小米集團 2024Q2：強勁的半年報，汽車開始發力

小米集團 2024Q2 的業績報告，毫無疑問是近年來小米集團表現最好的一個季報。從公司業績報告發布後的情況來看，市場也給予了公司很積極的回應。

具體來看，財務數據方面，小米集團 2024Q2 實現營業收入 888.9 億元人民幣，同比增長 32.0%；實現淨利潤 51 億元，較去年同期 37 億元大幅增長；經調整淨利潤為 62 億元，同比增長 20.1%。

其中，智能手機收入達到 465 億元，同比增長 27.1%；IoT 與生活消費產品收入達到 268 億元，同比增長 20.3%；互聯網服務收入達 83 億元，同比增長 11.0%；智能電動汽車等創新業務分部收入為人民幣 64 億元。費用率 14.2%，同比下降 1%，現金儲備 1410 億元，

作為公司基本盤的智能手機業務，2024Q2，小米全球智能手機出貨量為 4220 萬台，同比增長 28.1%，出貨量全球第三，市佔率 14.6%，高端機出貨量佔比提升至 22.1%（+2 pp），線下渠道市佔率 10.4%，同比提升 2.5pp，ASP 輕微下滑至 1103.5 元，主要系競爭加劇和新興市場佔比提升，毛利率 12.1%。手機出海方面拉美、東南亞、中東、非洲提升迅速，其中拉美首次出貨量排名前二，市場份額同比從 3.1% 提升至 17.2%。

IOT 業務方面，2024Q2 小米集團 IOT 連接設備 8.22 億台，同比增長 25.6%，擁有五件及以上設備用户數超 1610 萬，同比增長 24.2%。大家電同比增長 38.7%，空調出貨量超 330 萬台，同比增長 40%，冰箱出貨量 60 萬台，同比增長 25%，洗衣機出貨量 40 萬台，同比增長 30%；平板全球出貨量同比增長 106%。

小米集團已經開始構建全球領先的消費級 AIoT 平台。

最為值得關注的是，是公司今年推出的新能源汽車業務。2024Q2，小米智能汽車交付 27307 台，ASP 為 22.86 萬，此外汽車業務首次公佈毛利率，達 15.4%。

2024H1 汽車門店數量 87 家覆蓋 30+ 城市，本季度汽車業務虧損 18 億元，不過依然保持較好的水平。

在過去幾個月裏，小米集團不斷擴產能提交付，第二季度交付 Xiaomi SU7 系列新車達 27,307 輛，逐月交付量持續提升，7 月交付量超 1.3 萬台，在 20 萬以上純電車市場銷量超過 model3，實現了 ‘發佈即上市，上市即交付，交付即上量’ 的用户承諾。

此外，小米集團調整全年交付目標，預計將於 2024 年 11 月提前完成 Xiaomi SU7 系列累計交付新車 10 萬輛的目標，並將衝刺 2024 年全年 Xiaomi SU7 系列累計交付新車 12 萬輛的新目標。

如果小米汽車的交付能夠順利推進，那麼也將躋身國內新能源汽車第一梯隊。

目前小米汽車的銷售門店超百家，計劃於年底前開設超 220 家，覆蓋全國 59 個城市。

2024 年第二季度，小米集團的智能電動汽車等創新業務分部總收入為人民幣 64 億元，汽車毛利率 15.8%，淨虧損收窄至 18 億元，充分體現了小米汽車強大的產品競爭力、成本的控制能力以及交付能力，公司對後續汽車業務堅定加大投入，並且對未來小米汽車新訂單的鎖定、新訂單的交付以及毛利率的持續提升非常有信心。

事實上，小米集團 2024Q2，汽車業務表現驚豔，在交付量持續提升的時候，已經開始虧損收窄。這對一個新的智能汽車品牌而言，是非常難得的。月均超過 1 萬輛的交付能力，也是小米強大的供應鏈管理能力的證明。

很多品牌在進入智能汽車領域的時候，都會有一個試水的階段，不過從小米的表現來看，人們並沒有懷疑公司的實力。這也是公司品牌影響力的綜合體現。

另外一個更重要的原因是，公司在智能手機市場的強勁表現。

對於很多品牌而言，2024 年可能並不是一個快速放量的年份。就連蘋果這樣的行業龍頭，也難免陷入了增長乏力的階段，但是小米集團在這種不利的環境下，依然能夠實現快速地增長，特別是在非洲、東南亞、中東等非傳統市場的優異表現，值得關注。

作為今年仍然保持良好勢頭的小米，下半年可能還會有更加精彩的表現。

【問答環節】     

Q:汽車毛利率背後的因素？今年下半年汽車毛利率的走勢？汽車目標毛利率？

A: 汽車的毛利率還不錯，主要系 1）供應商對小米的看好，儘管第一輛車量不大；2）小米汽車也秉承爆品思路：一款車的規模超越幾款車的規模，我們試圖避免騎車行業的規模不經濟，將一款車的量做到最大化；3）消費電子行業經營經驗的複用：過去十幾年消費電子產業的能力，讓我們一開始就有了很強勁的管理能力。這個季度汽車虧損 18 億，依然是處於起步週期。

後續汽車毛利率依然會向上：1）Q2 交付的其實只是最開始的訂單，我們送了很多權益；2）其次 BOM 一開始會最高，現在的目標是 12 萬；3）供應鏈的降價。此外 7-8 月小米交付量都超過 1 萬台，從攤銷來看也會越來越少，且其他收入、選配部分的收入也會增長，帶動整體汽車毛利率的提升、

