港股打新：太美醫療科技 IPO 分析及申購計劃

浙江太美醫療科技股份有限公司（以下簡稱 “太美醫療”）成立於 2013 年，總部位於中國浙江省嘉興市，是一家專注於為醫藥及醫療器械行業提供數字化解決方案的高新技術企業。公司致力於通過雲計算、大數據、人工智能等技術，推動醫藥行業的數字化轉型，提高研發和營銷效率。

一、公司概況

太美醫療自成立以來，經歷了多次融資和股權變更，逐漸發展成為國內領先的醫藥數字化解決方案提供商。公司現有員工超過 73 名，其中大部分為技術人員，擁有豐富的行業經驗和專業技能。太美醫療在 2020 年完成了股份制改造，並更名為浙江太美醫療科技股份有限公司。

二、主營業務

太美醫療的主營業務包括醫藥及醫療器械行業的數字化解決方案和數字化服務。具體來説：

1. 雲端軟件：太美醫療提供了一系列基於雲端的 SaaS 產品，如 TrialOS（醫藥及醫療器械研發數字化協作平台）和 PharmaOS（醫藥及醫療器械營銷數字化協作平台）。這些產品允許用户隨時隨地通過互聯網訪問，無需在本地安裝和維護。

2. 數字化服務：除了雲端軟件，太美醫療還提供一系列數字化服務，如獨立影像評估、藥物警戒、臨牀研究數據採集與分析、銷售關係管理等。這些服務旨在幫助客户更高效地進行研發和營銷活動。

3. 定製化解決方案：針對客户的特定需求，太美醫療還提供定製化的非 SaaS 產品，以滿足不同客户的個性化需求。

三、市場地位

根據灼識諮詢的數據，太美醫療在中國醫藥及醫療器械研發和營銷數字化解決方案市場中佔據領先地位。2023 年，太美醫療以 5.9% 的市場份額位居市場第一。此外，太美醫療還在全球範圍內為 1,400 多家醫藥企業和受監管機構提供服務，覆蓋全球 25 大醫藥企業中的 21 家和中國的醫藥創新企業 100 強中的 90 家。

四、競爭優勢

太美醫療的核心競爭力在於其強大的技術實力和豐富的行業經驗。公司擁有一支由資深行業專家和技術人才組成的團隊，能夠為客户提供高質量的產品和服務。此外，太美醫療還與多家國內外知名醫藥企業和監管機構建立了長期穩定的合作關係，進一步鞏固了其市場地位。

五、未來展望

展望未來，太美醫療將繼續加大研發投入，推動技術創新和產品升級。公司將積極拓展國內外市場，進一步提高市場份額和品牌影響力。同時，太美醫療還將加強與上下游合作伙伴的合作，共同推動醫藥行業的數字化轉型進程。

太美醫療作為國內領先的醫藥及醫療器械數字化解決方案提供商，憑藉其強大的技術實力和豐富的行業經驗，正逐步實現其成為全球領先的醫藥數字化解決方案供應商的戰略目標。

招股信息：

IPO 前投資者及基石投資者：

太美醫療科技首次公開發售總共完成 8 輪融資，從 2015 年的 A 股融資每股 0.03 元人民幣，到 2020 年 F 輪融資每股 15.63 元人民幣，也從折讓 99.69% 到現在的溢價 49.88%。F 輪融資完成後公司估值 81 億人民幣，約合 89.35 億港元，本次招股發行市值 56.04-72.85 億港元，也就是説 F 輪 IPO 前投資者全部被套牢了。想想也是，那一波醫療相關 SAAS 平台市值都是水漲船高，之後退潮期，醫療相關的品牌基本上都腳趾斬；本次 IPO 前投資者禁售期 12 個月。

保薦人：

公司本次由摩根士丹利和中金聯席保薦，穩價人由摩根士丹利擔任；摩根士丹利 2024 年沒有保薦過項目，但是 23 年保薦了 9 個項目就破發了一個，就是那個讓我耿耿於懷了很久的破股北森控股，另外一個保薦人中金就不用説了，用兩個來總結就是破發破發還是破發。而摩根士丹利做為穩價人歷史口碑一直很好。

