【港股打新】西鋭飛機：全球私人飛機引領者

一、基本信息

1.1 公司簡介

$西銳(02507.HK) ，一家專注於設計、開發、製造及銷售業界認可的優質飛機，是全球私人航空業先驅者及領導者。

公司旗下的兩條飛機產品線（即 SR2X 系列及願景噴氣機）已成功確立自駕飛機的行業標準，目前已在 60 多個國家獲得認證及驗證。

根據通用航空製造商協會的資料，SR2X 系列飛機於過去 22 年一直是最暢銷的單引擎活塞機型。旗下願景噴氣機於 2016 年首次交付以來，已連續六年成為最暢銷的公務機。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 財務數據

營收方面：公司在 2021 年、2022 年以及 2023 年期間，實現營收分別為 7.38 億美元、8.94 億美元、10.68 億美元，年複合增長率為 20.3％，目前全球私人飛機市場年平均增速為 8.5%，預計未來 4 年增速將達到 10.7%，公司發展遠超行業發展。

利潤方面：公司在 2021 年、2022 年、2023 年毛利潤分別為 2.42 億美元、2.98 億美元、3.65 億美元，期間毛利率分別為 32.8%、33.3%、34.2%，公司毛利率逐年向好態勢明顯。這三年內，公司淨利潤分別為 7240.3 萬美元、8807.6 萬美元、9114.3 萬美元。

2.2 行業發展

私人航空市場受益於後疫情時代全球經濟復甦、商業信心恢復以及全球高淨值人士數量增加等數個因素，私人航空飛機市場的交付量正在加速增長。

根據公司招股書顯示，全球私人飛機仔 2019 年至 2023 年交付量保持 8.5% 的複合年增長，2024 年至 2028 年預計增速將達到 10.7%。

值得一提的是，過去幾年內，私人飛機的平均售價也出現了上升趨勢，主要由於原材料及勞動力成本的增加以及飛機制造商於開發及銷售具有更高性能的高價飛機方面的成就所致。

2.3 公司地位

根據通用航空製造商協會的資料，通用航空飛機於 2023 年的全球交付規模為 3,050 架。西鋭是全球最大的通用航空飛機制造商，2023 年累計交付 708 架，其市場份額為 23.2%。按收入計，其市場份額為 4.0%

根據通用航空製造商協會的資料，私人飛機於 2023 年的全球交付規模為 2,215 架。西鋭是全球私人航空市場中最大的私人飛機制造商，按已交付量計，於 2023 年的市場份額為 32.0%，按銷售收入計，於 2023 年的市場份額為 24.9%。

三、基石及保薦人分析

公司本次 ipo 共引進 5 名基石投資者，合計認購金額 8.51 億港元，按照發行價計算，合計認購股份總數佔總發行數 56.1%，這認購比例還算公道。根據協定，基石投資人的鎖定期為 6 個月。。。

四、中籤率分析

香港公開發售 548.76 萬股，每手 100 股，合計 54976 手，目前孖展剛夠 1 倍，最近港股打新熱度挺高，收益也是很不錯，不過這一波同時招股有 8 個，資金會被分散不少，照目前這個情況應該不會超過 15 倍，那麼甲乙組各獲 27488 手，按照 8000 人申購，預計 1 手中籤率在 100%。。。

五、新股的綜合分析及評級

1、從基本面來看，公司整體發展良好，營收增速保持在 20%，公司毛利率也在不斷提高，盈利能力也在逐漸加強。。。

2、從知名度來看，公司所處的私人飛機領域比較小眾，不過公司也是幹到了全球第一的。

3、從基石投資看，5 名基石投資認購 8.5 億元，合計認購比例超過 50%，認購比例還算尚可。

4、從市場環境來看，公司所處的私人飛機，目前發展勢頭強勁，尤其是現在大力發展低空經濟，大 A 股上市的萬豐奧威便是最好的範例。再疊加最近港股打新市場反響很不錯，打新效應已經熱了起來。

5、從估值來看，目前公司估值 100 億港幣，按照 2023 年計，公司市盈率為 11 倍，而在 a 股上市的萬豐奧威市盈率 39 倍，當然萬豐奧威業務也比較雜。

6、從流通性來看，公司本次發行 5487 萬股，預計募資 14 億港元，基石投資認購 8.5 億，剩下差不多 5.5 億全部為流通盤者，到時候拋壓肯定小不了，考慮到公司市值 100 億，這個也就不足為懼，況且最近港股打新着實太熱了。

7、總的來説，西鋭基本面很不錯，質地這麼好，即使打新不賺，長期拿着也不會太差。順便提下，今年上半年，二狗哥跟着熱地，搞了萬豐奧威，賺了幾個雞腿錢！

$老鋪黃金(06181.HK) $EDA集團控股(02505.HK)

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