嘀嗒出行：順風車賽道，考慮投機一手

直接先説結論，嘀嗒出行這個股要不要打，個人認為嘀嗒出行的基本面雖然一般，但流通盤規模相對適合小票博弈機會，想要嘗試的話可以投機一手，現在新股市場的博弈成分還是偏大的。嘀嗒出行

一、公司概況

嘀嗒出行是一家技術驅動的平台，主要通過提供順風車平台服務共享私人乘用車的閒置車座，旨在創造更多交通運力，同時減少對環境的影響。其亦提供規模相對較小的智慧出租車服務，旨在提高中國出租車行業內相關利益相關者的效能及效率，藉此改善每個人的出行體驗。

自公司成立以來及直至 2023 年 12 月 31 日，公司已為約 6940 萬名單獨順風車乘客提供服務。按交易總額及順風車搭乘次數計，嘀嗒出行於 2023 年經營中國第二大的順風車平台，順風車交易總額為人民幣 86 億元，順風車搭乘次數為 1.303 億次，按交易總額計的市場份額為 31.8%，按順風車搭乘次數計的市場份額為 31.0%。截至 2023 年 12 月 31 日，公司在全國 366 個城市提供基於 App 的順風車平台服務，擁有約 1560 萬名認證私家車車主，其中 500 萬名或 32.0% 為 2023 年活躍認證私家車車主。

公司於 2017 年推出智慧出租車服務，重點發展由嘀嗒出租車司機 App 提供的網約車解決方案。截至最後實際可行日期，公司已在中國 91 個城市提供出租車網約服務，包括 80 個公司就由公司促成的出租車搭乘而向出租車司機收取服務費的城市。於 2023 年，公司按完成搭乘次數計的市場份額為 0.09%，而按中國整個出租車市場的交易總額計的市場份額則為 0.07%。

嘀嗒出行通過順風車平台共享私人乘用車閒置車座，並通過旗下的智慧出租車服務來提高出租車的運力利用率及改善用户體驗。

二、招股情況

6 月 20 日開啓招股，並預計於 6 月 28 日登陸港交所主板，代碼為 $嘀嗒出行(2559.HK)。此次招股期為 6 月 20 日-6 月 25 日，招股價為 5-7 港元，每手 500 股，入門費為 3535.30 港元，擬全球發行 3909.1 萬股，保薦人是中金、海通和野村，有綠鞋無基石。

財務概況

營收方面，於 2021 年、2022 年及 2023 年，嘀嗒出行分別錄得收入人民幣 7.806 億元、人民幣 5.691 億元及人民幣 8.151 億元。

盈利方面，於 2021 年、2022 年及 2023 年，公司的經調整利潤淨額（非國際財務報告準則計量）分別為人民幣 2.38 億元、人民幣 8470 萬元及人民幣 2.256 億元，而同年的經調整淨利潤率（非國際財務報告準則計量）則分別為 30.5%、14.9% 及 27.7%。

毛利方面，於 2021 年、2022 年及 2023 年，公司實現的毛利分別為人民幣 6.313 億元、人民幣 4.276 億元及人民幣 6.054 億元，同年毛利率分別為 80.9%、75.1% 及 74.3%。

籌資用途

籌資用途方面，嘀嗒出行預計全球發售所得款項淨額約 1.472 億港元（基於發售價範圍中位數 6.0 港元計算）。根據招股書，公司目前擬將所得款項淨額約 50.0% 用於主要通過用户獎勵及補貼、在線廣告活動及線下推廣及宣傳活動擴大公司的用户羣並加強公司的營銷及推廣計劃；約 35.0% 用於提升公司的技術能力及升級公司的安全機制；約 15.0% 用於提升變現能力。

三、行業發展前景

根據弗若斯特沙利文報告，中國汽車客運市場包括出租車揚招、出租車網約、網約車及順風車，2023 年交易總額計，在中國汽車客運市場中，出租車、網約車及順風車的市場份額分別為 54.2%、41.4% 及 4.4%。中國汽車客運市場的交易總額預計將由 2024 年的人民幣 7,227 億元增至 2028 年的人民幣 12,389 億元，複合年增長率為 14.4%。

在中國汽車客運市場中，順風車市場預期將持續增長，其交易總額預計將由 2024 年的人民幣 371 億元增至 2028 年的人民幣 1,039 億元，複合年增長率為 29.4%。2024 年至 2028 年，中國出租車市場的交易總額預計將以 7.3% 的複合年增長率增長，而 2024 年至 2028 年，中國網約車市場的交易總額則預計將以 19.5% 的複合年增長率增長。

作為中國汽車客運市場中最大的細分市場，按交易總額計，出租車市場於 2023 年佔據 54.2% 的市場份額，並預期到 2028 年繼續佔據 39.4% 的重大市場份額，而按交易總額計，網約車市場及順風車市場預期到 2028 年將分別佔中國汽車客運市場 52.2% 及 8.4% 的市場份額。

四、個人計劃

1.從業績面看，嘀嗒出行這兩年的業績增長比較有限，增長表現有所反覆，不過還是在國內順風車行業中排到第二的位置。

2.保薦人是中金、海通和野村，中金和海通的戰績尚可，尤其是海通戰績出色很多，而野村是首次參與港股 IPO 保薦。

3.嘀嗒出行這次發行規模不算大，按照中位數計算的流通盤在 2.3 億元左右，在最近的新股中並不算太大。

4.近期新股情緒有所回暖，票子吃肉與否和基本面關係並不算太大，博弈成分偏高，個人建議想要玩玩可以投機一手，試試廣撒網。

説到底，嘀嗒出行這次到底該不該參與打新呢，以上多個角度分析後，嘀嗒出行的基本面雖顯平庸，但流通盤規模相對適合小票博弈機會，想要嘗試的話可以投機一手。

此文為個人新股招股情況分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。