小米：汽車新零售，三年內小米之家目標 2 萬店（24Q1 電話會）

小米集團（1810.HK）於北京時間 2024 年 5 月 23 日晚的港股盤後發佈了 2024 年第一季度財報（截止 2024 年 3 月），電話會要點如下：

以下為 小米 2024 年一季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《小米：手機回血車爆火，真能一雪前恥？》

一、$小米集團-W(01810.HK) 財報核心信息回顧：

二、小米財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1）近期戰略&業務進展：

① 國際業務：

- 連續 15 個季度維持智能手機市場全球前三的地位，在 63 個國家和 56 個市場中排名前三，在 67 個市場中排名前五。

- 在新興市場的增長顯著：中東市場份額從 7.1% 增長到 20.9%。非洲市場份額達到 10.6%，增長了 4.5%。東南亞市場份額為 16.5%。拉丁美洲市場份額為 15.3%，增長了 2%。

② 小米電動汽車業務：

- 預計 6 月份交付量將超過 10,000 輛，2024 年全年交付 100,000 輛，衝擊 12 萬輛。

- 銷售與服務網絡覆蓋超過 80 個城市，設立約 50 個服務中心，覆蓋所有省份、城市、自治區和直轄市。

- ADAS 領域投資人民幣 47 億元，團隊規模到 2024 年底擴大到 1500 人，明年進一步擴大到 2000 人。

- 女性車主佔比將達到 40% 到 50%，BEV 車主佔 29%。預計隨着蘋果退出汽車行業，將吸引更多蘋果用户選擇小米車輛。

- 新零售業務已增長到 9%，小米之家計劃到 2026 年擴展到 20000 家門店。升級小米之家商店，搬到最佳位置，進一步擴大面積。將繼續改變生態系統，以便我們的用户能夠充分享受我們提供的生態系統產品。

- 在中國大陸完成高端化戰略，佔領 4000 至 5000 元市場細分。預計手機和車輛業務將繼續推動高端化。

2）財務要點

1）股東回報：已回購股份金額達到 22.5 億元人民幣，超過 2023 年全年總額。

2）ESG：

- 2030 年主要業務委員會達到基準年 30% 的目標。

- 2035 年實現 100% 使用可再生能源。

- 2040 年實現自身運營碳中和及 100% 採用可再生資源。

2.2、Q&A 分析師問答

Q：請問小米如何實現電動汽車與生態系統的協同發展？同時，智能手機業務和傳統物聯網及互聯網業務將如何支持電動汽車業務？

A：關於協同效應，我們可以從以下幾方面考慮：首先，產品和技術層面，小米已在智能電動汽車領域展開工作，並有進一步增長空間。其次，從用户角度，我們已積累了豐富的經驗，尤其是女性消費者，這是智能手機業務所未能觸及的領域。第三，客户粘性方面，小米生態系統內的用户流失成本較高，購買我們汽車的用户往往已擁有多款小米產品，這構成了顯著的協同效應。隨着時間推移，這些協同效應將進一步加強，我們有信心繼續挖掘潛力，實現持續進步。

Q：關於智能手機毛利率。請問您有哪些措施來控制成本並提高效率？與同行相比，您的優勢何在？

A：關於智能手機的毛利率，屬於老生常談的話題，但隨着組件成本的上漲，人們擔心這是否會影響我們的業務。從去年第三季度開始，核心組件成本上升，但我們第一季度的毛利率依然良好。小米已經採取了多項措施：首先，我們進行了戰略儲備，以應對行業成本變化，特別是在內存部件方面，這對我們至關重要。其次，隨着小米規模的增長，我們與行業領先者的差距正在縮小，而與追隨者的差距則在擴大，這表明小米的效率正在提升。此外，我們在產品結構上持續優化，這有助於緩解成本上漲的影響。最後，小米的業務模式是智能手機 +AIoT+ 電動汽車，我們的 AIoT 業務毛利率已經顯著提高。在非手機業務方面，我們正努力實現業務的一致性和協同發展。

Q：關於新零售，新的一年裏，您計劃在中國增加門店，能否詳述擴張計劃的規模，包括您直接運營和特許經營的門店？另外，海外擴張將涉及哪些區域，從哪些 SKU 開始？

A：關於零售業務的進一步擴張，2021 年我們對門店進行了整合，以提升效率。未來幾年，我們計劃新增 1 萬家門店，使門店總數達到 2 萬家。此外，我們還將對現有門店進行升級，包括遷移至更佳位置和擴大面積。對於電動汽車新零售，今年我們已有 59 家門店，但需求量大，顧客有時需要等待一至兩小時，因此，我們計劃將電動汽車門店擴展至超過 50 個城市。同時，我們注意到一些顧客需要長途跋涉才能到達門店，於是我們計劃增加更多門店。在中國，我們計劃將門店面積擴展至 500 平方米，以展示更多顏色和款式的汽車，如受歡迎的淺紫色車型。目前，我們已有超過 2000 家門店在海外市場，但與中國市場相比，海外門店在建設、效率和控制方面仍有提升空間。

