲平均獲利超過 20%，已經很滿足。目前仍持有$鈾礦 ETF - GlobalX(URA.US) ，上週高追成本較高，所以浮盈不多。現貨鈾價屢創新高，希望能帶動股價再升一波，不過自 2020 年底鈾股股價啓動以來，累計升幅普遍超過 200%，再升有可能就是魚尾行情，所以期望值並不是很高。

另外還持有少量$AMD(AMD.US) 的 long call，這個原本是作為對沖正股的空頭頭寸買入的，這次正好作為期權功能體驗分享的一個素材。

交易計劃：URA 做好 1R/2R 的止盈計劃，貫徹近期不戀戰的策略。GFS 回到均線附近時考慮分批接回。

港股持倉：昨日趁反彈已經清掉了所有港股倉位，目前空倉狀態。此前$中國建築興業(00830.HK) 浮盈超過 20%，$中糧家佳康(01610.HK) 一度浮盈也在 15% 以上，在這輪暴跌中雙雙擊穿成本線，對持股信心是一個很大的打擊，所以趁反彈再度有浮盈，先清倉再説。未來應該還有接回來的機會，大盤築底的難熬時期不妨空倉觀望。

交易計劃：暫無。

接上文話題聊一下美股期權功能的體驗和期權交易的一點心得。

美股期權我慣用的三個策略是：大牛市加速階段全力做多，買入正股 + 同方向 call；熊市單邊下跌階段，買入 long put；猴市、震盪市階段，期權做備兑開倉。我個人判斷當前美股屬於震盪市階段，也就是第三種情況。

備兑開倉簡單來説是當持有正股時，用比較小的代價買入期權做多空對沖，可以做多正股，買入同價位的 put 對沖，反之也可以做空正股，買入 call 對沖。如果持有正股多倉，股價上漲，最壞情況是損失 put 的全部期權金，但如果正股下跌，則 put 的漲幅，或者到期後行權可以減少正股倉位的損失。買入 call 對沖正股空頭的情況相同。我上面的情況就屬於之前賣空了 AMD 的正股，以買入 call 來對沖。但我多了一分私心，不想白白損失期權金，所以買的是超長 call，希望行情轉暖以後靠這些 call 也能小賺一筆。作為備兑開倉來説是不太純粹的一筆交易，大家不必參考。

做備兑開倉需要計算一下股價的盈虧平衡點，這個並不難，就是正股的成本價加上期權的成本價。但實際操作的時候情況並不都是理想化的，還需要考慮期權本身的流動性問題。

長橋期權交易的界面延續了其一貫簡約直觀的風格，在手機 APP 的正股行情界面，可以在底部找到 “期權” 的界面入口（前提是該股有期權可以交易），點進去以後是 “期權鏈” 界面，可以直觀看到行權價、現價、買賣盤、漲跌幅等基本信息，底部還可以選擇 call 或者 put。比較重要的是中間的綠色色塊，標註了正股當前的股價，可以對照行權價參考。

找到需要交易的期權，點擊以後屏幕下方出現交易界面的浮層，跟正股一樣輸入買賣價格即可。比較貼心的設計是在最底部會提示 “最大盈利” 和 “最大虧損”，以及上面提到的盈虧平衡點，系統幫忙自動計算，非常好的一個功能。另一個細節是屏幕右下角的 “預覽” 按鈕，點開以後出現新的界面浮層，可以預覽交易資費細節，跟之前的牛熊證功能是一樣的。目前長橋一張期權的佣金是 0.5 美元，美股免佣卡不包含期權，之前的牛熊證是免佣的，這點也需要注意一下。