從歷史上來看，我總結一下，降息前後歷史上大多數情況下，不同資產表現。這裏要插一句，歷史表現或許可以作為一種參考概率，但絕對不是未來的必然。降息，對資產價格影響，其實一般不是降息這個動作，而是其所代表的市場預期和經濟前景的變化（比如能不能軟着陸，能不能避免衰退 blah blah），才是一個真實變量。很多情況下我對降息這個因造成了某某資產的價格變化，這個因果關係，表示懷疑。所以我們只能説，美聯儲降息以及市場對經濟生成各種複雜的預期後，時間上，一前一後，歷史上超過 50% 的情況下，發生了什麼。我覺得我這樣説應該是相對夠嚴謹了。

第一是美債，這個我認為確定性最高，降息帶動債券收益率下降，利率下行會提高現有債券的吸引力，價格上升，這個是教科書的常識，幾乎是資產價格裏面最確定的聯動，尤其我們考慮到美債沒有違約風險。但是（對吧即使是最確定的蹺蹺板也沒那麼簡單，肯定有 “但是”）如果經濟表現優於預期，真 “軟着陸” 了，那債券收益率可能在首次降息後短期內回升，債券價格下降———其實我們看到 tlt 這兩天其實是下跌的。但是總體來看，美債在降息週期內的勝率還是相對來説從某種意義上也許大概是比較高的，尤其是長期債券，所以我繼續 long TLT（美國長債 ETF)，雖然在 100 我已經施展了 “順人性不糾結之後漲跌都開心” 達式風格很重的 “出一半大法”。

第二個是美元指數，雖然看起來反直覺，但是美元的走勢與利率變化也不是線性關係，與其説美元受到利率影響，不如説還是更多取決於全球投資者對美國經濟前景的預期。如果預期好，美元可能相對堅挺，但若降息後經濟數據越來越拉稀，美元也可能走弱。但長期來看，美元持續低利率，那至少當年那些為了五個點的無風險收益來存定存的資金，肯定要跑的，那這些大概率是利空美元的。長期我認為美元指數大概率走弱，中概股有機會奧利給，✌️。

第三個是大家最關心的美股，我認為確定關係也是最沒有的，降息前，美股可能受到經濟放緩預期影響，出現階段性調整，但兩三個月後，隨經濟企穩、融資成本下降，這個從基本面上是利多美股的。歷史上，美股往往在降息週期中期表現較好。我覺得不管加息還是降息不用太糾結，這不是無論如何，不管加息和降息，一直漲了快 20 年嗎，主要還是看 1 基本面和 2 防水量。總體上如果資金成本低也就意味着機會成本低，就是利好美元的，不然你投啥呢？我繼續 long 美股。

黃金剛創新高，一般來説降息前，市場對貨幣貶值和避險需求的增加，金價上漲。但降息後，黃金的走勢更取決於實際利率的走向和美元的表現。前面也説了，金價創歷史新高，你也可以理解為美元兑黃金創歷史新低。美元之於黃金購買力創歷史新低。美元因為超發將越來越不值錢。這麼給你改寫一下就像人要吃飯一樣順理成章。但短期內若美元和實際利率上行（短期完全有可能的），那黃金價格會回抽一下。長期看 100 年，我看多黃金——即使可能會有長期一段時間金價不漲———老美臭不要臉印錢印太多了。

第五原油，一般、大概、通常、不太確定但有點點確定的情況下，降息（經濟放緩）會壓制原油需求，導致油價下行。但若全球經濟實現 “軟着陸” 並保持強勁需求，油價也可能維持高位。所以，等於白説。我完全不知道油價會如何。

總結一下，沒有確定的線性關係，一切都是混沌與概率。但我的觀點，就是上面的這些。一點看法，不一定對。

$招商納斯達克100ETF(QDII)(159659.CN)