港股打新：瑞昌國際控股 IPO 分析及申購計劃

瑞昌國際控股有限公司是一家總部位於中國河南省的石油煉製和石化設備製造商。公司產品根據客户規格和要求定製，分為四個類別：硫回收設備和揮發性有機化合物焚燒設備、催化裂化設備、工藝燃燒器和換熱器及相關零部件。公司還為客户提供設備安裝服務，如電氣安裝工程和機械安裝工程。

瑞昌國際在中國河南省洛陽市擁有兩處生產設施，總建築面積約 20,807.4 平方米。公司為抓住海外市場對煉油和石化設備日益增長的需求，於 2023 年 6 月 1 日在江蘇省泰州市租賃了一處生產設施，建築面積為 7,400 平方米。

瑞昌國際成立於 1994 年，已與眾多知名業內客户建立了穩定且長期的業務關係，包括中國三大石油煉製和石化集團附屬公司及分公司，以及中國業內最大的 EPC（工程、採購及建築）承包商。

公司的主要市場一直是中國，但在國際層面，瑞昌國際已在香港、加拿大和巴西進行佈局，以擴大市場份額。過去幾年，公司的收益主要來自與中國客户的合同。截至 2021 年、2022 年和 2023 年 12 月 31 日，公司的收益分別約為人民幣 248.0 百萬元、人民幣 419.1 百萬元和人民幣 544.1 百萬元。同期，公司的淨利潤分別約為人民幣 13.2 百萬元、人民幣 36.5 百萬元和人民幣 55.2 百萬元。

招股信息：

IPO 前投資者及基石投資者：

公司 IPO 前完成系列 A 輪優先股認購，最後完成時間 2021 年 5 月，每股成本 0.67 港元，隱含交易後估值 2.52 億港元，較發售價折讓 45%；IPO 前投資者禁售期 6 個月。

本次公司引入三位基石投資者，投資金額 5780 萬港元，按下限定價基石佔比 44%，按中位數定價基石佔比 37.9%，按上限定價基石佔比 33.3%；基石禁售期 6 個月。

保薦人：

公司本次由第一上海獨家保薦，穩價人亦由第一上海擔任，第一上海做為保薦人有三年沒項目，之前保薦的項目五五開；而做為穩價人，表現較差，詳細數據看圖。

財務情況：

營收：2021 年營收 2.48 億人民幣，2022 年營收 4.19 億人民幣，2023 年營收 5.44 億人民幣；

毛利：2021 年毛利 7089.8 萬人民幣，2022 年毛利 1.33 億人民幣，2023 年毛利 1.92 億人民幣；

年內溢利：2021 年溢利 1324.6 萬人民幣，2022 年溢利 3653.3 萬人民幣，2023 年溢利 5521.1 萬人民幣；

一手中籤率：

公司全球發售股數 12500 萬股，每手股數 2500 股，截至發稿，超購 2.07 倍，按目前孖展情況不會回撥，甲乙組各 2500 手，預計 3-7K 人蔘與，一手中籤率 30% 左右，申購 12 手穩一手。

綜合點評：

公司主要收入來源硫回收設備和揮發性有機化合物焚燒設備 7721.8 萬人民幣，佔比 14.2%；催化裂化設備 3.19 億人民幣，佔比 58.7%；工藝燃燒器 1.14 億人民幣，佔比 21%；屬於傳統設備製造和銷售公司，看了招股書有相同業務的兩家 A 股上市蘭石重裝和藍科高新，對比了市值算是合理的區間。這種票本身就是卡着主板門檻上市，也沒什麼好説的，主要還是看情緒面。

瑞昌國際控股本次募集 1.31-1.74 億港元，如果按下限定價基石鎖定 44%，流通值 0.73 億港元，規模小容易出妖；但是保薦人和穩價人比較一般，這是減分項，總體看下來偏中性，看 7 月 2 號的兩個票給不給力吧，如果這兩個給力，那麼這種小規模投機就還能上，否則直接放棄。

牛榜評級：銅牛

評級説明：真牛>金牛>銀牛>銅牛>鍋牛 (真牛評級無腦上融資；金牛評級確定性極高，亦融資懟；銀牛評級確定性尚可，可多號平鋪；銅牛評級不穩定，易暴漲暴跌；鍋牛評級沒有參與的必要)

申購計劃：

暫定投機申購。

$瑞昌國際控股(01334.HK) 

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