我們認為小米新零售模式有潛力在海外市場複製，未來五年內計劃開設 1 萬家小米之家門店。這不僅將支持我們的智能手機業務，也將便利我們的 IoT 業務海外擴張。目前，中國市場的移動業務和 AIoT 業務各佔約 50%，而海外市場的 AIoT 業務不足 20%。海外擴張對於我們的 IoT 業務至關重要，因為目前我們缺乏高效的銷售渠道。展望未來，我們還需要建立小米新零售的基礎設施，包括建築等。

Q：第一季度海外互聯網業務增長了 40%。能否分享這一增長背後的原因？

A：今年的 ARPU 約為 5 元人民幣，我們提高了將收入轉化為現金的能力。增長主要得益於出貨量的持續增長，收入增加，同時我們也在不斷吸引新客户加入我們的平台。用户基數的擴大對我們非常有利。此外，隨着客户數量的增加，我們在利潤中的份額也在提升。展望未來，我們預計海外業務將持續增長。

Q：首先，祝賀您取得的卓越成績。關於 IoT 業務的毛利率，您能否分享當前的情況？有消息稱，您正利用互聯網業務來緩解 IoT 業務 20% 的利潤壓力。請問這一毛利率是否可持續？公司在繼續優化 IoT 業務方面，您期望達到的理想毛利率是多少？此外，關於海外 IoT 業務的擴展，比如家電和可穿戴設備等，您有何部署策略？在產品推出和計劃方面，您有何考慮？

A：關於 AIoT 業務，我們今年的策略是圍繞人、車和生態系統展開。我們認為這是行業領先的策略，因為我們的 AIoT 業務始於我們的生態鏈，並且我們團隊一直在這個基礎上構建。這種模式使我們能夠快速交付產品，並且在業務發展上取得了良好成果。儘管我們看到了這種模式的一些困難和缺陷，例如僅依賴輕資產模式是不夠的。過去幾年，我們增加了新的例子，如筆記本電腦，並將其納入智能手機業務。對於空調業務，我們從生態部門的 ODM 模式轉變為完全自主研發。通過利用這些能力，我們實現了這一領域的增長。我們正在逐步實施這些策略，今年已經實現了大部分產品，例如，我們的空調銷售非常好，我們能夠掌握所有關鍵組件。平板電腦也表現出色，使用了 100% 的可穿戴資源。這些決策是三年前做出的，我們將繼續關注電視業務，如 Mini LED 等新技術產品。

關於毛利率，我們沒有具體的目標，因為不同產品的毛利率差異很大。我們會根據每個產品的特性進行基準比較，例如空調業務會參考格力，電視業務會參考三星等。

在全球化方面，我們考慮兩個要點：一是產品的合規性，需要在每個市場中實施；二是產品與市場的匹配程度。我們正在解決這些問題，並確保產品能夠以高效率銷售。小米之家和小米新零售是重要的平台，對於海外市場，AIoT 具有巨大潛力，我們需要集中精力解決小米的問題並建立我們的能力。

Q：近期市場觀察到一些訂單被分配給了其他企業，這表明小米在獲取訂單方面可能面臨挑戰。您是否考慮通過營銷策略等其他手段來增強市場競爭力，以獲得更多訂單？

A：小米目前面臨的最大挑戰是產品交付。用户在我們的應用上可以看到，目前的預計交付時間超過 30 周，即要到明年新年後。訂單積壓問題嚴峻，我們的當務之急是提升產量和縮短交付週期。例如，我們的 Pro 版本原計劃 5 月底交付，但我們力爭在 5 月中旬完成，以避免對用户過度承諾。我們希望實際交付時間能比 PPT 中展示的更短。為解決這一問題，我們正採取措施提高生產效率。目前工廠實行三班制，我們正努力改造業務流程和工廠，預計 6 月產能將翻倍，幫助縮短客户訂單的交付時間。

我們的目標是確保今年年底前交付 100,000 輛車，挑戰目標是 120,000 輛。這是一個極具挑戰性的目標。如果能有效解決交付問題，鑑於我們目前良好的口碑，訂單量預計不會成為主要問題。

Q：在 5000 至 6000 元價格區間，您的市場份額在短時間內顯著提升。考慮到 6·18 促銷活動包括 iPhone 在內的市場競爭加劇，短期來看，這對公司的價格和銷量有何影響？關於高端化趨勢對市場的影響是什麼？

A：關於 6·18 的銷售活動，我們從 5 月 20 日就已開始準備，相比往年提前了，電子商務領域的競爭非常激烈。在 6·18 的促銷活動中，小米的產品在所有排名中位列前三，整體表現符合我們的預期。

就競爭而言，去年 9 月我們就討論過高端化戰略，並預計了其成果。目前，小米的市場份額有了顯著增長。根據 MIS 和第一季度的數據，我們注意到有三家品牌市場份額在下降，而包括小米在內的三家公司則在上升。面對競爭壓力，我們相信小米的市場份額將繼續提升。

