天地聚合基石認購 80%，可以博一下進港股通

天地聚合曾在 2018 年 11 月向深交所創業板提出上市申請，2019 年撤回申請，此後，試圖在科創板上市未果，才轉戰港交所上市。

一、招股信息

二、公司概況

天地聚合成立於 2010 年，是一家綜合性 API 數據流通服務商，向互聯網公司、電信運營商、科技公司及其他商業級政府組織以及應用程序開發商及科技專業人士提供標準 API 服務及定製化數據治理解決方案，致力於打通數據孤島，為用户提供跨越多個服務類型和使用場景的線上 API 服務。

應用程序編程接口 (通常稱為 API)，是一組允許未連接的應用程序相互通信的協議。

具體而言，API 服務涵蓋信息查詢、短信通知、充值服務等。日常普通用户收到的驗證碼短信、訂單動態短信、電商平台的活動短信，其實都與天聚地合這類平台的運作相關。

於 2022 年的按收入計，天地聚合是中國最大的綜合性 API 數據流通服務商，市場份額為 6.1%。

財務數據顯示，在過去的 2021 年～2023 年，聚合數據的營業收入分別為 2.60 億、3.29 億和 4.41 億元人民幣，相應的淨利潤分別為 4596.6 萬、4128.4 萬和 3506.1 萬元人民幣。

顯而易見，天聚地合處於增收不增利的困境中，主要原因是公司毛利率持續下滑，2021 年～2023 年天聚地合的毛利率分別為 34.6%、32.7%、28.3%。

聚合數據的收入主要來自 API 市場，以及數據管理解決方案。

API 市場，收入主要來自銷售查詢、短信通知及充值服務，按使用量及單價收費，或在固定合約期內收取銷售合約金額。

數據管理解決方案，收入來自向政府及企業機構銷售解決方案，包括平台建設費，通常就部署數據管理平台收取，也可能就根據特定客户要求提供的支持運營服務及諮詢服務收取費用。

天聚地合進入 API 市場以來，共開發出超過 770 個專有 API，涉及企業、生活、金融、數據智能、交通地理、應用開發、電子商務、充值繳費文娛視頻等諸多領域。公司的合作對象包括騰訊、阿里巴巴、百度、網易、美團、中國移動、中國聯通、中國電信等知名企業。

自成立以來，聚合數據在 2014 年～2020 年進行過多輪融資，京東為其第二大股東。

三、綜合點評

天聚地合所處行業競爭激烈，競爭格局分散，多年的深耕也未能形成業內巨頭，隨着互聯網的准入門檻下降，未來天聚地合更難瓜分更多的市場份額。

總之天聚地合的基本面很一般，如果是做價值投資可能就放棄了，話説回來真正值得價值投資的企業本來就不多。對我們玩打新來説，市場情緒以及資金面對上市後的短期表現影響更大。

天聚地合本次發行股份佔全部股份比例的 9.61%，按照招股價 83.33 港元算，募資約 4.02 億，4 名基石投資者合共認購約 3.21 億港元佔比 80%，但是超額認購 100 倍以上還是要啓動回撥公開發售至 50%，所以流通盤是 2.02 億港元。

這是一隻 H 股全流通市值 41.76 億，上市首日是 6 月最後一個交易日，卡在上半年恒生綜合指數檢討看的月底市值，上市後漲 50% 就達到納入港股通 62 億市值的門檻了。

天聚地合目前孖展 72 倍，最終大概會超購 300 倍，原本是需要啓動回撥至 50%，但是因為國際發售部分基石認購了 80%，市場猜測有可能順勢就套路回撥 20%，拉進港股通股。

我們這裏按照正常回撥算，套路回撥的事誰也説不準，回撥公開發售至 50%，甲乙組各 24090 手，按照 2.5 萬人申購算，預估一手中籤率 60%，摸一把。

$天聚地合(02479.HK) $嘀嗒出行(02559.HK) $老鋪黃金(06181.HK)