天真無邪的 “先囤後付” 裏，藏的鈎子

來吐個槽。

我喜歡研究中概股，研究互聯網賺錢模式。這兩週土澳度假，悠哉遊哉，就在用攜程 APP 的時候，發現他有兩種 “先買後付”（buy now, pay later）的模式；頓時警鈴大作，喲，又有新想法啦。

一種是攜程的 “拿去花”。這類似於花唄，是比較傳統的 “先花錢、後還款” 的信用卡模式。信用卡這個模式創新，是消費主義對人性的一次降維打擊。俗話説的好，互聯網的盡頭就是放貸，buy now pay later 最核心的希冀，是希望你能buy now borrow later，先買後借，買上賺你一道利潤，借上賺你一道利息，賺兩次，正面烤完翻面烤，外焦裏嫩剛剛好。而 “拿去花” 背後服務實際操盤手，是一些小貸、消費金融公司。流程也很簡單，文字版倪萍姐姐給你讀一大段各種披露、已知、我同意，然後徵信拉一拉，借錢完事。

對於拉動消費的消費貸與現金貸，我個人的觀點，這是一種正常的社會現象，甚至我認為未必不是好事。我一直也支持諸如奇富、信也、樂信的互金網貸公司，甚至還買他們的股票，因為很簡單，一來經濟發展確實需要刺激消費，二來自古人生誰無急，有些人如果沒有這些平台給他借錢應急或渡劫，其實反而會淪落江湖上堂口裏的高利貸深淵，結局往往悲慘。所以這件事的商業和道德上來説，只要公平，我認為就是道德的。三來，説點最最俗不可耐的，作為股東這些公司確實是賊賺錢、高分紅。

但除了 “拿去花” 這個傳統玩法以外，我發現攜程金融的一個新玩法，叫 “先囤後付”，他怕你在消費的時候手抖猶豫，拔劍四顧心茫然，於是它讓你可以先囤——你無需付款就可以買下對應商品的交割權（類似於一個免費的期權）。等你預約具體的出行日期後，這款商品費用，才計入賬單，然後次月還款。剩下的就是一般消費貸的邏輯。正是所謂——“雙 11” 旅行新玩法，用户 0 元下單，攜程先墊付。當然那如果你囤了不用，想取消，也可退。

這玩法本質是什麼呢？

從民商事合同關係來説，buy now pay later 其實有兩種合同關係：第一種是基於消費場景的傳統分期支付，是一個借貸合同關係；第二種基於消費場景的保理業務（保理公司授信並獲得債權）。攜程的先囤後付，其自己描述是 “信用賒購服務”，而服務是由 “天津趣遊保理提供”，很明顯了，所以本質上屬於第二種，保理業務。

而你在旅遊購物場景中，使用先囤後付功能的前提，是授權重慶攜程小額貸款有限公司和其合作平台，對你，個人信息使用、徵信查詢。總之，哪怕是保理業務，你也要被拉徵信。徵信上你會新增一個消費信用貸賬户，當然這個有點隱秘，不像一般的信用貸直接跟你説得清楚，而是非常隱秘，你甚至都不知情，就被開了信用賬户。而央視之前 315 關於同程金融一些曝光，就有這方面內容。

作為用户，如何看待攜程先囤後付這個模式？閒球沒事，我也去查了一下，首先 Buy Now Pay Later 一點都不新穎，國內市場，十年前就非常成熟，螞蟻花唄、京東白條、微信分付，這些頭部產品的滲透率幾乎都已見頂，消費者用起來來也像是呼吸一般自然。即便在旅遊市場，飛豬 + 花唄的可囤、不約不還款，我查了一下，也是六年前就開始。攜程呢，本質上在 2024 年推出了一個 2014 年的老產品，算補了一塊板。

而我懷疑這是一種低成本的拉新行為。眾所周知現在現金貸拉新獲客的成本非常高，一個新增授信客户的獲客成本可以高達千元以上，在這種情況下，貼一點利息錢，用先囤後付來獲客，其實巨划算。

攜程頁面上説，“先囤後付由拿去花信用購提供服務”，你要想用該功能，必須同意 “拿去花，信用購相關協議”，開通後才能使用。就像上面説的，你可能不知情，被開了一個信用貸賬户。所以攜程的先囤後付，是金融產品拿去花在旅遊套餐商品上的應用。他主要是希望你開個 “拿去花”，成為他消費金融甚至是後期現金貸的客户。本質上，就是拉新的手段。

開通拿去花之後 “先囤後付”，其實授信額度很小，也不透明，你不知道授信數字。有人説在囤了 2699 元酒店後，就無法囤其他酒店——- 如果你同時開拿去花，和先囤後付，授信金額是不同的，且先囤後付的真實額度前台無法看到。

另外利率比較高，攜程先囤後付還沒有迎來首批還款期，但實際的服務提供方拿去花的利率是業內高水平，以拿去花取現為例，日利率 0.05% 左右（年化利率 18% 左右），而螞蟻即使現金貸借唄，年化利率為 16% 或更低，很多銀行信用卡甚至可做到 5% 左右。（當然這個東西是，張大千開面店——千人千面，每個人都不一樣，你可以查查自己的。）

攜程這幾年的旅遊生意其實得不錯，但還是忍不住金融貸款高毛利的誘惑。而金融也是攜程一個主要發力方向。攜程 2023 年報，包括金融服務收入在內的 “其他收入” 在持續增長，2023 年這一收入為 35 億元。而此前報道顯示，2018 年上半年，攜程拿去花營收才 1203 萬元，這年複合增長率非常高，168%（“其他收入” 裏也包括非金融營收，但你我邪魅一笑，都懂，之所以劃到 “其他收入” 裏，那就説明金融佔比較高，悶聲發大財)。這一塊應該是攜程體內增長最快的業務之一。

今年以來國內旅遊業復甦，OTA 的高佣金應該很難繼續，一開始有旅行社行業集中喊冤，再後來華住公開點名批評攜程。旅遊佣金增長受挫的情況下，攜程急於尋找第二增長曲線，可以理解。不過如果你不是股東而是消費者，先囤後付裏的鈎子，還是要了解一下，甚至不如直接開個消費貸，至少用着透明。

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本文不構成任何投資建議，純瞎聊聊模式，作者不持有$攜程網(TCOM.US) 任何倉位