我們相信小米能夠應對外部環境的影響。回顧去年的預算，我們發現實際進展比預期更快。對於第二季度，我們預計業務運行不會受到促銷活動的影響，一切都在預期之內。

Q：與去年同期相比，觀察到庫存有較大增長。這是否因為針對組件價格上漲進行了戰略性庫存儲備？在成品和核心組件方面的庫存情況如何？

A：庫存增長主要由四個因素導致：1. 我們根據市場預判，對原材料進行了戰略性儲備，以應對可能的價格上漲。2. 自 4 月起，我們開始銷售汽車，其中包括 5000 輛創始版車型。這些車輛已生產完畢，儘管尚未銷售，但已經計入 3 月 31 日的庫存。3. 隨着空調等產品進入銷售旺季，我們正在為第二季度的銷售高峰準備庫存。4. 為迎接 6·18 的銷售活動，我們已開始儲備庫存，以確保當天的發貨和銷售表現。這些策略性舉措共同導致了庫存的增長。

Q：關於智能手機業務，中東地區實現了 113.3% 的增長，能否請您詳細説明這一增長背後的因素是什麼？對於過去我們較少關注的其他海外市場，您能否分享一些關鍵的成功經驗？

A：由於疫情影響，我們過去幾年的面對面溝通受到了中斷。為了改善這一狀況，我們總部開始指示團隊出行，訪問了超過 20 個國家。在此期間，我們在西歐、拉丁美洲和東南亞等重要國家進行了大量的人力資源調整，並對團隊執行策略進行了優化，這些舉措顯著提升了業績。此外，我們從 2018 至 2019 年制定的策略延續至今，我們不斷進行人力資源和戰略上的調整。基於這些調整，我們相信我們的市場發展速度將會加快。這些努力也是我們在第一季度取得優異成績的原因。

我們看到了巨大的市場潛力。以沙特阿拉伯為例，目前市場份額僅為個位數，但根據我們的經驗，有潛力達到 20% 至 30% 的市場份額。在中東、中美洲，包括墨西哥，以及南非和非洲其他地區，我們的業務增長迅速，市場份額有望進一步提升。

Q：在人工智能領域，小米近期在大模型開發上取得了顯著進步，您能否闡述您對 AI 技術的看法以及小米在這方面的長期願景？

A：對於 AI 領域，小米有自己的原則和長期願景。我們不涉足通用的大模型，而是專注於開發端到端的特定領域，這一部分發展迅速。我們還與合作伙伴一起，繼續推出與生成性大模型相關產品。目前市場上所謂的 AI 智能手機，實際上更多是具有 AI 功能的手機，而非真正意義上的 AI 智能手機。我們相信，真正的 AI 技術將在未來推動重大進展。

首先，在雲技術方面，我們正在適應並希望利用 AI 和雲服務。我們將通過自己的投資與不同公司合作，以利用這裏的最佳模型。第二，我們還將關注 AI 與人類以及汽車的結合。例如，我們將研究在 ADAS 領域如何更多地使用 AI，並注意到這一領域存在的差異。此外，我們還在考慮如何在我們的產品中採用混合模式，以便人們能夠享受到技術帶來的美好生活。最後，我們將繼續推出使用 AI 來提高公司效率的措施。例如，如何將 AI 應用於我們的智能製造工廠，以及如何利用這些 AI 技術優化材料使用。

Q：關於 IoT 渠道策略，北美和日本市場影響重大。若海外市場份額增至 50%，是否有計劃擴展合作平台？同時，鑑於其他中國品牌在增長和利潤上與小米的差異，小米是否有意向拓展新的市場和渠道？

A：小米在 AIoT 領域有明確的策略。我們通過小米之家和自有渠道有效運營，並與不同的分銷商合作，積極拓展渠道和市場。我們堅持高性價比和物有所值的原則，例如在日本，我們專注於線上小米網絡而非線下渠道。這與一些追求高利潤率並需支付多種費用的全球化公司不同，他們的產品競爭力通常較低，這不是小米的策略。我們在每個核心國家都運營好小米網絡，並且在小米之家和亞馬遜等全球電商平台上也做得很好。此外，我們也會與一些國家的本地電商平台合作。在歐洲，我們與許多合作伙伴建立了良好的關係，我們的品牌也得到了廣泛認可。這些策略使我們在 AIoT 領域與競爭對手區別開來。

Q：能否分享電動汽車業務的毛利率以及未來一年的毛利率目標和生產增長計劃？

A：關於智能電動汽車的毛利率，已宣佈的目標增長率為 5% 至 10%。目前，我們需要時間來實現這一目標。我們預計到 6 月底會有更準確和精確的利潤率數據。毛利率通常受幾個因素影響，包括規模和核心零部件的成本。我們已經設定了從 7 萬輛增加到 12 萬輛的交付目標，這將顯著改變規模。此外，從今年到明年，核心零部件的成本也將決定我們的採購成本，這對利潤率至關重要。目前，我們沒有設定具體的毛利率目標。

關於產品組合及其潛在影響，我們計劃在第二季度的財報中，對電動汽車業務的收入和利潤進行單獨披露，以便市場可以更清晰地看到電動汽車業務相對於其他原材料部門的毛利率。我們預計在 8 月份的業績公告中提供更詳細的信息。

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