七年等待，今麥郎難破 IPO 魔咒

在方便麪市場趨飽和，增長放緩的背景下，今麥郎轉戰飲品領域，意在打造第二增長極。然而，飲品業務能否助其圓上市夢，尚待時日考驗。

@新熵   原創 

作者丨璐萱  編輯丨蕨影 

上市，似乎是每個企業的夢想。對於今麥郎來説，這個夢，道阻且長。

2017 年 6 月 9 日，今麥郎面品有限公司上市啓動會召開，宣佈正式衝刺 IPO。 

“我們更要打造大營銷平台，將來實現一千億的收入”“以今麥郎的匠心，加上我們做食品的良心，換來消費者的愛心。” 董事長範現國的現場演説激情澎湃，言猶在耳。 

然後，7 年的時光轉瞬即逝，時至今日，今麥郎上市的鐘聲仍未敲響。 

其實，從 1994 年在河北省一個小村莊起家算起，到現在已經整整 30 年，今麥郎與資本市場上演多次相愛相殺。難道，上市的夢就這麼難圓嗎？ 

艱難的上市之路

今麥郎與資本市場的故事，充滿着曲折和離奇，幾度被業內熱議。 

時間回到 20 年前，2004 年、2006 年，今麥郎先後與日清食品、統一飲品合作，開始踏上資本市場之路。然而，“相愛十年” 後，2015 年、2016 年又相繼分道揚鑣，令人唏噓不已。當時，日清、統一都發布公告，給出了 “分手” 的原因。業內也有各種猜測，大多都指向與今麥郎的下沉市場有關係。 

合作雖然不成，卻似乎刺激了今麥郎上市的決心。 

2017 年，今麥郎高調宣佈正式衝刺 IPO。之後，可以看到今麥郎全力以赴、動作頻頻。 

2019 年，今麥郎嘗試與萊茵體育合作，通過控制權轉讓的方式借殼上市，但最終還是無疾而終。 

2020 年 12 月 23 日，今麥郎與中信建投簽訂上市輔助協議，準備衝擊 A 股。根據河北證監局官網信息顯示，中信建投分別於 2021 年 3 月 29 日和 7 月 30 日發佈輔導工作報告。之後，看不到更新，今麥郎上市不了了之。 

2022 年 1 月，今麥郎被加華資本看中，獲得了 6 億元人民幣融資。“我們看好今麥郎強大的民生利他的基礎設施能力”，加華資本創始合夥人宋向前表達了信心。相較於今麥郎 200 億的營收，投資確實不算大，但對於急於進入資本市場的今麥郎來説，也是一束温暖的陽光。此次與資本攜手，成果如何，還需要等待時間。 

20 年來，在資本市場裏，傾注了今麥郎太多的期待，以及發展的野心。但是，結果都是屢戰屢敗，或者不了了之。不僅如此，今麥郎還因為與日清的合作，一度被貼上日資企業的標籤，陷入輿論漩渦。公司緊急回應 “沒有 1 分錢外資”，危機才得以化解。 

今麥郎濃烈的上市情節，或許與同行業競爭對手有關。方便麪是一個市場集中度比較高的行業。1994 年，今麥郎的前身華龍方便麪廠剛成立的時候，當時的康師傅、統一方便麪就已經佔據了 80% 的市場份額。經過多年打拼，今麥郎終於能與康師傅、統一這兩個方便麪雙雄同台競爭。而康師傅、統一已分別於 1996 年、2007 年上市。 

康師傅是中國方便麪和飲料雙料龍頭企業，多年業績穩健，市場佔有率高達近半水平，老大地位不可撼動。 

如果説，今麥郎一直處於康師傅的俯視下的話，那麼，與統一的關係則曾經不分伯仲，比肩並駕。2019 年，今麥郎營收 218 億元，而統一集團為 220 億元。怪不得範現國宣稱，“康統” 之爭要變成 “康今” 之爭了，大有取代統一成為行業老二的霸氣。 

