全村人希望，英偉達財報要來了！

被譽為 “地球上最重要的股票”——$英偉達(NVDA.US)將於美東時間 5 月 22 日盤後公佈 2025 財年第一季度的業績。

今年來，英偉達股價狂飆仍在繼續，年內累計升幅高達 90%。但自三月下旬以來，英偉達股價一直在 850 到 950 美元之間震盪波動，這不免讓投資者擔憂，本次業績如若僅滿足預期或會導致股價下跌。

市場普遍預計，英偉達 Q1 有望實現營收 244.87 億美元，同比增長 240.47%；每股收益 5.18 美元，同比增長 532.28%。這意味着，公司將連續第四個季度實現創紀錄的營收和利潤。

其中，據彭博一致預期，作為英偉達最最關鍵的業務——數據中心有望實現營收 209.67 億美元，同比增長 389.43%。這意味着該業務在公司收入中的份額有望繼續擴大至 85%，上季度這一數據為 83%。

華爾街大行怎麼看？

隨着英偉達業績的臨近，華爾街給出的目標價一個比一個高。

· 高盛：AI 支出將持續高企，估值還很便宜，目標價從 1000 美元上調至 1100 美元

由於本財季大型科技巨頭的財報大多帶來了好消息，這些公司的報告顯示利潤呈健康增長，對人工智能工具的需求推動了雲計算服務的銷售，並且繼續看到對 AI 設備的重大支出跡象。

在英偉達的最大客户中，Meta Platforms、微軟、亞馬遜和 Alphabet 都表示，今年的資本支出將保持目前的速度或增加。

高盛預計，微軟、谷歌、亞馬遜 AWS、META 這四家科技公司今年在雲計算方面的資本投入高達 1770 億美元，遠高於去年的 1190 億美元，而 2025 年將繼續增至 1950 億美元。

高盛認為，這些投資將為英偉達的收入和利潤持續增長提供動力，尤其是其下一代 Blackwell AI 芯片將於今年晚些時候發佈。

高盛認為，AI 仍然是英偉達的主要增長驅動力，並預計今年二季度和三季度數據中心的業績將受益於對人工智能相關計算和網絡的強勁需求。來自人工智能生態系統和產品發佈（如 H200 和 Spectrum-X）的動力也支持了這一展望。該行還預計，Q2、Q3 和 Q4 數據中心收入季度環比增長分別為 10%、17% 和 5%。

· 富國銀行：核心業務收入將增長 380%，上調目標價至 1150 美元

富國銀行認為，英偉達 Q1 數據中心收入將達到 206 億美元，同比增長 380%。該行表示，由於 AI 行業繼續火爆，且英偉達的 H100 GPU 交貨時間的縮短（約 10 周）疊加 H200 的初始出貨等情況，意味着該公司業績會繼續高速增長。

· KeyBanc：業績與指引將超預期，上調目標價至 1150 美元

KeyBanc 表示，儘管預計下一代 Blackwell GPU 將在下半年推出，但需求暫停的跡象有限，預計英偉達將公佈明顯高於預期的第一季度業績和第二季度指引。

該行預計，英偉達第一財季實現營收為 244.7 億美元，每股收益為 5.56 美元，並認為，從長遠來看，Blackwell 系列芯片（定於今年下半年上市）可能會幫助數據中心的收入增長到 2000 多億美元。

· 滙豐銀行：英偉達的人工智能業務前景預期存在低估，看高至 1350 美元

滙豐銀行表示，英偉達將通過其 NVL36/NVL72 服務器系統和 GB200 處理器平台繼續展現強大的定價能力。儘管股價已經大漲，但他預計未來一年華爾街仍將被該公司的業績表現震驚。

該行分析師預計，英偉達第一財季營收 260 億美元，高於公司此前給出的指引以及華爾街普遍預期。他還預計英偉達二季度營收將達到 280 億美元，也高於 264.8 億美元的市場預期。

展望到 2026 財年，該行認為英偉達的利潤有 “顯著上行空間”，其強調華爾街目前對此估計不足。並將該公司每股盈利預期上調至 45.16 美元，比目前 31.05 美元的市場預期高出 45%。同時將營收預期從 1380 億美元大幅上調至 1960 億美元，高出 42%。

歷次財報日股價如何表現？

根據 Market Chameleon，回測過去 12 個季度業績日，英偉達在業績發佈當天上漲概率較高，約為67%，股價平均變動為±7.4%，最大漲幅為+24.4%，最大跌幅為-7.6%。

當前，英偉達的隱含變動為±9.6%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達9.6%；對比來看，英偉達前 4 季度的績後平均股價變動為±10.8%，顯示該股當前期權價值被低估。

