Tuya Smart Sets Sail on A New Course with First-Time Quarterly Non-GAAP Operating Profit and Declaration of Special Dividend

全球智能產業的商業價值正從概念轉變為現實。

近日，塗鴉智能（"塗鴉"或"公司"$塗鴉智能-W(02391.HK)）發佈了 2024 年第二季度財務業績。根據業績報告，第二季度總收入達到 7330 萬美元，同比增長約 28.6%；非 GAAP 運營利潤為 740 萬美元，非 GAAP 運營利潤率為 10.0%，這是公司歷史上首次實現季度非 GAAP 運營盈利。從 2023 年第二季度到 2024 年第二季度，塗鴉已連續五個季度保持經營活動產生的淨現金流為正。

公司還宣佈派發約 3300 萬美元的特別現金股息，相當於其上半年非 GAAP 淨利潤，這也是公司首次派發現金股息。

財報向市場傳遞了一個積極信號：塗鴉具備分享長期價值的能力，並在全球化等有利因素的推動下重回上升軌道。

01 里程碑式財務業績，塗鴉開啓智能科技新起點

三大亮點可以解釋為何這份財報被視為里程碑：

1. 在高收入基數下仍保持強勁增長勢頭

塗鴉 2024 年第二季度收入同比增長約 28.6%，這是連續第四個季度實現同比增長，若排除匯率波動影響，增長率超過 30%。以人民幣計算，公司季度收入已接近歷史高點。2021 年，受益於歐美市場疫情期間的特殊補貼以及產業鏈的樂觀預期，下游企業在芯片短缺和價格上漲的刺激下大幅增加庫存，導致消費電子技術服務行業和供應鏈在 2021 年的兩個季度出現業績集中爆發，呈現"虛假繁榮"。相比之下，如今公司在正常情況下的收入已接近特殊時期的歷史高點。

除了收入接近歷史高點外，公司非 GAAP 淨利潤達到 2080 萬美元，創下新紀錄，非 GAAP 淨利潤率為 28.4%。

2. 第三方智能雲平台迎來盈利時代

報告期內，塗鴉實現非 GAAP 運營利潤 740 萬美元，非 GAAP 運營利潤率為 10.0%，這是積極的財務表現。運營利潤是指公司核心經營活動直接貢獻的淨利潤，表明公司在不依賴其他非經營性收入的情況下保持穩定盈利能力。

在科技行業的初創和成長階段，面對商業模式的不確定性，公司通常需要不斷探索以確立市場定位、優化產品迭代、多元化收入來源並調整成本結構。這一過程本身就充滿挑戰和不確定性。運營盈利能力作為評估商業模式執行效果和可持續性的關鍵指標，其重要性不言而喻。塗鴉實現運營盈利意味着其業務模式得到驗證，並展示了其高度可持續和穩定的盈利能力。

此外，10.0% 的非 GAAP 運營利潤率表明塗鴉能夠以其收入完全覆蓋運營成本和費用，創造額外的經濟價值。這不僅是公司可持續性和持續增長的堅實基礎，也反映了其商業模式在創造市場價值、準確滿足客户需求和有效參與市場競爭方面的優勢。公司的可持續盈利能力由此得以體現。

3. 首次派息，與市場分享長期價值

得益於盈利能力的持續提升，塗鴉在第二季度實現了 1180 萬美元的經營活動產生的淨現金流，這是公司連續第五個季度實現正向經營現金流入。此外，截至上半年，公司的淨現金儲備達到 10 億美元，凸顯其強勁的財務狀況和充裕的現金流。然而，這一數字甚至超過了公司的總市值，表明其股價估值處於低迷狀態。

穩定的盈利能力和充足的現金儲備為高股息奠定了堅實基礎。塗鴉宣佈首次派發 3300 萬美元的現金股息，彰顯了公司為股東提供持續回報的決心。

收入和利潤創歷史新高，非 GAAP 運營利潤和大額股息首次實現。這些數據既表明其此前承諾的短期業務目標基本完成，也標誌着其發展實現了質的飛躍。

技術創新是一場生死之旅，攀登過程充滿艱辛和不確定性。

即使一家公司在早期展現出巨大潛力，在不斷變化的市場和競爭環境中仍可能面臨無數挑戰和障礙。在過去兩年的下行週期中，塗鴉面臨着整個行業大洗牌帶來的快速凍結的行業環境。管理團隊在穩步拓展業務的同時聚焦並調整戰略，朝着"通過技術實現萬物互聯和萬物智能"的願景邁進。經過多次錘鍊，公司率先迎來了雲平台盈利時代。

