10.35 億元大手筆收購，藥師幫的 “豪氣” 壓得住醫藥零售的 “冷氣” 嗎？

藥師幫如何驅散發展中的 “冷氣”？

來源｜醫藥研究社

對於 “向上走”，藥師幫更加篤定了。

近日，藥師幫發佈公告稱，已就收購一塊醫藥 100% 股權簽署交易協議，收購總對價為人民幣 10.35 億元，其中現金對價為人民幣 4.20 億元，股份對價為人民幣 6.15 億元。交易完成後，一塊醫藥將成為藥師幫的全資附屬公司。

據瞭解，一塊醫藥這家公司主要為下游連鎖藥店、多體藥店和單體藥店提供醫藥健康產品及服務，其自有藥品品牌元典、安泰邦、杏林泰等涵蓋了中成藥、化藥、滋補等多個類別。

從業務模式來看，收購一塊醫藥顯然是藥師幫對上游供應鏈的進一步加碼。只是當前下游客户經營透出不少寒意，藥師幫堅定 “向上走”，又能打開多大增長空間呢？

一、藥師幫 “向上走”  指向 “擴規模”

“以千億人民幣 GMV 規模為未來 2-3 年目標，不斷向上遊佈局，運用數字技術重新定義藥品生產製造和流通，持續打造供應鏈能力”“通過積極向上遊佈局，進一步加強與上游藥企、供應商的戰略合作，不斷創新和升級合作模式，拓寬合作領域”……

藥師幫已經多次在財報中強調 “向上走” 的重要性，驅動因素和戰略目標其實都指向了 “規模” 二字。

首先我們需要看到，藥師幫所紮根的院外醫藥流通市場的前景是十分廣闊的。根據弗若斯特沙利文資料，預計我國院外數字化醫藥流通服務市場規模將由 2021 年的 1485 億元增至 2026 年的 3213 億元。

另外，米內網推測，到 2029 年，院外市場中，線上與線下零售藥店規模將達到 11500 億元，民營醫院、私人診所、村衞生室等規模將達到 4500 億元。

而憑藉與諸多大型醫藥流通企業錯位發展，直擊下沉市場，主打性價比，藥師幫已經吃下了不少的市場份額。據弗若斯特沙利文數據，在院外數字化醫藥流通服務市場中，藥師幫的市佔率排名第一。

業績層面，根據財報，截至 2024 年 6 月 30 日，藥師幫平台吸引了約 8900 個上游賣家及超過 74.1 萬個下游買家，其中藥店約 42.6 萬家，基層醫療機構超過 31 萬家；註冊用户滲透全國 98.6% 的縣域和 90.7% 的鄉鎮。

由於市場規模持續擴大，藥師幫也終於逃離虧損的泥沼。財報顯示，今年上半年，公司營業收入達到 88.1 億元，同比增長 10.6%；淨利潤超 1300 萬元，首次轉正；經調整淨利潤超 9100 萬元，同比大增 30.3%。

再結合當前收購一塊醫藥的動作來看，藥師幫顯然是希望通過持續加強上游供應環節，豐富藥品供給，進一步滿足當前龐大客户羣體的需求。同時與一塊醫藥共享資源，持續擴大市場覆蓋，提升品牌聲量，進而挖掘出更多利潤。

也可以看到，在院外醫藥流通市場中，一塊醫藥的確拿下了 “一塊地”。據瞭解，目前一塊醫藥已與超過 1000 家制藥企業建立戰略伙伴關係，為下游 3000 家連鎖藥店總部及數以萬計的多體和單體藥店提供約 700 個自有品牌 SKU。

強強聯合、業務協同的構想下，藥師幫更大的增長似乎近在眼前了。然而，現實的引力還是比較沉重。

二、收購動作背後目標藥店客户經營承壓

儘管院外醫藥流通市場的增長前景十分可觀，但是身處其中的零售藥店的日子卻不太好過。

實際上，醫藥零售市場已經進入存量競爭時期，藥店數量持續增長，整體的業績規模卻收縮了。此前，中康 CMH 就有過統計，截至 2023 年底，全國零售藥店數量已超過 68 萬家，年複合增長率為 7%；而全國零售藥店市場規模達到 5394 億元，同比下跌 0.7%。

與此同時，隨着競爭持續加劇，一些單體藥店、中小型藥店的生存空間受到擠壓，行業洗牌出清速度進一步加快。

根據中康藥店通監測，今年前兩季度，藥店閉店數量逐季遞增，分別達到 6778 家、8792 家。這一過程中也伴隨着併購整合的情況。比如，老百姓等頭部連鎖藥房正在將觸角延伸至下沉市場，通過加盟的形式吸引縣域鄉鎮市場的藥房加入。

這種情況下，專注服務下沉市場單體藥店、中小型藥店的藥師幫或將受到不小影響。

一方面，目標客户經營壓力突出，對上游的藥品採購需求或會降低；另一方面，頭部連鎖藥房發起的併購，也一定程度會壓縮藥師幫的業務開拓空間，因為這類藥房具有直接與上游廠商議價的能力，供應鏈優勢也較為突出，藥師幫這類 “中間商” 可發揮的作用似乎並不大。

而在下游市場需求收縮之際，藥師幫仍通過收購動作豐富產品供應，可能會加大自身的經營壓力。

不過，也有業內人士指出，“即使是超級連鎖體，也不能保證所有的 SKU 都可以通過直採獲得，例如需求稍小、剛需的品類仍然需要通過批發、電商渠道採購，這也是藥師幫的市場機會。” 

值得一提的是，除了頭部藥房客户之外，藥師幫還有一層 “拓新” 機遇，在於把握基層醫療衞生機構。

根據國家衞健委發佈的《2023 年我國衞生健康事業發展統計公報》， 截至 2023 年，全國基層醫療衞生機構約 101.6 萬個。而 2023 年，藥師幫擁有 24.6 萬基層醫療機構註冊用户，市場滲透率僅為 24% 左右。這也意味着藥師幫在基層醫療機構領域還有不小的市場開拓空間。

因此，若依託收購等動作，藥師幫持續加強對頭部連鎖藥房、基層醫療機構等客户羣體的開拓，還是有望驅散發展中的 “冷氣”，進一步突破成長的天花板。