寧德時代 2024 年前三季度覆盤：利潤增長 vs 營收下降的背後

​​

芝能汽車出品

​寧德時代發佈了 2024 年第三季度財報，在電池市場中佔據着領先地位，但在全球市場環境變化和成本波動的影響下，第三季度的業績值得我們持續關注。

● 寧德時代 2024 年第三季度的營收為 922.78 億元，同比下降 12.48%；
 

● 淨利潤卻同比增長 25.97%，達到 131.36 億元。
 

這裏出現了收入與利潤的背離，我們重點來分解一下。

Part 1

收入和利潤

寧德時代在 9 月的中國動力電池安裝量裏面 24GWh 遙遙領先，國內的市場份額是擴大的。
 

三季度共出貨約 126.5GWh，環比提升 15%；動力電池出貨約 95GWh；儲能電池出貨約 32GWh。

在月度報告裏面，我們能看到寧德時代的銷售增速和出口增速，如下圖所示，寧德時代所有口徑的電池增長 26.2%，但是動力電池只有 13.2%。同樣 1-9 月總量和動力電池部分也差了 10 個點的增速。
 

寧德時代的動力電池裝車量市佔率提升至 45%，在全球市場的市佔率在 7 月和 8 月有所下滑，主要受制於海外電動車滲透率提升受阻和政策影響。

隨着特斯拉在美國取消磷酸鐵鋰的選項，寧德時代通過中國生產基地出口動力電池的路堵死了，所以寧德時代 9 月動力電池出口下降了 32.6%，而加上儲能的出口可以增漲 28.1%，這個數據還是很直接的。

寧德時代在收入端所面臨的壓力，背後的原因可能是多方面的，銷售額=Wh*Wh 單價，在總的需求量拉昇的過程中，我們看到競爭壓力使得電池的單價跌很快。

高盛給出的預測，其實在中國已經實現了，接下來電池的價格下降更是全球性的。

​ 

所以現在寧德時代面臨的問題是包括全球電動汽車市場增速放緩、原材料價格波動，以及全球供應鏈的持續緊張。
 

利潤增長與收入下降形成了鮮明的反差，寧德時代在產業鏈裏面的地位確實是非常穩固的，在成本控制和內部效率提升方面的努力。
 

我們拆解下來看，其實今年增速快的還是插混和增程，這兩者的平均帶電量分別為 10+kWh 和 30kWh+，和目前 60kWh+ 的純電差異還是挺大的。

近期 24 號，寧德時代舉辦超級增混電池新品發佈會，展示公司在動力電池領域的最新研發成果，我們期待在增程領域的發展。 

Part 2

寧德時代的市場挑戰與前景

通用給出的電池價格，在美國和歐洲的部分，也會快速下降。其實電池業務最大的挑戰，就是成本不是通過長壽命等辦法能夠延緩的，是否是長壽命是否是一魚多吃，最後被證明就是產品選用磷酸鐵鋰同質化，並且價格在不斷下降。

本季度電池單價（包含動力和儲能）為 0.63 元/Wh，環比二季度的 0.66 元/Wh，下滑 4%，三季度毛利率達到 31.2%，環比提升近 5%。
 

得益於寧德時代在單位毛利上的穩定性，以及在市場供大於求的情況下，寧德時代通過強議價權和戰略選擇保持了較高的毛利率。

寧德時代扣除非經常性損益後的淨利潤也同比增長 28.58%，核心業務的盈利能力依然強勁。
 

寧德時代在 2024 年前三季度共計獲得政府補助 50.69 億元，僅第三季度便計入了 12.23 億元的政府補助，一定程度上緩解了公司在收入端壓力下的運營困難。
 

政府補助帶來的正面影響並非長期的盈利基礎，而是政策紅利的短期體現。隨着全球各國電池製造的競爭加劇，寧德時代未來如何在減少對補貼依賴的同時繼續保持競爭力，將是其面臨的關鍵挑戰。

寧德時代在利潤率方面表現出色，但其營收下降的現象不得不引起關注。

全球新能源車市場的增長速度有所放緩，尤其是在歐美市場，電動汽車的需求不及預期，這可能是寧德時代營收下降的一個主要原因。

隨着全球競爭對手的崛起，如 LG 化學、三星 SDI 等，市場份額爭奪的激烈程度加劇了企業在定價上的壓力。

寧德時代的收入結構逐漸多樣化，電動汽車電池仍是核心業務，但儲能電池市場的快速增長正在成為新的利潤引擎。
 

在全球可再生能源和電力基礎設施轉型的推動下，儲能電池的需求正在快速增長，寧德時代有望在這一領域佔據重要地位。

寧德時代在國際化戰略中的步伐不斷加快，歐洲、東南亞等市場成為其主要的增長區域。與特斯拉、寶馬、大眾等國際車企的合作進一步提升了其在全球市場的影響力。
 

寧德時代通過集中採購和向上遊產業鏈佈局，提升了對上游原材料的掌控權，從而保持了單位毛利的穩定性。
 

同時，寧德時代在下游市場的高議價權也使其電池產品具備了一定的差異化屬性，獲得了較高的溢價能力，這個是由於質量還是性能決定的，其實需要等到其他企業的規模上來再説。

寧王並沒有通過壓縮毛利率來快速搶佔市場份額，而是通過高研發投入打造產品的差異化屬性，穩步提升中高端電池的出貨佔比，從而實現市佔率的穩步擴張，同時保持了較高的毛利率和利潤率水平。

小結

寧德時代在整個動力電池和電動汽車裏面的地位還是非常穩固的，當然現在寧王最大的優勢還是規模和體量，產品差異化我們還需要看有哪些創新。​​​​