塗鴉創始人兼首席執行官王學集 (Jerry) 表示，公司將繼續專注於長期收入增長和利潤率提升。

02 提升智能產品能力，塗鴉與客户攜手加速成功

要回答一家公司的盈利模式是否可持續，不僅取決於其過去的運營狀況，還取決於其未來發展的基礎。從未來角度看，塗鴉在新方向上的創新和增長也具備良好基礎。

從這份財報的內在脈絡可以看出，塗鴉手中的"生態牌"遠未打完。

"塗鴉智能生態系統"由三部分組成：

首先是物聯網平台即服務 ("PaaS") 業務，這是一套直接服務於上層智能化的底層架構。物聯網 PaaS 業務通過幫助客户規避傳統 IT 基礎設施的弱點，降低對編程技能的要求，為快速開發提供更有利的條件，從而形成強大的"客户粘性"。這一戰略的成功在財報中得到了清晰體現。12 個月美元淨擴張率 (DBNER) 連續三個季度回升，第二季度攀升至 127%；同時，塗鴉開發者平台上註冊的物聯網設備和軟件開發者數量也顯著增長，截至第二季度超過 119.2 萬，較去年年底增長 20.1%。

儘管這是塗鴉最早進入的業務領域，物聯網 PaaS 的潛力仍在被深入挖掘和釋放。第二季度，公司繼續加速全球佈局，推動物聯網 PaaS 業務的廣泛落地。在歐洲，公司與法國知名能源集成商 AX Tech Group 合作，探索智能能源新篇章；在拉丁美洲，公司的標杆項目已迅速擴展至中美洲、哥倫比亞、智利等地區的頂級服務提供商客户，並幫助巴西新興智能家居品牌躍居市場出貨量前列。在亞太地區，公司與越南最大的電信運營商合作，進一步擴大市場邊界。這一系列成功合作不僅鞏固了公司作為全球最大智能解決方案雲平台之一的市場地位，也推動物聯網 PaaS 業務在第二季度實現 32% 的同比增長。

除了物聯網 PaaS 業務，塗鴉繼續拓寬業務邊界，將能力圈提升至新高度。2020 年，公司拓展了空間智能業務。2023 年，公司開始專注於智能解決方案業務的發展。

智能解決方案業務結合生成式 AI、嵌入式操作系統和雲軟件能力，打造集軟硬件於一體的高價值智能解決方案。"我們選擇高價值、軟件密集型的品類來提供完整的智能產品，"王學集表示。

第二季度，智能解決方案業務收入同比增長約 44%，毛利率提升至近 27%。公司與 6 家歐洲品牌客户達成合作協議，智能解決方案合作訂單超過 50 萬件，價值約 500 萬美元。公司還從德國領先食品零售商獲得了温控閥、網關等設備的訂單，並與荷蘭行業領導者 Firefly 簽署了數百萬美元的年框架合同。

王學集還強調，物聯網 PaaS 和智能解決方案形成了協同互補的業務邏輯閉環。這一生態系統使公司不僅能夠專注於多元化客户的全場景需求，進一步挖掘垂直行業價值最大化，還能快速在更多領域複製成功經驗，幫助客户迅速搶佔市場份額。

目前，塗鴉已為 200 多個國家和地區的客户提供服務。隨着滲透率的提高、用户基數的增長、更全面的客户生命週期服務和更多樣化的垂直落地場景，公司有望在增長道路上加速前進。

03 全面佈局生成式 AI，塗鴉夯實智能內涵

在各種科技巨頭的推動下，生成式 AI 正在成為最基礎的生產工具，加速賦能社會各行業，徹底改變生產效率和技術水平的提升方式。作為行業風向標，塗鴉積極擁抱 AI 技術，將生成式 AI 與物聯網平台和"塗鴉生態系統"相結合，產生新的創新火花，引領行業向前發展。

塗鴉在 2024 年第二季度的 TUYA 全球開發者大會上發佈了首個 AI 空間模型。AI 產品矩陣和解決方案正逐步向公眾展現。

如果説空間大模型旨在重塑底層技術力量，那麼塗鴉的 AI 開發工具和 AI 小程序開發基地則直接幫助客户實現硬件創新。例如，公司推出了一款 AI 寵物小程序，將生成式 AI 技術與餵食器、寵物逗樂器等寵物硬件無縫集成，為用户提供全面的寵物護理和陪伴解決方案。

展望未來，公司將繼續提供由生成式 AI 驅動的軟件技術、戰略算法和平台能力，並提供智能設備解決方案，幫助合作伙伴增強各自領域的優勢。

04 結論

回到投資者的視角，對於每一家科技公司而言，盈利突破和技術創新等重大事件都將重塑市場對公司價值潛力的判斷。

現在是塗鴉閃耀的時刻。

目前，全球第三方雲平台市場的競爭格局已發生深刻變化。經過多年奮鬥，只有塗鴉和亞馬遜等少數公司從被淘汰的競爭對手中脱穎而出，曾經擁擠的賽道已不再擁擠。王學集還表示，塗鴉在智能領域乃至整個行業都處於新的起點。這一新起點包括更好的外部競爭環境，以及智能消費電子和智能商業場景的重啓。隨着行業迴歸順週期趨勢，手握好牌的公司未來可能在商業生態系統中取得更大突破。