Q3 財報後，特斯拉股票大漲，華爾街還是吃了老馬畫的餅

特斯拉於美東時間 10 月 23 日早上 5 點 50 分發布了 2024 年 Q3 季度的財報，營收 252 億美元，同比增長 8%，其中能源發電與儲存部門（增長 52%）和服務部門（增長 29%）做出了顯著貢獻。
盈利能力：毛利潤增加至 50 億美元，毛利率提升至 20%。營業利潤增長至 27 億美元，同比增長 54%，營業利潤率提升至 11%。
強勁的自由現金流：特斯拉創造了 27 億美元的自由現金流，同比增長 223%，顯示出強大的運營效率。
EPS: 特斯拉攤薄每股收益（EPS）為 0.72 美元，同比增長 9.1%，高於分析師預期的 0.60 美元。
特斯拉財報後大漲，華爾街還是吃下了老馬畫的餅
雖然特斯拉營收方面略低於市場預期，但盈利表現優於預期。分析師預計特斯拉的收入約為 253.4 億美元，實際報告為 252 億美元，略低於預期。然而，公司毛利率提升至 20%，營業利潤同比增長 54%，超出市場預期。此外，特斯拉的自由現金流大幅增加了 223%，展現出強勁的運營效率，這也是一個積極的。
電話會議摘要：
1. 第三季度表現： 
  •   訂單量下降：雖然訂單量同比下降，但公司依然實現了盈利，交付量創新高。
  •   生產和交付：截止第三季度特斯拉共生產了 700 萬輛汽車，且計劃在 2025 年上半年交付更廉價的車型，預計增長率為 20%-30%。
  •   成本控制：公司在第三季度成功壓縮了汽車生產成本，並將在未來持續專注於此。
  •   服務業務增長：包括碰撞修理、零部件銷售、商品銷售和超充網絡拓展等服務業務表現優異。
2. 未來發展計劃：
  •   Cybercab 量產計劃：Cybercab 將在 2026 年實現量產，計劃每年生產 200 萬輛，最終達到 400 萬輛。
  •   全自動駕駛 (FSD)：Model 3 和 Model Y 預計將在明年實現全自動駕駛功能，尤其在德州和加州推出叫車服務，其中德州進展更快。
  •   安全報告：數據顯示每 70 萬次盈利事件中發生一次碰撞，全自動駕駛（FSD）的能力提升了 10 倍，AI 訓練能力提升顯著，支持 FSD 和 Optimus（人形機器人）的算力沒有瓶頸。
  •   Optimus 機器人：Optimus 的靈活性和運動能力顯著提高，尤其是手和前臂擁有 22 個聚合度，超越了其他領先的人形機器人公司。AI 能力和大規模生產是公司在該領域的主要優勢。

3. 儲能業務：

  •   工廠生產能力：Lathrop 工廠每週生產 200 個 Megapack，年產能為 40GWh。第二座 Megapack 工廠將在明年第一季度於上海開始運營，年產能為 20GWh，未來將交付 100GWh 的儲能設備。
  •   能源部署：儘管第三季度的能源部署有所下降，但利潤率創歷史新高，超過了 309，第四季度預計會有所增長。全年能源部署量預計將達到去年的兩倍。

4. 財務數據：

  •   現金流：第三季度經營現金流為 63 億美元，汽車銷量和收入增長，部分原因是銷售價格的下降以及額外功能收入增加（3.26 億美元），碳收入也超過 20 億美元。
  •   地區表現：中國市場表現優於歐洲和北美，未來將重點增加銷量，防止庫存積累。同時計劃在全球各市場陸續推出吸引力強的車輛貸款業務。
  •   汽車利潤率：利潤率改善主要歸因於自動駕駛功能的推出、本地化交付增加（降低了運輸成本和關税）。第四季度交付壓力較大，利率變動也可能影響車輛交付。
  •   運營成本：儘管 AI 的投入抵消了一部分成本，運營費用有所下降。公司本月底將擁有 5 萬塊 GPU（HB100），全年資本支出預計為 110 億美元，第三季度資本支出為 35 億美元。
5. 未來的挑戰與機會：
  •   自動駕駛技術的提升：全自動駕駛技術的發展將繼續推動公司的銷售和市場份額增長。
  •   生產和成本控制：公司將進一步壓縮生產成本，以應對未來交付壓力和利率變動的影響。
  •   AI 和儲能業務的擴展：在 AI 和儲能業務的佈局上，公司的領先技術和規模化生產能力將成為重要競爭優勢。
特斯拉關鍵生產、交付和基礎設施交付：
1. 總產量：同比增長 9%，在 2024 年第三季度達到 469,796 輛，顯示了車輛生產的穩步增長。
2. 總交付量：同比增長 6%，2024 年第三季度交付 462,890 輛，表明市場對特斯拉汽車的需求強勁。
3. Model 3/Y 生產量：同比增長 6%，仍佔據特斯拉生產總量的大部分。
4. 其他車型生產量：同比增長 91%，顯示了特斯拉其他車型（如 Model S/X）的顯著增長。
5. 能源存儲部署量：同比大幅增長 75%，展示了特斯拉能源業務的快速擴張。
6. 超級充電樁連接器數量：同比增長 22%，強調了特斯拉在充電基礎設施上的持續投資。
– 特斯拉的 車輛生產和交付 量持續增長，主要由 Model 3/Y 和 其他車型 的強勁需求推動。其他車型的生產量大幅增加，表明特斯拉在 Model 3/Y 之外的產品線也在多元化。
– 能源業務 繼續快速擴張，能源存儲部署量的大幅增長表明特斯拉在擴大其可再生能源解決方案的規模。
– 特斯拉的基礎設施發展，尤其是 超級充電樁網絡，與日益增長的車輛數量保持同步，確保能夠滿足客户的充電需求。
特斯拉財報後大漲，華爾街還是吃下了老馬畫的餅
問與答
1. 特斯拉是否仍計劃在明年推出更實惠的車型？這與公司的 AI 產品路線圖如何契合？

