美光科技財報前瞻：迎接 AI 驅動的增長週期與市場前景分析

美光科技（股票代碼：MU）即將在 2024 年 6 月 26 日公佈財報。由於美光的客户在前幾個季度瘋狂去庫存，公司正迎來一個新的週期性增長階段，市場對美光的營收增長和利潤率擴張抱有很高的期望。由於之前的供應鏈短缺和隨後的過剩問題，客户正在調整庫存至更合理的水平。隨着庫存水平的優化，預計 2024 年下半年購買量將顯著增加，到 2025 財年人工智能工廠擴建後獲得進一步增長。

在過去的 90 天內，分析師對美光的每股收益預期上調了 26 次，僅下調了 1 次，顯示出市場對美光的前景持樂觀態度。美光的管理層對 2024 財年下半年的增長也持有樂觀態度，並預計隨着公司加快區域人工智能工廠的建設，2025 財年的增長將更加顯著。數據中心基礎設施的增長，特別是由 H100 GPU 加速的 AI 服務器，將會推動 DRAM 銷售的大幅增長。儘管 2024 年底傳統服務器業務可能會推動 NAND 銷售，但短期內的增長應該主要還是受到 AI 基礎設施投資的推動。

在 5 月 30 日的高盛全球半導體會議上，美光的高管薩達納概述了 2024 和 2025 財年的發展藍圖。他提到，隨着公司對下一代存儲芯片和 HBM 芯片組的投資，預計 2024 財年的資本支出將達到 7.5 至 8 億美元。HBM3E 芯片因其在數據中心的存儲優勢而需求強勁，預計未來幾年的複合年增長率將達到 50%。此外，美光正在提高這些芯片的產量，預計 2024 財年 HBM 的收入將達到數億美元，到 2025 財年將增長至數十億美元。

在汽車領域，HBM 芯片在車輛輔助駕駛功能中的應用廣泛。美光最近宣佈了為高通汽車平台提供的全套汽車級解決方案，包括 LPDDR5X 存儲芯片、UFS 3.1、Xccela 閃存和四通道外設接口 NOR 閃存，這些產品將集成到驍龍汽車解決方案和模塊中。

對於智能手機和人工智能 PC 市場，預計在 2024 財年期間，由於消費者支出受限，增長將保持平穩。美光最近宣佈為聯想 ThinkPad P1 Gen 7 工作站提供 LPDDR5X 內存芯片，該產品在功耗和空間節省方面有顯著優勢。此外，美光還開始為下一代 GDDR7 圖形內存芯片提供客户樣品，這些產品在性能和能效方面都有顯著提升。

在財務預測方面，隨着客户減少庫存，DRAM 將在 2024 年第四季度實現增長。進入 2025 財年後，NAND 也將因為通用計算服務器的更新週期而有所增長。隨着 HBM3E 在總銷售額中所佔比例的提高，以及公司推出下一代 HBM4E，預計利潤率將進一步增長。

展望美光的上升週期，公司將會因為銷售更高規格的芯片而實現利潤率的大幅提升，現金流也將顯著增加。儘管 MU 股價年初至今已經上漲了 67%，但預計隨着公司進入內存和存儲芯片的下一個週期性上升，股價仍有較大的增長空間。

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