Q:新零售開拓的目標？

A:小米的新零售的目標是：承載小米賣所有的品類 + 使得小米從國內走向海外，汽車其實是小米新零售的重要節奏。加入汽車後小米的新零售店租優勢很大，同時 500 平以上的大店越來越多，同時由於汽車的加入，我們加大了開店的速度，6 月底我們新增 2000 家，年底 4000 家，年初目標是 3000 家。高端機的銷售是一定需要品牌店支撐的，包括空調、冰箱、洗衣機大家電，實現從服務到拆送裝一體等售後的關鍵。這也是小米新零售出海的原因，未來大家會在海外更多國家和地區出現，小米零售是重要載體。

Q：小米手機在二季度在各國市場份額都有上升，核心競爭能力有所提高，下半年在各個市場是否能實現市佔率的提升？

A: 手機是存量市場，所以小米踏踏實實實行原本戰略，1）小米深耕底層技術，實行技術戰略。小米不斷深化手機技術，澎湃 OS 和今年的澎湃 OS2.0 版本中加入了很多 AI 的功能；2）持續做好供應鏈管理，低於，內存的上升對。小米對原材料供應鏈價格做良好的提前預判，有利於成本控制；3）過去幾年小米持續進行高端化，過去幾年在中國取得成功，之後在海外推廣。小米進行服務變革，服務水平有所提高。4）小米之家和小米新零售存在優勢。因此手機是全方面的競爭，小米這些策略在未來幾年不會變化，各個季度會有波動，但長期有銷量上升的信心。   

Q:汽車毛利率驚豔，下一步的競爭策略是價格還是品質？

A:我們目前主要是抓質量 + 交付，抵制了非常多水軍對我們低劣的供給，雖然交付的週期鎖單了，但加速交付依然是核心，未來製造成本的優化也很重要。新車型的開發非常保密，但是整體的競爭力還是不錯，隨着我們的用户越來越多，未來我們會給予用户運營相關的服務，讓我們小米汽車變得越來越有趣。

Q:公司會不會調高汽車業務毛利率的目標？

A: 我們 24 年每個季度都會穩步提高，這個趨勢是向上的。

Q:下半年旗艦機型手機業務如何看挑戰和機遇？原材料趨勢和幅度？

A:我們對蘋果的新 AI 手機沒有判斷，但是我們搶奪高端市場的趨勢不會以某款機型終止，我們其實是對所有的品牌都有搶奪的能力，在今天的環境下格局不會有本質性的變化。原材料的成本主要是屏幕和內存，屏幕的增長已經結束了，內存是減產下的增長，內存已同比增長翻倍，我們認為見頂。

Q：二季度季度互聯網毛利率提高的原因是什麼？以及對三四季度互聯網發展有什麼展望？

手機用户存量規模的不斷擴大，全球的用户增加到 7 千萬左右。產品結構優化，高端機銷量增加使毛利率增加。海外毛利率增加驅動毛利率增加。廣告收入的毛利率也越來越高，高於遊戲的毛利率。從趨勢的角度來説，整體銷量增加，高端機比例升高和海外比例的升高趨勢不會改變，但互聯網毛利率已達到較高水平，所以未來有增長趨勢但增長有限。

Q：如何看待 AI 手機的前景？

A: 現在的 AI 手機僅僅是加上了 AI feature 的手機，都不是真 AI 手機，但小米認為未來的 AI 手機應該運用 AI 技術在操作底層做重構，小米目前正在努力，幾個月之後可能會發布相關產品。

Q:IOT 方面大家單&平板是否有出海？

A:我們過去 IOT 有兩個戰略：產業能力領先和國際化。最開始我們採用生態鏈公司，但是後來發現高端化很難，因此我們把一部分核心產品（手環、大家電、門鎖、路由器）從生態鏈模型轉化為產業能力領先，自研後我們就可以做重投入，目前看到的 IOT 業務表現都是這個戰略的成果。同時也實現了全球產品一盤棋，實現了很強的規模效應，未來海外銷售也會隨着小米之家的開拓進一步加速。

Q:手機在 3000-6000 價格帶提的很快，是否有方法論？

A:4000-6000 我們做的很紮實，6000-10000 有壓力，我們主要靠摺疊和數字 Ultra，每一年數字 Ultra 都是最好的拍照相機，今年的起步是 6499 起，小摺疊今年非常成功，6000+ 我們掌握了一部分方法，但是 10000 依然有努力的空間。我們對 1 萬 + 區間也不着急。此外小米汽車和小米手機的效應剛剛開始。   

Q：汽車生產的瓶頸是什麼，汽車目前在售後方面有什麼問題？

A：從一班倒到兩班倒的改變是小米對交付瓶頸的應對。在售後方面小米沒有挑戰，交付中心和 4S 店都有售後功能，在銷售覆蓋較少的地方也有第三方門店進行售後，目前小米的用户對售後服務較為滿意。

Q：智能製造對盈利能力有什麼影響？大家電的爆品目前開始爆發，之後是否會對這些產品進行智能製造？

A: 是否有製造附加值是小米判斷產品是否自己製造的標準，僅裝配的產品小米不會自己製造，所以小米一定會製造汽車。隨着高端手機的逐步推進，製造對工藝的耦合非常重要，手機的製造附加值也非常高，所以小米需要製造手機工廠。整體看大約 20% 內的產能會自建，80% 的產能會交給合作伙伴，但是合作伙伴要和小米進行全方面的對接，構建相應的管控體系。$小米集團-W(01810.HK)