績後暴漲 19%，特斯拉這次要王者歸來？

$特斯拉(TSLA.US) 北京時間 10 月 24 日凌晨，特斯拉公佈了 2024 年 Q3 財報

三季度特斯拉營收 251.82 億美元，同比增長 8%，經調整淨利潤 25.05 億美元，同比同樣增長 8%

營收小幅低於彭博一致性預期，但經調整淨利潤大幅高於預期

財報發佈後，截至寫文，特斯拉於今晚大漲 19%，一掃 robot taxi 發佈後的低迷走勢

我們認為營收和利潤或許都不是這份財報的重點，特斯拉的這份財報最大的亮點是汽車毛利率的翻轉

三季度特斯拉交付了 46.29 萬輛汽車，同比增長 6.4%，是今年首次錄得同比上升

但在激烈競爭的背景下，市場仍擔心公司毛利率的下滑

根據彭博此前的預期，根斯拉 Q3 的綜合毛利率為 16.92%，但這份財報還是打了分析師的臉，三季度特斯拉的綜合毛利率達到 19.8%，大超彭博預期

當然投資者可能會質疑這又是特斯拉賣碳得來的

確實，特斯拉本季度賣炭收入 7.39 億美元，幾乎是純利的碳積分收入大幅拉高了特斯拉毛利率

但是即便剔除碳積分收入，特斯拉汽車業務的毛利率本季也達到 17.1%，超越彭博 14.8% 的預期

那麼特斯拉汽車業務的毛利率為何回暖呢？

畢竟為了促進銷售，特斯拉在本季度提供了多種折扣和激勵措施

對於這個問題，特斯拉自己的解釋是銷量的增加、成本的下降以及 FSD 收入增加、cybertrack 產能增加

對於這幾個因素，前幾個都是常規因素，但 cybertruck 則是一個新的變量

這款曾被馬斯克稱為自掘墳墓的皮卡車，本季度拿出了不錯的數據

特斯拉宣佈cybertruck成為美國第三暢銷的純電動車型，僅次於 model 3 和 model Y

第三季度，cybertruck的銷量為 1.6 萬輛，而且更重要的是cybertruck首次實現了正毛利率

雖然cybertruck在特斯拉汽車版圖中佔比仍很低，但他毛利率的轉正代表他對整體汽車毛利率的拖累已經變小

..........
 

除了汽車業務毛利率提升，本次財報的另一個亮點是能源業務

本季度特斯拉能源業務收入達到 23.76 億美元，同比增長 52.4%

雖然相比上季度有所滑坡，但總體仍保持高位，而且儲能業務三季度的毛利率達到 30.5%，創該業務單季毛利率最高紀錄

對於正在建設超級儲能工廠的上海 mega factory，特斯拉上海工廠仍處於 2025 年一季度開始交付 mega pack 的正軌

另外在盤後的電話會中，馬斯克照例對新業務做了一些展望

他説廉價車型 model 2 將在明年上半年發佈，而由於低成本汽車和自動駕駛技術的出現，他最好的猜測是明年汽車增長將達到 20~30%

對於剛剛發佈的 cyber cab，馬斯克沒有透露太多實質性信息，只表示將在 2026 年實現量產量，產後特斯拉計劃每年生產 200 萬輛 cyber cab

.......
 

最後簡單聊下估值

即便加上碳積分的大量利潤，特斯拉當下市盈率仍超過 60 倍

這個估值顯然不是汽車業務能撐得起的，特斯拉在未來仍然需要更多"新故事"的變現才行！

這價位，我是不敢去盲目追漲了！

$理想汽車(LI.US) $蔚來汽車(NIO.US) $小米集團-W(01810.HK)