從期權波動率偏度來看，市場情緒對英偉達略微看跌。

5 月 22 日（週三），$拼多多(PDD.US)將發佈 2024 年第一季度財報。2024 年以來，拼多多股價走勢震盪，截至 5 月 16 日美股收盤，拼多多年內累跌 2%，最新報收 143.38 美元/股。

對於即將公佈的 2024 年第一季度財報，市場普遍預測，拼多多一季度實現營收 765.6 億元，同比增加 103.42%；預期每股收益 10.41 元，同比增加 87.61%。近期共有 12 位分析師對該股做出評級，平均目標價為 182.78 美元，意味着該股較現價還存在約 27.5% 的上行空間。

上季度，拼多多公佈了一份全方位大超華爾街預期的亮眼四季報，當季營收翻倍達到 888.8 億元的同時，經營利潤也實現了 146% 的同比增長。西部證券認為，跨境電商市場規模增量蒸蒸日上，其中出口電商占主導地位，未來體量仍會有新突破。

展望一季度業績，彭博分析師預計拼多多的在線營銷及其他收入同比增超 38%，交易服務收入同比大增 267%。但拋開亮眼的同比數據來看，彭博預計其兩大主營業務的營收環比卻均有下降，在線營銷及其他收入環比降低 22.7%，交易服務收入環比降約 5%。

當然，大家更關注的是拼多多旗下跨境電商業務 Temu 的增速情況。據 Sensor Tower 數據顯示，第一季度 Temu 應用全球月活躍用户同比增長 614%，達 1.67 億。其中，美國月活用户增長了 134%，達 5040 萬人。

近年來，阿里、拼多多、京東、字節跳動等電商平台加碼跨境電商業務，競爭不斷白熱化。根據商務部數據，跨境電商佔國內貨物貿易進出口比重從 2015 年的 1% 增長到 2022 年的 5%。

西部證券研報認為，跨境電商市場呈現全球性增長趨勢，亞馬遜及歐美地區為主要佈局方向。跨境電商市場規模增量蒸蒸日上，其中出口電商占主導地位，未來體量仍會有新突破。全球電商滲透率提升，供應鏈優勢及政策利好推動跨境電商高速增長。

Temu 在全球下載量長期居於高位、全球站點快速擴張（截至 2023 年 12 月已有 48 個站點）。高流量與多站點，使 Temu 的 GMV 翻倍式增長。2023 年末，Temu 給自己定的下一階段目標是 GMV 至少翻一番，達到 300 億美元。

長城證券研報表示，海外線上購物滲透率仍有較高提升空間，國內跨境出口電商受政策支持，未來有望維持較高增速。Temu 憑藉中國高規模效應的高效供應鏈疊加其獨有的 Alpha 優勢，有望複製拼多多在國內的成功，該行預計 TemuGMV 及收入將實現高速增長，虧損亦將逐步收窄。

另據最新消息，Temu 一直是 Facebook 上的主要廣告商，Meta 相關人士稱，拼多多目前正在將業務重點轉移到美國以外的地區，以應對美國政策風險並尋求其他增長來源。消息稱，Temu 預計美國今年的銷售額將降至不足三分之一，而去年這一比例為 60%。

多頭氛圍濃厚！頂級機構紛紛押注拼多多

美國銀行維持拼多多的 “買入” 評級，並將目標股價從 182 美元上調至 191 美元。由於國內盈利表現突出，該公司將 2024 年和 2025 年收入預期分別上調 6% 和 15%，將非 GAAP 淨利潤預期分別上調 16% 和 20%。

此外，根據第一季度 13F 的披露信息，億萬富翁投資人、對沖基金 Appaloosa 資產管理的創始人 David Tepper 對中國資產青睞有加，大幅增持拼多多控股 133 萬股。

除了 Appaloosa 以外，一季度高盛也增持拼多多逾 554 萬股，增幅達 101%。高瓴旗下 HHLR Advisors 加倉拼多多 168.06 萬股，持股總數達到 1179 萬股，持股比例達 25.28% 穩居持倉第一名。同時，拼多多也是高毅第一大重倉股，景林的第二大持倉。

歷次財報日股價表現如何

根據 Market Chameleon，回測過去 12 個季度業績日，拼多多在業績發佈當天上漲概率較大，股價平均變動為±13.5%，最大跌幅為-15.9%，最大漲幅為+22.2%。該股在去年四次季績日中表現較好，均錄得績後收漲，四次分別收報+3.5%、+18.1%、+15.4% 與 19%。

當前，拼多多的隱含變動為±9%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達9%；對比來看，拼多多前 4 季度的績後平均股價變動為±14%，顯示該股當前期權價值被低估。

波動率偏度來看，當前市場對該股傾向略微看漲。

來源：美股研究社