蘇寧易購和萬達撕破臉了

斑馬消費 徐霽

為 50 億，ST 易購和萬達撕破臉了。

這次能不能拿回這筆鉅款，尚沒有定數。公司要求萬達方面回購股份，是否有充分的依據，亦存在較大分歧。

這起財務糾紛並不簡單，仲裁案背後兩大商業巨頭的博弈，不可能在短時間內劃上句號。或許 ST 易購更為着急，連虧 4 年之後，急需扭轉業績。

ST 易購的這場生死局，又該如何解開？

討債 50 億

沒想到，ST 易購（002024.SZ）再次登上熱搜，竟是因為討債。

10 月 22 日晚，公司公告披露，已向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請，請求裁決萬達集團向公司及其子公司蘇寧國際，支付股份回購款約 50.41 億元，同時，請求裁決萬達商管對萬達集團的上述付款義務承擔連帶責任。

日前，公司仲裁申請已獲受理，並收到該案受理通知書，尚未開庭審理。

據公告，2018 年 1 月 29 日，蘇寧易購與萬達集團、萬達商管簽署《關於大連萬達商業地產股份有限公司之戰略合作協議》，指定子公司蘇寧國際受讓該協議項下的權利義務，並由蘇寧國際最終持有萬達商管 4.02% 股權。

公司認為，萬達集團、萬達商管違反約定，觸發戰略協議中的股份回購條款，二者拒不糾正，且拖延回購股份，才做作出申請仲裁之舉。

2016 年萬達商業由港股退市計劃回 A，在遲遲無法上市的狀況下，王健林 2018 年引入戰投，蘇寧易購正是戰投方中的一員。公司和這些戰投方一起，順利接下萬達商業退市時引入的投資人所持股份。隨後，萬達商業更名萬達商管。

2021 年，萬達商管中的商業輕資產注入珠海萬達商管，計劃再赴港交所上市。此後兩年裏，珠海萬達商管 4 衝港股未能如願。

2023 年 12 月，永輝超市（601933.SH）出售所持萬達商管股份。當年 9 月，碧桂園服務宣佈出售珠海萬達商管相關股份。

這些戰投方的舉動，是否觸動了 ST 易購的效仿心理，不得而知。不過，外界對此表示出不同的説法。

據中國證券報·中證金牛座援引接近萬達知情人士稱，此次蘇寧易購的回購理由不成立，且其所持萬達商管股份已被公安機關查封凍結，不具備回購可操作性。

儘管如此，昨日公司股價開盤大漲，收報於 1.62 元，漲幅 5.19%。

能討回嗎？

張近東與王健林，以往在公開場合裏，二人關係相當融洽。蘇寧易購當年出手相助，拉了王健林一把。如今，這兩人旗下企業的日子都過的不太容易，ST 易購又能否順利討回這筆鉅款呢？

公司也在公告中稱，鑑於目前案件尚未審理，後續審理結果存在不確定性，因此對公司本期淨利潤或期後利潤的影響尚在不確定性。

在 ST 易購叫板之前，永輝超市就曾有過催債。

2023 年 12 月 8 日，永輝超市向大連御錦（王健林好友孫喜雙控制）出售所持萬達商管 1.43% 股權，轉讓對價 45.3 億元。

不過，收回股權價款同樣困難重重。今年 7 月，永輝超市與大連御錦、王健林、孫喜雙及一方集團協商，剩餘股份轉讓價款約 38.39 億元共分 8 期支付，王健林、孫喜雙、一方集團為剩餘轉讓價款支付提供擔保。

永輝超市 10 月 14 日公告，針對大連御錦未按約履行付款義務，已向上海國際經濟貿易仲裁委申請仲裁，並被受理。

2021 年萬達商管重啓上市計劃時，碧桂園、碧桂園服務（06098.HK）雙雙參與投資。它們的退出，運氣好的多。

2023 年底，碧桂園（02007.HK）出售所持珠海萬達商管 1.79% 股權；今年 9 月碧桂園服務旗下碧桂園物業香港將所持珠海萬達商管 1.49% 股權，轉讓珠海萬贏及大連萬達，交易對價 31.42 億元，萬達方面已在指定時間內完成付款。

自身難保

ST 易購突然向萬達發難，可能更多的基於自身的經營狀況。萬一能討回來，可以扮靚財務報表，助力公司扭轉業績。

自 4 年前開始，公司就已陷入虧損漩渦。2020 年至 2023 年，歸母淨利潤虧損分別為 42.75 億元、432.6 億元、162.2 億元和 40.90 億元，合計虧損高達 678.45 億元。

今年上半年，公司錄得歸母淨利潤 1475.4 萬元，扣非後淨虧 5.30 億；同期，營業收入同比下降 24.26%，為 257.83 億元。

截至今年 6 月，公司短期借款、一年內到期的非流動性負債分別為 280.51 億元、126.58 億元，現有貨幣資金 138.61 億元難以覆蓋。

今年 8 月，公司披露計劃出售天天快遞及相應債權。這幾年天天快遞存在感並不太強，在主流快遞市場中難見，此時剝離也是公司盤活資產回血的現實考量。

公司表示，經財務部門初步核算，通過剝離天天快遞及相應債權後，預計增加公司淨利潤約 4.25 億元。

截至 6 月底，蘇寧易購 Max、Pro 門店 124 家，覆蓋全國 54 個城市。今年上半年，家電 3C 家居生活專業店新開 75 家，其中二季度新開 48 家，預計三季度將新開及改造門店達到 97 家。

今年上半年，公司零售雲加盟店新開 740 家，零售雲門店已覆蓋全國上萬鄉鎮，進入全國超過 85% 的縣域市場。

如今的市場環境，繼續發力線下和下沉市場，蘇寧易購的這場翻身仗可不好打。