財務情況：

營收：2021 年營收 4.66 億人民幣，2022 年營收 5.49 億人民幣，2023 年營收 5.73 億人民幣，截至 2024 年 3 月底最近 12 個月營收 5.76 億人民幣。

毛利：2021 年毛利 1.64 億人民幣，2022 年毛利 1.85 億人民幣，2023 年毛利 1.79 億人民幣；截至 2024 年 3 月底最近 12 個月毛利 1.90 億人民幣。

年內虧損：2021 年淨虧損 4.79 億人民幣，2022 年淨虧損 4.22 億人民幣，2023 年淨虧損 3.56 億人民幣；截至 2024 年 3 月底最近 12 個月淨虧損 3.67 億人民幣。

一手中籤率：

公司全球發售股數 2241.66 萬股，每手股數 200 股，截至發稿，超購 4.61 倍，按目前孖展不會回撥（由於上一隻新股的熱度 + 港股市場的走牛，對這股多少會也有帶動性），按不回撥算甲乙組各 5604.15 手，預計 5-9000 人蔘與，一手中籤率 60% 左右，申購 4 手穩一手。

綜合點評：

太美醫療科技主要營收來源於雲端軟件（SaaS 產品和定製產品）和數字化服務，其中雲端軟件 2023 年營收 2.01 億人民幣，佔比 35.2%；數字化服務 2023 年營收 3.69 億人民幣，佔比 64.5%；查了下百科，太美醫療科技數字化臨牀研究及 IRC 服務還蠻有知名度；然後太美醫療科技之前嘗試在科創板上市，由於一些條件未達標被駁回；之後放棄 A 股轉戰港股。

醫療行業 SaaS 類平台，過去兩三年市值一降再降，已經不是值錢的資產了，雖説現在港股由熊轉牛的趨勢，但是這個行業之前上市更優質的公司都還在底下趴着，太美醫療科技這個發行市值並不佔任何優勢，例如之前上市的醫渡科技、醫脈通，都是當時很熱門的票；現在醫渡科技總市值 37.04 億，2020 年 12 月底發行市值 237.16 億港元，2023 年營收 8.05 億，淨虧損 6.32 億；醫脈通目前總市值 63.17 億，2021 年 6 月底發行市值 187.73 億，2023 年營收 4.12 億，淨利潤 2.52 億，市盈率 23.43 倍；太美醫療科技發行市值 56.04-72.85 億，2023 年營收 5.73 億，淨虧損 3.56 億。對標以上兩個標，太美醫療科技怎麼都不值這個價值，個人毛估估頂多 40 億頂飛了。

基本面確實差了些，主要所處行業再過去兩年確實嚴重縮水，如果基於行業和基本面可以直接放棄，再來説説情緒面，最大看點摩根士丹利保薦，穩價人亦是由摩根士丹利擔任，這就也很有看點，另外本次公司募集資金 2.24-2.91 億港元，不算大，IPO 前投資者陣容強大，騰訊、經緯創投、軟銀中國、五源資本、雲鋒基金等一眾大佬參與。但本次招股，這些大佬都沒有站台基石，公司乾脆一個基石投資者都沒拉。這也間接説明這個行業的資產確實不太被看好。另外一個加分項就是時機，這個時點港股正處於熊轉牛的態勢，並且上一個新股孖展爆了，人氣有帶動性，奈何公司發行招股不夠給力，如果發行市值能再往下壓壓，給足誠意，再拉到三兩位 IPO 前大佬站台，藉着這股東風還真能起飛。
 

牛榜評級：銅牛

評級説明：真牛>金牛>銀牛>銅牛>鍋牛 (真牛評級無腦上融資；金牛評級確定性極高，亦融資懟；銀牛評級確定性尚可，可多號平鋪；銅牛評級不穩定，易暴漲暴跌；鍋牛評級沒有參與的必要)

申購計劃：

這個行業的資產在當下確實差點意思，並且招股信息中表明公司誠意也欠缺，上下限定價相差 30%，能多融資一點是一點，管你們這些散户死活？我放棄申購！
 

$太美醫療科技(02576.HK) 

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