不僅如此，就連市場份額遠不及今麥郎的白家阿寬食品，2021 年 12 月 28 日正式申請深市主板 IPO，上市的步子比今麥郎要急促得多。 

在這樣前有對手，後有追兵的市場格局下，今麥郎迫切需要依靠上市獲得資本的加持，壯大實力，就不難理解了。 

今麥郎之所以屢次衝擊 IPO 失利，怕是也與方便麪行業遭遇到瓶頸有關。康師傅、統一上市時，正是市場快速發展期，市場潛力大，方便麪盈利能力比較強。隨着市場行情的變化，已經錯過了最佳上市的時機。 

況且，近些年來，多次被檢測出不合格，曝出誠信問題，也令今麥郎公眾形象受損，對上市產生了一定的負面影響。 

方便麪市場不好做了

30 年前，今麥郎的前身華龍方便麪廠剛成立的時候，恐怕誰也不會想到，這個不起眼的小廠，能從 218 萬初始投資到 200 多億營收，實現上萬倍的增長。 

今麥郎成功掘到的第一桶金，是從創立之初就瞄準了鄉村這個下沉市場，依靠便宜實惠的口碑，迅速佔領了遍佈城鄉的小賣部。 

靠低價起家的今麥郎，卻不願被貼上 “低端” 的標籤。 

於是，苦心經營 8 年後，2002 年，董事長範現國力排眾議，放棄打造多年的華龍品牌，啓用 “今麥郎” 商標，開啓了從農村進軍城市的道路。同年，代言人張衞健 “彈得好、彈得妙、彈得味道呱呱叫” 的廣告鋪天蓋地，彈面系列產品進入城裏的超市。三年後，今麥郎方便麪年營收突破 20 億元。 

但是方便麪市場歷來是個大紅海，相對於農村，城市的方便麪競爭高手眾多，市場飽和度也更高。 

2002 年，康師傅方便麪營業額為 6.37 億美元，銷售量和銷售額的市場佔有率分別為 27.8% 和 39.6%。而到了 2005 年，康師傅方便麪營業額增長到 9.82 億美元，可謂一家獨大。而且，康師傅、統一方便麪早就向中高端市場發力。 

今麥郎面對強勁的競爭對手，從農村走來的 “低端” 形象如同一片陰霾揮之不去。 

與此同時，由於發力城市市場，給了同樣走低端路線的競爭對手白象方便麪以可乘之機。2003 年，白象率先開發出國內第一款骨湯方便麪 “1 元大骨面”，比今麥郎更實惠，迅速佔領下沉市場。 

好在今麥郎反應迅速，先後推出 “一袋半”“一桶半” 系列產品，抓住了消費者的痛點，重新在下沉市場站穩了腳跟。 

其實，今麥郎也清楚，要想搶佔高端市場，就要推出高端化的產品。2022 年，今麥郎提出 0 油炸理念，推出 0 油炸面拉麪範。在今年的方便食品大會上，範現國又重提這個方向。這或許意味着 “一袋半” “一桶半” 大單品就要被捨棄。 

除了在低端、高端之間搖擺的苦惱之外，今麥郎方便麪還要面對激烈的競爭和變幻不定的市場。 

在國內經濟增長較快，消費升級、需求旺盛的時期，帶動了方便麪行業的快速發展。今麥郎也是時代紅利的受益者。但是，近些年，外賣市場的蓬勃興起，螺螄粉、酸辣粉、預製菜等替代產品日益豐富，不斷擠壓方便麪的生存空間。另外疊加消費降級的影響，業內感嘆：方便麪愈來愈賣不動了。 

2023 年，今麥郎方便麪板塊營收 63.67 億元，同比下降 11.29%，產量 38.04 億份，同比下降 20.09%。這一年，在方便麪市場，白象衝進前三，今麥郎以 10% 的市場份額降至第 4 名。 

事實上，近兩年，康師傅、統一方便麪業務都出現了增收不增利的困境。“方便麪市場受到較為激烈的衝擊”，“2023-2024 年，中國方便麪工業進入從高速成長向低位調整的重要階段”，在 2024 年 8 月的第 24 屆方便食品大會上，中國科學技術協會名譽理事長孟素荷這樣解讀方便麪格局。 

