港股市場調整後，銀行股仍值得期待？

近年來，港、A 兩市的表現一度疲軟，資金的風險偏好也隨之降低，確定性較高的高股息方向成為大量資金抱團的地方，這也使得高股息板塊出現顯著上漲。

不過，在美聯儲降息以及一系列重磅利好政策的刺激下，港股市場在 9 月 19 日至 10 月 7 日期間迎來了一波狂飆猛漲，此後市場雖然出現回調，但資金的風險偏好較之以前已經有所提升。同時，近期的降息降準預計也會對銀行股產生影響。

在這種情況下，銀行股及高股息方向是否仍值得看好？

市場轉強後，銀行股表現依然亮眼

銀行股是高股息方向的代表板塊之一。

數據顯示，年初至今恒生指數累漲 20.19%。而在銀行板塊，大多數在港上市的銀行股錄得上漲，超過半數的銀行股跑贏恒生指數。其中，$大新金融(00440.HK)累漲 95.68%，位列第一；大新銀行集團也飆漲了 77.80%，重慶銀行、$招商銀行(03968.HK)、$中信銀行(00998.HK)也都漲逾 50%，中國光大銀行、晉商銀行、東亞銀行、中銀香港等銀行股也實現上漲；僅有貴州銀行、渤海銀行等少數銀行股遭遇下跌。

再來看看自 9 月 19 日市場明顯轉強以來的股價表現，期間恒生指數累漲 16.02%。

Wind 數據顯示，9 月 19 日至 10 月 24 日期間，絕大部分銀行股依然表現強勢。其中，盛京銀行、鄭州銀行、青島銀行等 10 只銀行股跑贏恒生指數，$工商銀行(01398.HK)、農業銀行、$渣打集團(02888.HK) 、民生銀行等個股也大多迎來上漲；遭遇下跌的僅有瀘州銀行、東莞農商銀行、九江銀行等極少數銀行股。

總體而言，市場轉強後一些銀行股的走勢的確受到了一些影響，但從年初至今的表現來看，銀行股的整體表現依舊強勁。

高股息仍是主線之一，銀行板塊獲青睞

展望後市，銀行股及高股息方向是否仍值得關注？

國泰君安證券近日在研報中稱，海外全球央行寬鬆週期，國內積極釋放政策信號、後續增量政策值得期待，港股分子分母端預期均迎改善，仍具向上空間。回調後港股已再度進入配置區間，分母端流動性寬鬆疊加市場情緒的底線區間抬升確認，看好景氣回升的利率敏感型品種有望共振、彈性較大。

行業配置方面：1）持續推薦 EPS 改善支持的港股互聯網龍頭；2）受政策支持、景氣見底回升或具韌性的利率敏感型品種，包括醫藥/電子/汽車及部分平價消費；3）高分紅仍是中長期主線，優選分子穩定性與基本面改善品種，同時兼顧央國企併購重組機會，建議關注金融/材料/電信/能源/地產。

銀河證券日前也表示，經歷近期大幅上漲行情後，港股市場出現短期波動。但在美聯儲降息週期與國內政策提振下，科技板塊依然具備較高投資機會，特別是分母端和分子端雙重改善預期的細分行業有望更多受益，具體包括互聯網頭部、消費電子等板塊。

同時，由於地緣因素與美國大選擾動持續，國內經濟仍處於新舊動能切換的轉型期，在 AH 股溢價下，港股高股息策略仍具備吸引力，重點關注港股央企。看好兼具高股息優勢與利好政策較多的金融板塊。

中信建投的研究人員也認為，降息如期落地，降幅處於預期 “頂格”，穩經濟政策持續加碼。根據測算，本次降息對上市銀行 2025 年淨息差影響 7bps，綜合考慮近期一系列的資負兩端利率調整，合計影響銀行 2025 年息差約 10bps。但若考慮歷史存款利率下調的累計利好釋放，影響 2025 年息差約 4bps。對銀行淨息差影響整體可控。息差壓力下，銀行基本面在 2025 年將繼續築底，期待政策轉向後能帶動經濟更快復甦，推動銀行板塊估值修復。

中信證券則在研報中指出，銀行股的價值提升，來自於投資者重新搭建人民幣大類資產投資框架下的邏輯演繹：低波穩健產品，對於權益價值的保護，是這一框架下資金的現實選擇。淨資產的穩定預期，是銀行股被納入低波穩健產品的關鍵。政策助力帶來的實體風險緩釋，尤其是城投和地產部門信用風險的緩釋，是銀行淨資產穩定的堅實基礎；當然，堅實基礎的代價，是息差下行和融資攤薄。代價並不是主要矛盾，是解決主要矛盾的成本，而且成本似乎並不高，決定估值方向的是主要矛盾的解決。

中信證券認為，需要重新評估銀行股的投資價值，收穫政策紅利成果。在普漲過程中，選擇確定性高（風險小）、空間高（估值空間）、可持續（兼顧貝塔和阿爾法）的個股品種。個股方面，推薦兩條主線：1，紅利邏輯仍有空間，高分紅、高資本的大行更具配置價值；2，增長邏輯開始演繹，具備持續阿爾法的公司更有估值提升空間。

結語

結合機構的觀點來看，銀行股及高股息方向仍然是後市值得期待的品種。需要指出的是，郵儲銀行、工商銀行、滙豐控股、招商銀行等多隻銀行股此前就曾憑藉卓越的實力入選了 “港股 100 強” 榜單。

而由港股 100 強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的 2024 香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆 “港股 100 強” 頒獎典禮，將於 2024 年 11 月 11 日下午在香港會展中心隆重舉行。

此次又有哪些銀行股能成功入選新一屆榜單值得關注。

作者：雲知風起