港股打新：龍蟠科技 IPO 分析及申購計劃

江蘇龍蟠科技股份有限公司（以下簡稱 “龍蟠科技”）是一家在中國註冊成立的股份有限公司，主要從事磷酸鐵鋰正極材料的生產和銷售，同時也是中國知名的車用精細化學品製造商。公司的產品廣泛應用於新能源汽車、儲能行業以及汽車整車製造市場、汽車後市場和工程設備市場。

龍蟠科技的業務主要分為兩個部分：

1. 磷酸鐵鋰正極材料：公司是全球主要的磷酸鐵鋰正極材料製造商之一，產品用於生產鋰電池，服務於新能源和儲能市場。

2. 車用精細化學品：公司生產和銷售多元化的車用精細化學品組合，包括柴油發動機尾氣處理液、車用及工業潤滑油、冷卻液以及車用養護品。

公司在全球磷酸鐵鋰正極材料市場中佔有重要地位，根據弗若斯特沙利文的數據，按 2023 年的銷量計算，公司是中國及全球第四大磷酸鐵鋰正極材料製造商，全球市場份額為 6.5%。同時，公司在中國內地柴油發動機尾氣處理液和冷卻液市場的製造商中也位列第三。

龍蟠科技於 2017 年在上海證券交易所上市，股份代號為 603906。公司利用其在磷酸鐵鋰正極材料領域的專業知識和市場地位，以及在車用精細化學品市場的多元化產品組合，實現了強勁增長。然而，公司也面臨着原材料價格波動、市場競爭加劇、技術發展迅速變化等挑戰。

公司計劃通過提高產能、加強研發能力、擴展國內外市場以及提升品牌和渠道戰略來鞏固和擴大其在磷酸鐵鋰正極材料和車用精細化學品行業的市場地位。此外，公司還計劃利用其在磷酸鐵鋰正極材料行業中的專業知識，進一步向上游原材料領域擴張，以提高原材料的自給率和降低成本。

在財務方面，公司在 2021 年和 2022 年實現了顯著的收入增長，但在 2023 年由於碳酸鋰市場價格的大幅波動，公司錄得淨虧損。儘管面臨挑戰，公司的磷酸鐵鋰正極材料銷量在 2024 年上半年繼續增長，顯示出市場需求的持續增長。

募集資金用途

1. 支付印度尼西亞工廠二期的部分開支：

   - 約 40.0%，或 208.0 百萬港元。

2. 支付湖北省襄陽工廠的新磷酸錳鐵鋰生產線部分開支：

   - 約 40.0%，或 208.0 百萬港元。

3. 償還若干計息銀行借款：

   - 約 10.0%，或 52.0 百萬港元。

4. 營運資金及其他一般公司用途：

   - 約 10.0%，或 52.0 百萬港元。

招股信息：

IPO 前投資者及基石投資者：

公司於 2017 年 4 月 10 日起在上交所上市，股票代碼：603906，A 股龍蟠科技總市值 60.75 億，本次港股上市發行市值 29.93-46.56 億港元，H/A 溢價-54.79%,-29.67%;

公司本次發行股份引入 1 位基石投資者，基石佔比 20%；禁售期 6 個月。
 

保薦人：

公司本次由國泰君安和鎧盛資本兩家機構聯席保薦，穩價人由國泰君安擔任；國泰君安歷史戰績平平，沒有特別值得説的，無功亦無過，任務型保薦機構^^，而其擔任穩價人歷史業績亦如此

財務情況：

營收：2021 年營收 40.53 億人民幣，2022 年營收 140.71 億人民幣，2023 年營收 87.29 億人民幣。

毛利：2021 年毛利 10.79 億人民幣，2022 年毛利 24.33 億人民幣，2023 年毛利虧損 0.57 億人民幣；

年內淨利/虧損：2021 年淨利 4.33 億人民幣，2022 年淨利 10.29 億人民幣，2023 年虧損 15.14 億人民幣；

一手中籤率：

公司全球發售股數 10000 萬股，每手股數 500 股，截至發稿，超購 1.01 倍，按目前孖展情況，不會回撥，甲乙組各 10000 手，預計 5K-9K 人蔘與，一手中籤率 100%。

綜合點評：

龍蟠科技主要營收來源於磷酸鐵鋰正極材料和車用精細化學品，前者 2023 年營收 67.53 億，佔比 77.4%；後者 2023 年營收 19.03 億，佔比 21.8%；公司銷售渠道主要分為經銷商、企業客户、貼牌客户、線上渠道，營收佔比分別為 9.6%，87.8%，2.2%，0.4%；

龍蟠科技屬於鋰電池上游材料公司，本身已經在 A 股上交所上市，由於前兩年碳酸鋰市場價格的大幅波動，目前這個行業裏很多公司都處於虧損狀態，質地什麼的也沒什麼太多説的，主要 A/H 兩地上市的新股，就打新而言，收益都是墊底的標，本次看着溢價率很高，但看下存量 A/H 兩地上市的票比龍蟠溢價率更高的票一大堆；
 

本次公司發行價上下限定價差 55.56%，這種票還玩怎麼呢，按下限定價 A/H 溢價都一大把公司，稀鬆平常，更何況上限定價呢？別羊毛沒擼到，羊被人牽走了，反正 A/H 兩地上市的票，一直印象不好，這個時候有人會提美的集團，拜託可以看看美的集團的那個上市節點，剛好是 A 股見底的分水嶺，就算你買 A 股美的集團的收益也不少。有人還在後台問後不後悔？記住你是打新者，不是炒股，理論上後面的漲幅和你有毛關係？打新者就是吃的首日上市上漲和發行價的溢價部分利潤，吃完就走了。

如果是貪圖他後面翻倍的利潤，那 A 股這段時間翻幾倍的股一大堆，甚至一個月不到翻十倍的股，你幹麼不去買他們呢？最後再説一下龍蟠科技這一波上來，你確定他不會回調的話，直接買 A 股就好了，如果他後面回調，你覺得港股能倖免嗎？

牛榜評級：銅牛

評級説明：真牛>金牛>銀牛>銅牛>鍋牛 (真牛評級無腦上融資；金牛評級確定性極高，亦融資懟；銀牛評級確定性尚可，可多號平鋪；銅牛評級不穩定，易暴漲暴跌；鍋牛評級沒有參與的必要)

申購計劃：

放棄申購

$龍蟠科技(02465.HK) 

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