在滾滾的時代潮流面前，價格戰、流量戰，都解決不了方便麪的根本問題。 

賣水能助力上市嗎？

2006 年，今麥郎與統一牽手，合資成立今麥郎飲品有限公司。從此，今麥郎正式進入飲品市場。 

面品起家，繼而擴展到飲品，這一點與今麥郎的競爭對手康師傅、統一的產品線佈局頗為相似。 

與 1994 年進入方便麪市場的境況相似，今麥郎做飲品，起步即紅海。根據康師傅財報顯示，康師傅 2006 年非碳酸飲料佔據市場龍頭地位，即飲茶的銷售額市場佔有率佔整體即飲茶市場 53.6%，居於市場主導地位，包裝水以 11.0% 的市佔率全國第二品牌，稀釋果汁則以 17.1% 的市佔率，居市場第三位。 

另外，還有農夫山泉、娃哈哈等老牌飲品企業，已經憑着廣泛的產品線佈局、豐富的渠道和技術的積累，穩居市場主導地位。 

當時的統一，飲料是利潤貢獻的主要來源，統一茶飲佔市場三分之一以上。本以為搭上統一的 “快車”，切入飲品市場，但是自合作以來，表現平平。 

直到 2015 年，今麥郎推出 1 元軟裝水，以公眾熟悉的低價打法，進入了公眾的視野。 

初試鋒芒後，2016 年，伴隨着與統一的分手，今麥郎的涼白開，正式上市。 

作為主打 “熟水” 概念的一個新品類，2016 年當年就售出 500 萬箱，2017-2019 年銷售額達 2.5、12.5 和 20 億元，另據華鑫證券的研究報告顯示，2023 年國內飲料板塊單品情況，今麥郎的涼白開躋身超 20 億元量級市場。 

“要麼開創一個新品類，要麼就做品類中的第一”。涼白開的這些亮眼的數據，也是印證範現國這句話最好的註腳。 

這些好看的數字，也許極大地增強了今麥郎做飲品的信心。今麥郎也把擅長的營銷用到了極致。2023 年 1 月 6 日，1000 架無人機在青島奧帆上空展開一場以 “中國之美正當紅” 的大型無人機燈光秀，在黑科技表演中，涼白開也實現了包裝煥新和品牌升級。 

以涼白開切入飲品市場告捷，據官網顯示，今麥郎飲品已經擴展到茶粹、藍標水、今礦等多個品類。在分眾傳媒發佈的 2023 胡潤食品飲料品牌價值榜單中，今麥郎拿到了全國排名第 26 位、中國民營企業排名第 19 位的成績。 

對於從 0 起步的今麥郎來説，取得這樣的成績，難能可貴。 

但放眼整體飲品行業，飲品行業品類多，入局者眾，老牌企業強勢，競爭異常激烈。據智研諮詢《瓶裝水行業研究報告---2023 年中國瓶裝水發展環境、供需態勢及投資前景分析》，瓶裝水市場集中度較高，2021 年農夫山泉、怡寶、康師傅、娃哈哈、百歲山、冰露等排前 6 名的企業市場份額就超過了 80%。今麥郎並不在前六名之列。在這種格局下，今麥郎面臨的壓力可想而知。 

即使是獨樹一幟、引以為榮的爆款涼白開，由於 “涼白開” 第 35 類 “萬能商標” 已於 2018 年 8 月被一家教育諮詢公司註冊，今麥郎也面臨能否繼續使用的尷尬境地。 

此外，“熟水” 領域的成功，也引來了其他瓶裝水品牌的效仿。2020 年康師傅的 “喝開水” 進入市場。“熟水” 不再是今麥郎的專屬領地。 

總 結來看，在方便麪市場飽和以至增長疲態的形勢下，今麥郎切入飲品賽道，顯露出將其作為第二增長曲線的戰略意圖。但是，飲品板塊能否助力一直想上市的今麥郎圓夢？或許還有較長的路要走。