【港股打新】老鋪黃金：古法打造，有啥不一樣？

一、基本信息

1.1 公司簡介

$老鋪黃金(06181.HK) ，是經中國黃金協會認證的我國率先推廣 “古法黃金” 概念的品牌，是中國古法手工金器專業第一品牌。傳承中國經典文化與非遺工藝，老鋪黃金兼具中國非遺文化價值和顯著產品差異。

根據公司招股書顯示，按 2023 年的收入計，老鋪黃金在中國古法黃金珠寶市場及黃金珠寶市場的份額分別為 2.0% 及 0.6%。截至目前，公司在我國 14 個城市知名商業中心開設了 33 家自營門店。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 財務數據

營收方面：公司在 2021 年、2022 年以及 2023 年期間，實現營收分別為 12.65 億元、12.94 億元、31.80 億元，年複合增長率為 58.5％，公司在 2022 年同比增長只有 2.3%，但是 2023 年公司營收同比暴漲 145.7%。

利潤方面：公司在 2021 年、2022 年、2023 年毛利潤分別為 5.21 億元、4.42 億元、13.32 億元，對應毛利率分別為 41.2%、34.2%、41.9%，同期淨利潤分別為 1.14 億元、0.95 億元、4.16 億元。公司整體盈利情況還是比較客觀​。

2.2 行業發展

古法黃金珠寶按銷售收入計的市場規模由 2018 年的 130 億元飆升至 2023 年的 1573 億元，複合年增長率為 64.6%。

古法黃金珠寶市場預期將於 2028 年達 4214 億元，2023 年至 2028 年複合年增長率為 21.8%。古法黃金珠寶市場成長放緩，不過市場規模的絕對值預計仍將強勁增長。

2.3 公司地位

按照 2023 年，國內古法黃金珠寶市場規模為 1573 億元，其中前五大黃金珠寶品牌所產生的古法黃金珠寶產品總收入約為人民幣 724 億元，市場佔有率約為 46.1%。

老鋪黃金以 32 億營收，市場佔有率為 2.0%，市場排名​第七。值得一提的是，老鋪黃金是前 10 大黃金珠寶品牌中唯一的專注古法黃金珠寶的公司​。

三、基石及保薦人分析

公司本次 ipo 共引進 3 名基石投資者，合計認購金額 5550 萬美元，合計認購股份總數佔總發行數 55.5%，基石投資者認購超過一半，還是很不錯的。根據協定，基石投資人的鎖定期為 6 個月。。。

四、中籤率分析

香港公開發售 194 萬股，每手 100 股，合計 19400 手，目前孖展超過 75 倍，大概率是要超過 100 倍，那就回撥 50%，那麼甲乙組各獲 48500 手，按照 10k 人申購，預計 1 手中籤率在 100%。。。

五、新股的綜合分析及評級

1、從基本面來看，公司財務表現還是可圈可點的，營收也呈現出爆發增長之勢，基本面還是可以的。。。

2、從知名度開看，公司其實所處的黃金珠寶賽道，已經是不能再傳統的，而且這個賽道已經被各種大牌珠寶品牌所擠佔，不過公司專注於古法黃金，這個​還是獨樹一幟，在所有珠寶品牌中算是獨一份。

3、從基石投資看，3 名基石投資認購 5550 萬美元，合計認購比例超過 55%，這認購比例還是相當可以的，就最近幾個新股，這個應該是比例最高的。

4、從市場環境看，現在港股打新情緒已經被調動起來，最近上市的幾個新股都有不俗表現，老鋪黃金現在正處於風口上，黃金價格一直不斷創新高。

5、從估值來看，目前公司估值 65 億港幣，市盈率 15 倍，同樣在港股上市的周大生市盈率 13 倍，周生生市盈率 5 倍，六福集團市盈率 6 倍，公司這個估值不便宜​，不過老鋪黃金比這幾家最突出的恐怕就是毛利率了，老鋪黃金高達 40%，而行業普遍在 20%-30%​。

6、從操作來看，公司本次發行 1900 萬股，預計募資 7.8 億港元，基石投資認購 4 個億，剩下不到 4 個億全都是流通盤，到時候拋壓肯定小不了，不過最近港股打新真的很熱，動不動就超 100 倍？

7、總的來説，老鋪黃金基本面沒啥問題，尤其是遠超行業的毛利率更是吸引人，二狗哥必須摸一手，​以示敬意！
 

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