Lars Moravy：特斯拉計劃在明年上半年推出一款更實惠的電動汽車。我們一直致力於降低車輛的製造成本，以促進可持續交通的發展。這款車型的推出與我們 AI 路線圖的下一步發展密切相關，即通過推出自動駕駛出租車（Robotaxi），進一步降低消費者進入電動汽車市場的門檻。Robotaxi 將大大減少使用電動車的初始成本。
Elon Musk：是的，價格將扣除激勵措施後低於 3 萬美元，這是一條重要的價格線。推出 2.5 萬美元的普通非自動駕駛汽車不符合特斯拉的長期願景。我們相信未來所有車輛都將具備自動駕駛功能，關鍵在於每英里行駛的成本。未來的車型將為自動駕駛優化，比如即將推出的 Cybercab 將沒有方向盤或踏板，完全專注於自動駕駛體驗。

  2.  電動卡車的最新進展及完全自動駕駛（FSD）什麼時候準備好？

Lars Moravy：我們在內華達州的工廠正在快速推進電動卡車的生產設備建設，計劃在明年下半年開始試生產，2026 年上半年實現量產並逐步提升產量。電動卡車的市場需求非常高，特別是在一些關鍵客户羣體中。其增長速度將依賴於市場接受度。
Elon Musk：我們已經看到對電動卡車的需求非常強勁，尤其是百事可樂的司機反饋極好，他們不願意再回到駕駛傳統柴油卡車。所有已部署的電動卡車都具備完全自動駕駛所需的硬件，我們目前正在小規模測試 FSD 系統。隨着訓練的逐步完成，神經網絡優化到位，FSD 功能將全面部署。

  3.  加州和德州的完全自動駕駛（FSD）計劃進展如何？

Elon Musk：加州和德州的監管程序正在進行中。雖然加州的流程較為複雜，但我們預計明年會獲得批准，並計劃逐步擴展到更多州。特斯拉所有具備自動駕駛能力的車輛都符合 FMVSS（聯邦機動車安全標準），因此技術上並沒有障礙。真正的挑戰在於州一級對自動駕駛車輛的監管。有些州的批准相對簡單，比如德州，而像加州這樣的州可能需要更長的時間。我們會逐個州推進自動駕駛的部署。

  4.  特斯拉 2025 年的計劃是什麼？

Elon Musk：我們的重點之一是開發更低成本的電動汽車。為此，我們正在準備工廠的生產設施。要從一輛車的製造成本中減少 20% 的難度，比從零設計一輛車和建設一個新工廠的工作量還要大。這個過程非常複雜。
Vaibhav Taneja：除了更便宜的車型之外，到 2025 年我們將在上海擴展儲能設備工廠，繼續擴大超級充電網絡，並增加儲能設備的部署。我們將發佈 Powerwall 3，同時擴大 4680 電池的生產。此外，特斯拉的鋰精煉廠也將開始生產，這將大大提高我們的供應鏈獨立性。

  5.  Robotaxi 的推出計劃是什麼？Hardware 3 是否支持？

Ashok Elluswamy：我們發現從 Hardware 4 開始開發並向 Hardware 3 回溯兼容，比直接在 Hardware 3 上工作更有效率，因為 Hardware 4 的硬件能力更強。接下來的幾個季度，我們將繼續這一趨勢，首先在 Hardware 4 上推出功能，再逐步回溯兼容到 Hardware 3。然而，由於 Hardware 3 的硬件能力有限，完全自動駕駛的某些功能可能無法實現。如果確實如此，我們將為購買了 Hardware 3 FSD 的客户提供免費硬件升級。特斯拉設計的車輛系統是可以升級的，硬件模塊可以被替換以支持新功能。

  6.  如何利用額外的計算能力加速 AI 發展？

Elon Musk：與大型語言模型（LLM）不同，現實世界的 AI 必須處理大量上下文信息。比如，特斯拉的車輛配備了 7 到 9 個攝像頭，傳輸大量的數據，這些數據需要通過有限的車載計算能力進行處理。通過加強訓練，我們能夠在推理計算能力受限的情況下實現複雜的自動駕駛功能。隨着訓練的增加，系統會變得更加高效。
Ashok Elluswamy：我們不僅在擴展模型的大小，還在提高訓練速度。除了實際道路數據外，我們還使用模擬數據來驗證和優化模型性能。隨着硬件能力的提升，我們在提高訓練效率和處理大規模數據方面也取得了顯著進展。

關於監督員的問題，每個州對自動駕駛的監管要求不同。我們會根據不同州的規定，在確保安全的情況下逐步取消監督員，實現完全自動駕駛。明年，我們計劃在部分州實現無人監督的付費乘車服務。

通過這次會議，特斯拉展示了在開發自動駕駛技術、電動卡車、降低車輛成本等多方面的重大進展，同時也表明了公司在推動全球可持續能源和交通領域的承諾和創新力。
股價走勢：
截止開盤，特斯拉股價大漲，筆者認為主要是得益於第三季度好的財務指標和特斯拉的廉價車型這兩個因素共同推動。
$特斯拉(TSLA.US)