連續避坑暴跌的七牛智能、太美醫療、榮利營造後，華潤飲料要不要申購？

七牛智能$七牛智能(02567.HK) 今天上市首日，直接暴跌了 56.7%，刷新了本年度新股的跌幅紀錄

而七牛之前的太美醫療首日也是大跌 29.2%，榮利營造大跌 15%

這波新股都挺火，主要是被暴漲的卡羅特給帶起來的

卡羅特暗盤開盤翻倍，但首日太多散户止盈（散户手握 50% 股數的緣故），首日仍然上漲 58.3%

恰逢這波新股，咱就大力打了卡羅特，今天暴跌的七牛智能和太美醫療、榮利營造都是放棄申購，完美避坑的

當初卡羅特財哥給的申購計劃：
 

當初七牛智能、太美醫療、榮利營造的財哥給的放棄申購理由：
 

有夥伴問，今天七牛的跌幅刷新紀錄，那七牛之前的跌幅紀錄是哪隻呢？

説出來可能會是一部分打新友友們的痛，正是當時熱度也很火的中贛通信
 

中贛通信認購超 100 倍以上，但首日跌幅高達 46.4%

中贛通信當初財哥也是放棄申購避坑的，如下圖
 

目前新股來了華潤飲料$華潤飲料(02460.HK) 和地平線機器人$地平線機器人-W(09660.HK) ，今天來重點分析下華潤飲料，畢竟目前市場有點分歧
 

一、華潤飲料定量 + 定性分析
 

華潤飲料在還沒正式前，已經造勢了很久
 

由於宣傳過於給力，給市場的感覺就像一隻大牛股一樣，因此很多打新的事前已經把錢袋子裝滿，準備狠狠幹一番
 

財哥先來定性分析，再定量分析啊
 

1、定性分析華潤飲料
 

在財哥的打新體系中，會把新股定性分為三種類型

分別是確定性新股、賭博型新股（賭票）、套利型新股，三種類型的新股打新策略是不一樣的

確定性新股必須是重倉打甚至梭哈打，例如上一隻新股卡羅特
 

賭博型新股（賭票）大部分是放棄申購，小部分是輕倉打
 

套利型新股是根據估值折價幅度來選擇打或是不打，例如上一隻套利型新股是美的集團

那麼華潤飲料屬於哪種類型的新股呢？
 

可能之前造勢得太猛的緣故，不少夥伴都認為華潤是確定性新股

其實非也，由於有老大哥農夫山泉在，華潤的估值不可能超過農夫$農夫山泉(09633.HK) 

因此，財哥把華潤正式定位為套利型新股

套利型新股是打還是不打，主要看估值折價幅度大不大

因此，我們就要從定量分析來看華潤飲料跟農夫之間的關係

2、定量分析華潤飲料

定量分析環節，財哥分別從盈利能力和成長能力來比較華潤和農夫
 

① 盈利能力主要看 ROE、毛利率和淨利率，尤其是 ROE
 

巴菲特曾説過：衡量企業的賺錢能力的核心指標就是 ROE。而連續多年居高的 ROE 恰恰説明企業有着極強的贏利技能包

而另一個大佬芒格説過：如果投資者持有一家企業股票的時間足夠長，那麼他的投資收益率將無限接近於這家企業在存續期間實現的 ROE

2021 年-2023 年，農夫 ROE 分別為 40%、36%、45.6%，農夫的盈利能力堪稱王者級別，比茅台的都還要高

而華潤分別為 18.7%、19.5%、21.3%

兩者間相差了一倍，完全不在一個級別，農夫秒殺華潤太多了
 

毛利率方面，2021-2023 年，農夫分別為 59.5%、57.5% 和 59.5%
 

而華潤分別為 43.8%、41.7% 和 44.7%

毛利率方面農夫比華潤高了不少，説明農夫山泉的品牌護城河很強大

更要命的是淨利率方面，2021-2023 年，農夫山泉分別為 24%、25.5% 和 28.3%

而華潤只有可憐的 7.6%、7.8% 和 9.8%

這裏請大夥注意，食品飲料行業是財哥的能力圈，個位數淨利率的飲料股是很少見的，個位數的淨利率，説明了華潤飲料並沒有護城河，這個是硬傷！
 

綜上分析，就盈利能力方面，農夫至少比華潤要強兩個檔次，完全是碾壓華潤的

②，接着看成長能力，我們主要看營業收入，畢竟利潤方面，可以動的手腳很多
 

2021-2023 年，農夫山泉的收入年複合增速為為 20%
 

2021-2023 年，華潤飲料的收入年複合增速為為 9.3%

成長能力方面，農夫依然是兩倍於華潤

綜上分析，就成長能力方面，農夫至少比華潤要強兩個檔次，完全是碾壓華潤的

三，申購計劃

從上面關於定量 + 定性方面我們可以看出，農夫山泉無論是盈利能力或者成長能力，幾乎兩倍於華潤飲料，優勢完全是碾壓式的
 

同時，就華潤飲料個位數的淨利率 + 個位數的收入增速來看，華潤飲料並沒有什麼護城河可言
 

因此，就估值上，財哥覺得華潤的合理估值，至少得在農夫上打個七折才行

就截止寫文來看，農夫的靜態 PE 為 24.8 倍，那麼，就靜態上來看，華潤的合理估值理應為 24.8 乘 0.7=17.4 倍

但本次華潤飲料的招股估值，若以招股價中位數計算，PE 為 22 倍

對於一家沒有護城河且成長能力也不突出的飲料公司，22 倍 PE 絕對是高估了，財哥這次繼續放棄申購！
 

剩下的另一家新股地平線機器人，財哥還沒空看招股書，不過地平線高達 500 億的招股市值，也不是省心的主，下次再發文分析！
 

今天的解讀就到這啦，不知今天文章對你有沒幫助？我是讀財報説新股，一個愛好讀財報、專職港股打新和港美 A 三地投資，投資風格長線為主 + 短線為輔的普通投資者，我們下期見！