台積電，下一個萬億股？

芯片巨頭$英偉達(NVDA.US)在 “1 拆 10” 拆股後，股價飆升。

華爾街似乎將拆股的 AI 概念股視為一大利好。在 AI 浪潮的推波助瀾下，不少 AI 半導體股都經歷了可觀的升浪，為此拆股後，其每手交易單位的價格變得更加親民，讓更多散户投資者也能參與其中，繼續為其股價的漲勢添柴加火。

英偉達之後，半導體股$博通(AVGO.US) 也將在 7 月中旬 “1 拆 10”。

博通為超大型客户提供的以太網絡轉換和 AI 加速器是其人工智能收入的主要推動力，該公司預計於 2024 財年，此項收入可達到 110 億美元，而其不久前公佈的截至 2024 年 5 月 5 日止第 2 財季業績亦超出預期，季度收入為創紀錄新高的 124.9 億美元，其中 AI 產品的相關收入達到 31 億美元，佔其總收入的 24.82%，接近博通之前設定的 2024 財年 AI 產品收入目標——佔其總收入的 25%，而在 2023 財年，生成式 AI 僅佔博通半導體業務總收入的 15%。

在此帶動下，博通的股價近日大漲，今年以來累計上漲 62.17%，在 6 月 12 日公佈季度業績之後至今不到五個交易日，博通的股價累計上漲 20.53%。

“拆股” 神話在兑現。

不過對比於博通以 “拆股” 來觸達更廣泛投資者，每股 179.69 美元的晶圓廠商$台積電(TSM.US) 正在悶聲猛漲。今年以來，台積電累計上漲 74.03%，市值達到 9,319 億美元，已逼近萬億！比博通的市值 8,391 億美元高出近千億，並已超越全球市值最高的製藥公司禮來（LLY.US），後者得益於減肥藥概念，今年股價累計上漲 53.46%，市值達到 8,472 億美元。

台積電的優勢在哪裏？

如果説英偉達的優勢是把握了生成式 AI 的投資機會，成為各大科技巨頭和科創公司進行 AI 佈局的奠基者，那麼台積電的優勢比英偉達還要強大，因為它不僅是英偉達最先進 AI 芯片的代工廠，也是英偉達的競爭對手$AMD(AMD.US) 和$英特爾(INTC.US) 的主要供應商。

在客户們向三大芯片公司紛紛下單的時候，這些訂單一般會落到台積電身上，因為台積電擁有最先進的製程量產能力。縱使英特爾野心勃勃地要發展代工產業，其產能仍與台積電存在差距。

H100 需要藉助台積電的 5 納米產能，而英偉達的 AI 芯片升級版 H200/B100，則採用台積電的 4 納米和 3 納米制程，台積電的產能一下子爆滿。見下圖，台積電的營收在這兩年大幅度攀升。

儘管英特爾迴歸的 CEO 基辛格正野心勃勃地要在四年內追五個節點，趕超台積電，但就目前的技術和產能而言，台積電仍具有壓倒性優勢。英特爾挑戰英偉達而發佈的 AI 芯片 Gaudi 3，採用的是 5 納米技術，顯然還需要藉助台積電的代工。此外據悉，台積電最近已獲得英特爾即將推出的筆記本電腦處理器系列 3 納米芯片訂單，繼續通吃三大芯片公司。

台積電董事長及總裁魏哲家在 2024 年第 1 季業績發佈會上提到，作為 AI 應用的重要賦能者，台積電將可從 AI 強勁需求中得益。他指出，現在幾乎所有的 AI 創新者都在與台積電進行合作，預計今年來自 AI 加速器的收入貢獻將增長超過一倍，佔其全年總收入的 10% 左右。他預計，在未來五年，這些收入將按 50% 的年複合增長率上升，到 2028 年佔其總收入的比重將達到 20% 以上。

因此台積電將是 AI 發展大潮中的最大得益者，而且它並不侷限於英偉達是否成功，AMD、英特爾與英偉達的競爭越激烈，台積電的地位也不會受到影響，因為就技術產能而言，所需的生產技術越先進，台積電越能彰顯其技術優勢。

由此可見，台積電要突破萬億市值也是分分鐘的事。而再追溯產業鏈上游，另一家供應商也將得益於 AI 芯片的發展——光刻機供應商$阿斯麥(ASML.US)。

阿斯麥會成為下一家拆股的公司嗎？

半導體的生產離不開光刻機，阿斯麥就像光刻機行業的台積電，擁有最先進的技術和最廣泛的客户羣體。

今年以來，阿斯麥的股價累計上漲 40.72%，並突破千元關口；按現價 1061.38 美元計算，其市值達到 4,188 億美元，已超越 LVMH（當前市值 3,566 億歐元，約合 3,822 億美元），成為歐洲市值第二高上市公司，與歐洲市值第一的諾和諾德（NVO.US）相差兩千億美元，減肥藥之王諾和諾德今年股價累計上漲 37.09%，當前市值為 6,271 億美元。

總結

2024 年，承接 2023 年，AI 和減肥是資本市場追捧的兩大熱門賽道。正如前文所述，兩大減肥藥供應商禮來和諾和諾德，股價累計漲幅均在三成以上；而 AI 產業鏈的上游龍頭，股價漲幅更在此之上，阿斯麥累計上漲 40.72%，台積電累計上漲 74.03%，不過對比於它們的下游英偉達 173.81% 的漲幅仍有一定距離。它們是否會追落後？值得留意。

作者：毛婷