許哲期權課小筆記（1）

市場分佈不是標準正態分佈，定價也不是按正態分佈。

被動投資（買基金）超過 50%，發生很離譜的現象。
被動投資的前提條件是市場是有效的，市場充分博弈，被動投資就會佔優勢。。
如果被動投資超過 50%，市場就不會充分博弈，因為大部分投資的錢在被動投資裏。
還造成反噬。被動投資多了，在指數基金裏的成份股得到的資金，遠多於不在指數基金裏的股票。導致自我加強。指數成份股被被動投資後，漲的比非成份股要好，導致你選股不如被動投資。當選股不如被動投資持續發生，又會發生被動投資的錢進入被動投資。
被動投資比主動投資好的原因恰恰是因為你進入了被動投資。並不是因為被動投資確實比主動投資好。而是因為被動投資的比率提高後，它的效益比主動投資好。
這又加強了被動投資，使市場進一步失效。自我加強，直到崩潰。