跌市看什麼？回購！

最近，中資股和中概股似乎又失去市場寵愛，轉頭向下。

港股恒生指數跌至萬八點以下，而反映中概股表現的納斯達克中國金龍指數，近兩週幾乎每日跑輸英偉達領頭的納斯達克指數。

這樣的市況，潛藏了風險與機會：資金流走可能導致一些財務基本面不太好的上市公司風險暴露，但是另一方面，下跌也讓一些基本面良好的上市公司估值顯得更加具有吸引力。

在評估上市公司的綜合表現時，除了深入研究其財務報告、宏觀經濟狀況對其產生的潛在影響，以及相關的產業信息等專業領域外，還存在一種快速而準確的方法值得參考，即關注公司的回購動態。

回購的直接影響在於短期內顯著增加了股份的買盤，從而通過調整短期買賣盤的供需關係為股價提供了有力支撐。

從現有股東的角度出發，當市值被低估時，上市公司利用閒置現金增持股份並進行註銷，此舉旨在提升現有股東的權益。此外，當上市公司尚未發現更為理想的商業機會時，選擇將資金用於低價回購自身股份，此舉不僅有助於資金的有效利用，同時也能顯著降低管理者濫用公司資金的風險。

財華社發現，在當前港股市場及中概股市場較為疲軟的環境下，保險公司和科技公司成為回購市場的主要力量。

保險公司愛回購

上市保險公司從業務上來看，為客户提供保障服務，同樣作為專業金融公司，上市保險公司也很懂得未雨綢繆，在風險大的時候，保障自己——在財務狀況許可的時候增加回購。

國際金融服務公司$保誠(02378.HK) 近日公佈了 20 億美元股份回購計劃，約合 156.14 億港元，相當於保誠當前市值 2,032.01 億港元（按每股 73.90 港元計算）的 7.68%，將不遲於 2026 年中完成。

保誠表示，其在運作時力求將自由盈餘率維持在 175% 至 200% 之間，而 2023 年末，保誠的自由盈餘率為 242%，因此，在宣派了 2023 年第 2 次中期股息後，該公司又決定向股東回饋 20 億美元。

值得注意的是，保誠在回購的同時，仍會維持股息政策不變，預計 2024 年的年度股息增幅將介於 7%-9% 之間。

於截至 2023 年 12 月 31 日止的財政年度，保誠全年派息 20.47 美分，約合 1.60 港元，按年增長 9%，按現價 73.90 港元計算，股息收益率為 2.17%。如果加上以上的股份回購，則回饋給股東的收益相當於其當前市值的 9.85%，可謂十分慷慨。

保誠管理層表示，2023 年上半年，保誠業績表現理想，而且其對 2024 年全年度的新業務增長和實現 2027 年的財務和策略目標抱有信心。

2024 年第 1 季，保誠新業務利潤增長 11%，至 8.10 億美元，年度保費等值銷售額增長 7%，至 16.25 億美元，管理層預期第 2 季的年度保費等值銷售額趨勢與第 1 季相若。

保誠的同行友邦保險（01299.HK）也是回購 “忠實支持者”。

在公佈 2024 年第 1 季業績時，友邦保險宣佈在現有 100 億美元股份回購計劃中，增添 20 億美元，使得該計劃的總額增至 120 億美元，約合 936.82 億港元，相當於其當前市值 6,193.83 億港元（按現價 55.30 港元計）的 15.12%，並延長回購計劃的整體期限至不遲於 2025 年 4 月 30 日結束。

友邦保險於 2023 財年全年股息合共為 23 億美元，約合 179.56 億港元，相當於其市值的 2.90%。

2024 年第 1 季新業務價值增長 31%，至 13.27 億美元，創季度新高，新業務價值利潤率上升至 54.2%。

友邦表示，以年度產生的自由盈餘淨額 75% 作為目標派付率，從 2024 年全年業績起，每年通過股息和股份回購向股東返還資本。

2023 年，友邦產生的自由盈餘淨額為 39 億美元，這意味着可分派給股東的金額達到 29 億美元，約合 226.40 億港元，相當於市值的 3.66%。

可見，保險公司採取了一種策略，即將其年度盈餘轉化為對股東的利潤回報。在股市表現不佳的情況下，通過增加回購力度，保險公司能夠以更為經濟的成本購回更多股份，此舉旨在最大限度地提升現有股東的權益。

港股科技巨頭更愛回購！

除了防守型保險公司愛回購外，進攻型的科技巨頭也是回購常客。

按照 Wind 的數據，今年以來港股市場上回購最多的上市公司是$騰訊控股(00700.HK)，到目前為止已累計回購 1.41 億股，回購金額為 473.34 億港元。

財華社按此計算，回購均價或為 334.61 港元，較其現價 377.40 港元折讓 11.34%。

此外，美團（03690.HK）、小米（01810.HK）和快手（01024.HK）也是回購大户，今年以來的回購總額分別達到 119.47 億港元、26.64 億港元和 18.97 億港元。

今年 6 月，美團宣佈將不時在公開市場購回總金額不超過 20 億美元的 B 類普通股股份，約合 156.14 億港元，相當於其當前市值 7,084.68 億港元（按每股 114.20 港元計算）的 2.20%。在經歷了高速增長、新業務轉型減虧後，這也是美團的首次回購舉措。

快手也在今年 6 月發佈了新股份回購計劃，擬於未來 36 個月內購回價值不超過 160 億港元的 B 類股份，相當於其當前市值 2,034.33 億港元（按 46.90 港元計）的 7.86%。

今年開始賣車的小米，雖然成本高，但依然沒有放棄回購股份，這幾年一直是港股回購榜單裏的前十。

今年以來，小米合共回購了 1.87 億股，相當於現有已發行股份數的 0.75%，回購總額達 26.64 億港元。

然而，就回購規模而言，榜單上的上市公司均未能與$阿里巴巴-W(09988.HK) 相提並論。

阿里巴巴回購最積極

$阿里巴巴(BABA.US) ，作為在港美兩地上市的企業，其回購市場主要聚焦於美股市場，因此，其回購數據相對較少在港股市場得到記錄。

於截至 2024 年 3 月 31 日止的財政年度，阿里巴巴以總額 125 億美元，約合 975.85 億港元，回購合計 12.49 億股普通股（相當於 1.56 億股美國存托股），回購總額相當於其當前美股市值 1,781.48 億美元（按每股美國存托股約 73.67 美元計算）的 7.02%。

除了回購外，阿里巴巴還積極派息。於截至 2024 年 3 月末止的 2024 財年宣派現金股息每股 0.125 美元或每股美國存托股 1.00 美元。此外，阿里巴巴還將退出非核心資產投資帶來的財務收益，以特別股息的形式分派給股東。2024 財年，阿里巴巴宣派每股 0.0825 美元（或每股美國存托股 0.66 美元）的一次性特別現金股息。

兩項股息合起來，2024 財年合計股息或達到 40 億美元，加上 125 億美元的股份回購計劃，回饋股東的總額達到 165 億美元，相當於其美股市值的 9.26%。

總結

在低迷的股市環境下，上市公司的回購行動不僅為股東帶來了實際收益，同時也在市場上傳遞出積極的訊息，成為指引市場方向的一盞明燈，充分展現了企業治理的穩健與高效。通過觀察上市公司的此類行為，或許能更為準確地把握其基本面，進而識別出具有潛力的優質投資標的。

文：毛婷